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2020-01-14 17:43

  通信设备Ⅲ行业研究:运营商CAPEX将发布 关注无线业绩兑现和AR/VR高弹性

  类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李宏涛 日期:2020-01-14

  报告摘要

  核心观点:

  运营商CAPEX 将公布,重点还是在无线,传输有改善。根据以往惯例,运营商近期将会公布2020 年CAPEX 支出,根据前期公布的发展规划,2020 年将覆盖350 个地市,5G 移动用户数渗透率将达到10%(1.5 亿人)左右。

  这个推进力度在全球处于领先,也比4G 同期要迅速,所以我们判断,运营商仍需大力建设基站,2020 年的建设重点在无线网络的覆盖,同时随着建网模式从NSA 向SA 转变,传输网和核心网作为5G 配套也会相应的增加,但是考虑到运营商在固网投资的降低,我们综合判断运营商2020 年CAPEX 支出力度将比2019年有较大增长(超过19 年8%的增幅),重点仍然在无线,占比将与2019 年相似(约46%)。

  上游器件、主设备持续受益,光纤光缆边际改善。本周中移动以超25.4 亿的预算,启动5G SA 核心网移动用户数据设备集采,SDN/NFV设备需求提升。近期公布的集采还包括:中移动卫星通信网12 期工程、中国联通2019-2020 年数据中心交换机设备集中采购、中移动2020 年数据线缆产品集中采购等。本周刺激光纤光缆和主设备公司的股价上涨。

  从2020 年5G 基站是长的逻辑来看,我们认为无线侧和主设备的投资方向更确定、业绩弹性更高,应该密切关注天线、滤波器、光模块和主设备龙头公司中标份额和业绩兑现。SA 对核心网和骨干网的配套建设要求,会改善光纤光缆公司的业绩预期,成本控制能力更强的龙头公司会有一定的增长。

  关注AR/VR、高清等新型5G 业务的高弹性。本周佳创视讯涨幅24.7%,结合上月号百控股涨幅39.82%,淳中科技周涨幅17.5%,市场对典型的5G 应用,如高清视频、AR/VR 的投资机会更加认可。运营商网络从1G 到4G,业务从语音、短信、彩信、富信到AR/VR 一脉相承,持续追求信息维度的丰富与交互方式的便捷。5G 新业务在C 端渗透、商业模式演进具有持续性,建议对内容和芯片处理公司重点关注。

  行业聚焦:

  中国首批14 项5G 核心标准发布,5G 商用化进入了快速发展阶段。

  在1 月9 日举办的“中国5G 标准发布及产业推动大会”上,发布了中国首批14 项5G 核心标准,这些5G 标准涵盖核心网、无线接入网、承载网、天线、终端、安全、电磁兼容等领域。首批5G 标准的发布,标志着我国5G 产业发展开启了新的征程。

  中移动以超25.4 亿的预算,启动5G SA 核心网移动用户数据设备集采。1 月9 日,中国移动启动2020 年5G SA 核心网移动用户数据设备集采,将采购全国17 城市的四融合UDM/UDR 设备及NFV 虚拟层设备(含虚拟层软件、SDN 软硬件、管理与编排器NFVO+以及系统集成)、全国8 大区IWF 互通网关设备。

  工信部批准中国联通全国范围内开展eSIM 业务。工信部近日公布了中国联通《关于采用eSIM 技术物联网设备试验方案的请示》的批复结果,同意在中国联通在全国范围内开展物联网等领域eSIM 技术应用服务。

  我国自主建设的第一个卫星移动通信系统——天通系统正式面向全社会提供服务。目前,天通卫星移动通信系统已经实现对我国领土、领海的全面覆盖,可广泛应用于海洋渔业、应急救援等多个场景。

  在服务区内,用户可以使用话音、短信、数据通信及位置服务。除了手持电话外,还有车载终端、天通猫等多种终端类型,用户也可以通过自己的手机应用直接连接终端、实现卫星通信。目前该系统由中国电信独 家运营,号段为1740。

  推荐标的:

  本周我们继续推荐受益于5G 建设的主设备、光模块等领域,重点推荐:中兴通讯、光迅科技、博创科技、华工科技;FPGA 国产替代标的:紫光国微。

  风险提示:

  (1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

  (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

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