4月23日牛股推荐 明日最具爆发力6大牛股

2020-04-22 15:19

  信捷电气(603416)2019年年报和2020年一季报业绩点评:国内小型PLC龙头伺服、口罩机贡献新增量

  类别:公司机构:新时代证券股份有限公司研究员:开文明日期:2020-04-22 业绩符合预期:2019年营收、归母净利润同比+10%

  2019年公司实现营业收入约6.5亿元,同比+10%;归母净利润约1.63亿元,同比+10%;扣非后归母净利润约1.36亿元,同比+10.7%;主营业务毛利率约40.4%,同比+0.8个pct;归母净利率约25.2%,与2018年几乎持平。

  2019Q4公司实现营业收入1.85亿元,同比+19.8%;归母净利润4754万元,同比+9.3%;扣非后归母净利润3937万元,同比+22%。整体符合预期。同时,公司披露了2020年的经营目标:销售收入和净利润同比增长15%~30%。

  2020Q1营收同比+23%,归母净利润+52%

  公司2020Q1实现营业收入约1.65亿元,同比+23.2%;归母净利润约4714万元,同比+51.5%;扣非后归母净利润约4081万元,同比55.8%;归母净利率约28.6%,同比+5.3个pct。

  业绩的大幅增长主要是由于受疫情影响,口罩需求大幅增长。公司为口罩设备行业提供平面口罩机一拖一/二系统控制方案、KN95带呼吸阀口罩机系统控制方案,增厚公司一季度业绩。

  2019年PLC、驱动系统量价齐升,其中驱动系统销量增长+20%

  2019年公司的PLC、驱动系统、人机界面、智能装置等各业务的营收分别为2.96、1.95、1.27和0.28亿元,同比分别为+7.6%、+20.8%、+3.1%和+0.7%;毛利率分别为54.6%、26.1%、32.4%和24.7%,同比+2.8个pct、0.7个pct、2.7个pct和-20.9个pct。

  营收的增长主要是量价齐升:1)通过PLC带动伺服的策略逐步落地。2019年驱动系统销量为28.5万台,同比+20.1%,与PLC销量之比上升到0.38。PLC和人机界面销量分别为75.7、39.9万台,增速分别为4.2%和-0.2%。

  2)2019年PLC、驱动系统、人机界面单位售价分别为391、683、319元/台,同比分别为+3.2%、+0.5%和+3.4%。毛利率的提升一方面是由于单位价格的上升,另一方面单位成本有一定的降低。

  2019年PLC、驱动系统、人机界面单位成本分别为178、504、216元/台,同比分别为-2.9%、-0.5%和-0.6%。2019年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为6.52%、3.4%、8.47%和-0.16%,合计18.2%,同比-0.9个pct。

  盈利预测和评级

  公司作为国内小型PLC龙头,驱动系统业务快速增长。我们预计2020-2022年归母净利润分别为2.1、2.5、3亿元,EPS分别为0.、0.98、1.37元,当前股价对应的PE分别为31、25、18倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:宏观经济波动的风险,市场竞争加剧的风险,原材料价格上涨的风险。

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