4月20日牛股推荐 下周最具爆发力6大牛股

2020-04-17 15:17

下周牛股推荐

  惠达卫浴(603385):受疫情扰动 业绩短期承压

  类别:公司机构:东北证券股份有限公司研究员:唐凯日期:2020-04-17

  事件:

  公司发布2020年一季报,2020年一季度实现营业收入4.96亿元,同比减少24.44%;实现归母净利润0.29亿元,同比减少45.72%。

  点评:

  疫情影响零售端和出口业务,一季度业绩短期承压。受疫情影响,部份国内零售门店关闭以及下游客户需求萎缩,使得公司国内收入下滑较大,同时海外疫情持续爆发,使得出口业务受阻,公司一季度业绩短期承压。

  毛利率小幅上升,期间费用率增加。公司2020 Q1毛利率为29.31%,同比增加0.17 pct,主要受益于公司生产自动化改造和改进原料配方降低成本。公司期间费用率为18.75%,同比上升1.58 pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.13/ +3.61/ +0.80/ -1.89 pct。

  财务费用率大幅下降主要由于汇兑收益增加。疫情导致一季度营收同比大幅下滑,而企业需要支付部份固定费用支出如人工薪酬、股权激励摊销费用等,管理费用相比同期小幅提升,因此导致管理费用率大幅提升。

  零售端不断开拓空白市场,看好工程渠道持续发力。2019年公司持续开拓空白市场进行渠道下沉,同时对已有门店进行升级改造,提升门店形象。截止至2019年底,惠达和杜菲尼品牌门店数量分别为2408和555家。

  公司从2018年开始发力工程渠道,在精装修政策红利的推动下工程渠道快速放量,2019年实现收入7.33亿,同比增长36.23%。公司不断开拓地产新客户,目前已和保利、碧桂园、龙湖和宝能等地产商开展战略合作。2020年公司预计持续开拓新客户,未来随着新客户放量,工程业务有望持续高增。

  盈利预测与估值:预计2020-2022年EPS分别为0.97、1.11、1.26元,对应PE分别为10X、9X、8X。维持“买入”评级。

  风险提示:疫情影响超预期,渠道拓展不及预期。

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