上周三沪深股市将市场反弹的热情一下子降到冰点，而两市不约而同在最低点收盘，再次凸显了市场的恐慌气氛，类似“反弹是否已经结束”这样的悲观论调也开始出现。不过资深分析人士普遍认为：在恐慌的时刻，投资者应该深刻理解管理层稳定市场的决心，综合各方信息来源分析，影响市场的三大重要因素——“政策”、“资金”、“基本面”正在向积极方向演进，因此市场再次演绎“荒唐杀跌”行情的概率很小。套用股神巴菲特在股东大会上的用语，“最坏时期已过，当然，别期望太高”。

　　政策“暖风”目标明确

　　绝大多数分析人士认为，由于奥运之前维护社会稳定这一政治需要是目前管理层最为重视的核心目标，股市政策面转暖以维持大盘平稳发展，这一状况至少在近几个月内不会逆转。关键是目前在管理层连出规范大小非指导意见、降低印花税两道金牌后，后续利好是否能支持大盘继续走强，是投资者最为关心的问题。

　　方正证券认为，近期管理层政策的出台都具有明显的目标。印花税调整的方式和幅度表明了政府对于证券市场扶持的决心；发布《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》，铺垫了融资融券业务；而证监会关于大小非和再融资并不“猛烈”的表态，显然针对市场对于大小非减持犹如洪水猛兽的担心；再融资、尤其是平安保险再融资方案尚未上报监管部门的说明，极大缓解了市场对于再融资冲击担忧。继此之后，证监会又表态对股权激励将从严审批……这些积极的表态和政策覆盖了大小非减持、再融资、股权激励等多个方面的问题，打消了市场积累的种种不利担忧。而关于融资融券政策的频频报道，更是表明后续利好政策将尾随其后的决心。这有利于市场对于政策面预期的明朗。

　　经济基本面未受损

　　一季度导致市场大幅度下跌的一个主要因素，在于市场对宏观经济的悲观预期。其中，对经济下滑的担忧、通货膨胀和加息是投资者忧虑的主要方面。然而实际情况显示，二季度的宏观基本面很可能没有投资者想象的那么悲观。首先，目前无论是全球经济还是一季度的国内经济增长都显示，情况没有想象中的那么糟糕，甚至二季度经济增长预期还可能略微反弹。其次，由于食品价格上涨的幅度被控制，一季度的实际CPI和二季度的预期CPI都比原来的设想较理想些，通胀和加息导致的担忧在减缓。从实际数据来看，目前一季度的业绩预告已经基本结束，上市公司的业绩总体水平中规中矩，部分悲观投资者所担忧的业绩大幅度下滑情况也并没有出现。

　　方正证券分析师认为，由于CPI是通货膨胀程度的风向表，四月份的CPI成为五月行情的重要导向，从目前市场的普遍预期来看，有预测8.3%的，也有预测8.1%的，但没有高于8.3%的预测，总体来说，四月CPI的回落已经成为市场各方的共识。加之美国不断降息，中国使用加息这样的强紧缩货币政策的空间越来越小。货币政策的导向和证券市场走向休戚相关，虽然紧缩货币政策并没有松动的迹象，但通胀的缓解，至少使市场可以松一口气。

　　上市公司的业绩是决定股价的基础。随着年报、季报落下帷幕，以及中期业绩预告的逐渐披露，投资者对于上市公司业绩是否受到紧缩政策冲击等预期得以明朗。从公布的情况来看，中石化和中国人寿首季净利润均比去年同期锐减六成以上。但1573家上市公司披露的2008年一季报，可比的1565家公司一季度共实现净利润2684亿元，同比增长17.38%。如果剔除掉电力、石油、石化等受特殊因素影响的行业，上市公司一季度净利润同比增长高达49.61%。方正证券认为，由于企业成本上升、外需放缓及年初短期雪灾等因素，市场年初就普遍预期上市公司一季度业绩增速将会放缓，但一季报的整体情况并没有像人们预期的那么悲观。悲观预期的减缓，消除了行情发展的一大障碍。