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股指期货是资本市场理性发展必经之路
 2008年05月20日 09:03 期货日报 曲德辉
  在日前举行的“第三届中国(北京)暨衍生品市场”上,国内经济界学者在分析国内证券市场波幅加剧的原因时表示,是资本市场理性发展必经之路,国内证券市场“单边市”的特点助推了股市的暴涨暴跌,完善我国资本市场基础性制度建设迫切需要引入股指期货作为对冲工具。

  业内专家认为,美国次贷危机发生后,美国、欧洲和香港的股市跌幅远小于国内A股市场,究其因,国内证券市场内部结构不均衡、缺少对冲工具是其中的一个重要因素。银河证券衍生产品部董事总经理丁圣元表示,股指期货是证券市场“自然进化”的结果,推出股指期货可改变国内股市只能单边做多的尴尬局面,丰富投资者投资渠道,为市场提供做空、套保、组合套利等新的操作模式,利于国内证券市场健康稳定发展。

  对于前期A股市场的快速下挫是“非理性下跌”的看法,中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为,此判断有一定的道理,究其因可以看出,美国证券市场因拥有对冲工具能够在一定程度上释放和缓冲系统性风险。而在以基金等机构投资者为主体的国内证券市场,在没有对冲工具和做空机制的条件下,持有人赎回—基金杀跌—持有人再赎回三者形成了恶性循环,并为股市本轮下跌提供了充足的能量。

  贺强认为,目前股市通过自身的力量已难以回暖,市场需要更多能为股市保驾护航的制度性建设。监管层应当尽快推出综合措施,调节股市供需,鼓励资金流入,并考虑适时推出股指期货。

  北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为,股指运行的方向关键在于现货市场本身,大盘在6000点时,国内A股市场市盈率高达70倍左右,其自身就具有向下调整的需求。但如果彼时存在对冲工具,机构投资者就可以通过股指期货锁定现货市场风险,A股市场的“非理性杀跌”在一定程度上就可以得以抑制。他同时表示,市场目前对于推出股指期货还有很多顾虑,但这些顾虑可通过合约和交易规则设计等方法加以解决。
至诚声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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