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　　曾令华

　　上周基金迎来了期盼已久的反弹，189只股票型基金平均上涨10.8%，其中上涨最多的是友邦华泰上证红利ETF（爱基,净值,资讯），上涨19.60%，上涨最少的是南方稳健成长（爱基,净值,资讯）贰号，上涨仅3.41%。在反弹中，上涨最快的恰是前期跌幅较大的ETF基金，而前期表现抗跌的基金，在反弹中整体表现不佳，如截止2008年4月18日“今年以来”最抗跌的10大基金，在上周的反弹中整体排名靠后(见下表)。

　　抗跌基金也抗涨，主要原因如下：

　　首要因素是仓位。低仓位是基金应对市场下跌的最重要的手段。截止2008年4月18日“今年以来”最抗跌的10大基金仓位普遍较低，据1季报数据，他们的平均仓位仅65.13%，比179只股票型基金79.04%的仓位低近15个百分点，而抗跌基金中的佼佼者华夏回报（爱基,净值,资讯），仓位较轻，2007年季度平均股票仓位为61.88%，1季度股票仓位更是仅有49.22%。

　　而市场反弹时，仓位高的基金成为受益者。如上周涨幅居于前列的均是仓位较重的指数型基金，5只ETF平均涨幅为15.33%，其1季度平均仓位是97.21%，而涨幅第一的友邦华泰上证红利ETF的1季度股票仓位是99.64%；上周上涨最少的南方稳健成长贰号（爱基,净值,资讯）其1季度仓位仅为48.97%，为股票型基金中股票仓位最轻的基金。

　　个股因素是关键。在市场反弹初期，首先反弹的是超跌个股。今年以来市场深幅下跌，大盘蓝筹股首当其冲，而中小盘股则表现相对抗跌，大盘蓝筹的代表中证100指数截止2008年4月18日“今年以来”下跌40.33%，同期中小盘股的代表中证700指数下跌为34.36%，在上周的反弹中中证100指数和中证700指数分别上涨17.97%，12.61%，大盘蓝筹股的表现明显强于中小盘股。

　　抗跌基金之所以抗跌的另一个原因就是选择了表现抗跌的股票，如今年最抗跌的基金东吴价值成长，很大程度受益于重仓中小盘股，而这些股票在反弹中的表现则不如前期超跌股票。泸州老窖和云天化是该基金的重仓股，去年4季报时分别占基金股票投资市值的10.62%和9.30%，在1季报时仍然占据前十大重仓股的前两位，占股票投资市值比例为10.70%和10.71%。这两只股票在今年以来表现抗跌，但是在反弹中则表现弱于市场。其中，云天化自2008年3月24日起停牌，上周仍在停牌中，另一只股票泸州老窖上周仅上涨2.99%。正因为如此，东吴价值成长基金虽然在1季度的仓位高达84.25%，但上周仅上涨3.50%。

　　当然，我们也应该看到，以上统计的仅是一周超短期的数据，并不能认为抗跌基金长期来一定抗涨。抗跌基金抗涨的因素不同，在后市中机会也不一。仓位较低的基金虽然在反弹的初期因为仓位的原因表现抗涨，但是，它因为留有较多的现金，可以方便买进后市上涨潜力大的股票，机会更多。

　　今年是一个偏弱的平衡市场，我们要关注基金的赢利能力，更要关注基金的抗跌能力。投资者选择基金时，不妨从抗跌基金中选择仓位较低，选股能力强的基金，例如：华夏回报，兴业全球视野（爱基,净值,资讯），兴业趋势等。

　　来源：好买理财