智多盈投资余凯

　　昨日午后市场风云突变，近期一直持续低迷的中国石油、中国石化突然被神奇之手大幅拉升，并快速冲击涨停，有效地带动了市场人气，挽狂澜于既倒。最终两市均以红盘报收，大盘短线转危为安。

　　一、坊间传闻听起来有理

　　昨天坊间传闻“国家能源局、发改委、两家石油石化巨头等相关部门对放开价格管制的讨论已到最后冲刺阶段”，如果传闻属实将对中石油、中石化构成利好。我们认为传闻的内容有一定合理性：

　　首先，面对屡创历史新高的国际油价，国内成品油价格涨幅明显滞后。2000年到今年一季度，国际原油价格涨幅已达225.55%，而同期国内汽柴油出厂价的涨幅只有74.80%和94.25%。随着国际油价的持续上涨，国内成品油价格压力越来越大，已经导致一季度中石油、中石化等公司的炼油业务全面亏损。由于两家公司的权重较大，其业绩的大幅下滑已经对资本市场起到了很大的负面影响。

　　其次，过分的价格管制将使供求关系失真，造成下游产品价格扭曲，不符合市场经济运行规律。

　　最后，正如央行在一季度货币报告中所言，“国内油价调整相对滞后在一定程度鼓励了低价石油消费，不仅不利于推动经济结构调整，还会造成节能压力传递不畅的后果”。

　　所以综合各种因素来看，油价上涨势在必行，而近日国际油价已逼近130美元/桶，更增加了国内成品油涨价的可能性。

　　二、利好即便兑现，力度也极其有限

　　不过冷静地分析，上述传闻所言的“放开油气产品价格管制”真正落实的可能性不大。

　　政府今年经济工作的中心任务是防止物价过分上涨引发的通货膨胀。四个月过去了，CPI仍居高不下，国际油价、农产品价格全面上涨，国内连遭冰灾震灾都给后几个月的调控工作增加了极大的难度，放开石油价格管制将使物价水平大面积上涨，对经济造成冲击，所以高层不可能把步子迈得太大。

　　今年4月，国家相继出台了成品油进口环节增值税减免、给予加工进口原油亏损补贴等政策，部分地缓解了第二季度国内炼油行业的成本压力，但这些措施并不能“治本”，在近期原油价格继续上涨的情况下，这些政策的作用的效果已消耗贻尽，所以适当提高国内成品油价格或提高特别收益金起征点都是可行的办法，但具体幅度可能有限。

　　一旦类似措施出台，中石油中石化将会从中受惠，但适当放开价格管制，并不等于完全不管，而且还要看放开的程度，如果低于近期国际油价的涨幅意义就不大了，而业内期盼的成品油定价机制的改革则仍需时日。

　　三、象征意义非同寻常

　　从市场层面而言，石化双雄周二的起动意义非凡。在政策利好的刺激下，股指在跌穿了3000点后出现反弹，留下了降税缺口，虽然其象征意义更大于实质意义，但中国股市的技术派很怕缺口。其实我们注意到大部分权重股的4·24缺口几乎在前面的行情全部被封补，只是股指尚存几十个点的缺口，如果没有石化双雄的精彩表现，这一缺口必补无疑，如果是这样就相当于正式宣布市场不是强市，而且前期一系列的政策利好都付诸东流，虎头蛇尾的结果是所有人都不愿看到的。如果政策上给石油石化行业以利好，使石油价格更接近价值，同时二级市场上起动石化双雄起到四两拨千斤之效，应该是一个高明的做法。

　　所以后市权重股的表现非常值得关注，一方面油价上涨的传闻是被证实还是被澄清，另一方面，其他权重股能否接过石化双雄的大旗继续护盘将决定后期市场的运行方向。