4月23日股票涨停预测 明日6股有望冲击涨停

2020-04-22 15:22

明日涨停股票预测

  家家悦(603708):同店亮眼并购提效 业绩超预期

  类别:公司机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:訾猛/彭瑛日期:2020-04-22

  本报告导读:

  公司通过外延收购和自主开店相结合的方式加速全国扩张,从区域走向全国。同店增速亮眼,业绩超预期,供应链和管理输出得到印证,新进区域运营效率持续提升可期。

  投资要点:

  投资建议:全国扩张加速推进,成长空间广阔。维持公司2020-2022年EPS 0.9、1.15、1.43元,维持目标价40.3元,维持增持评级。

  同店亮眼并购提效,业绩超预期。2020Q1公司实现收入/归母净利52.87/1.76亿元,同比增长39%/25%,扣非净利1.73亿元,同比+31%,业绩超预期。预计Q1同店增长近20%,表现亮眼。Q1主业毛利提升1.48pct,但服务收入和毛利率下降使得综合毛利率微降0.35pct。

  运营效率提升和加强现金管理使得销售/财务费用率下降0.35/0.19pct,但安徽真棒并表以及防疫费用和补贴增加使得管理费用率略升0.33pct,最终净利率微降0.29pct。

  全国扩张加速推进,从区域走向全国。Q1新增门店45家(含并购安徽真棒31家),净增42家。公司加速从区域零售向全国零售转变,新增店铺非烟威地区占比84%。Q1山东省内/省外收入分别增长33.7%/402.8%,预计安徽真棒并表贡献2亿+收入,张家口收入同比增长近100%。山东省内/省外主业毛利率均提升,运营效率持续优化。

  供应链和管理输出得到印证,新进区域运营效率大幅提升。Q1公司少数股东损益转正,预计维客和河北家家悦均实现盈利、安徽真棒微亏,新进区域整合后运营效率显著提升。青岛维客2020年目标双位数增长,净利率有望继续提升;河北家家悦目标收入翻番,存量门店扭亏;淮北真棒和山东华润预计Q2逐步推进整合,业绩弹性可期。

  风险提示:CPI大幅回落拖累同店增长;并购整合时间长于预期等。

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