广州万隆

　　提要：受短期均线压制和成交量制约等因素影响，周四深沪大盘未能延续上日尾盘的反弹行情，而是呈现缩量调整的态势，市场观望气氛较为明显。不过值得提醒的，经过长达半年多、幅度逾51%的深幅调整使得市场风险得到大大释放，市场总体上处于阶段性的底部运行阶段。因此，结合当前市场面临的通胀环境，投资者在策略选择上无疑要紧紧抓住上游资源型行业以及高景气度的行业。只有把握当前策略的重点，才能在未来的反弹行情中获得赢利机会。

　　[热点聚焦与市场机会]

　　受短期均线压制和成交量制约等因素影响，周四深沪大盘未能延续上日尾盘的反弹行情，而是呈现缩量调整的态势，市场观望气氛较为明显。尤其是上日推动股指探底回升的中国石油、中国石化等权重指标股重新陷入的整理走势，在很大程度上抑制了市场的做多热情。

　　而实际上，由于近阶段市场缺乏突出的领涨热点，加上四川汶川县发生的8级大地震增加了宏观经济运行的不确定因素，导致当前市场多空分歧有所加大，也进一步增加了近阶段的操作难度。不过值得提醒的，经过长达半年多、幅度逾51%的深幅调整使得市场风险得到大大释放，市场总体上处于阶段性的底部运行阶段。因此，结合当前市场面临的通胀环境，投资者在策略选择上无疑要紧紧抓住上游资源型行业和高景气度的行业。只有把握当前策略的重点，才能在未来的反弹行情中获得赢利机会。

　　从周四的热点表现来看，能源煤炭行业再度成为弱市中的一大亮点，煤炭板块总体走势明显强于大盘。笔者在近期的文章中反复强调，在通胀环境下，煤炭行业作为上游资源行业将受益于产品价格上涨并且能够成功转嫁成本压力，从而较好地抵御通胀风险。同时，从煤炭行业协会了解到，随着下游需求的增加，今年3、4月份煤炭价格淡季不淡，呈现普涨行情，进入5月份以来煤炭价格更是展开新一轮加速上涨趋势。其中坑口价、中转价到厂价均出现大幅上涨。从各煤种来看，炼焦煤比年初上涨超过50%，与去年同比上涨1倍以上，动力煤同比上涨80%，无烟煤同比上涨50%-70%。可以预期的是，随着夏季用煤高峰的来临和奥运期间保障电力安全的需要，煤炭需求可能进一步上升。笔者此前提到，需求推动下的煤炭价格上涨已经成为支撑煤炭企业利润高速增长的重要动力，也是行业景气持续提升的直接动力。因此，对于拥有资源优势煤炭企业仍然值得重点跟踪。

　　除了煤炭、有色金属等上游资源型行业等之外，产业链较为完善、具备定价能力的行业企业以及受益于国家节能减排政策的新能源、基础化工等处于高景气度的行业也将成为通胀环境下投资方向。

　　[市场风险与策略]

　　高通胀压力、人民币持续升值和国外经济增速放缓带来的出口减速仍然是当前经济运行的主要风险；同时，突如其来的四川汶川县发生的8.0级特大地震也增加了我国经济运行的不确定因素。结合当前的市场环境，在操作策略上仍然要坚持主动防御的原则，谨慎控制整体仓位比重。

　　[今日消息面]