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基金组合评估案例分析之一
德圣基金研究中心
读者来信：“您好，我想在近期逢高赎回两只基金。以下哪两只基金你们不看好，需要逢高赎回？哪几只你们看需要重仓持有？我现持有的基金组合是：
1.华安成长；
2.汇添富优势；
3.华夏红利；
4.广发小盘；
5.广发优选；
6.融通动力；
7.华商领先；
8.博时精选；
9.鹏华动力；
10.上投阿尔法。”
对于在一季度的大跌中未调整组合的投资者来说，二季度股市的修复性上涨提供了组合调整的良机。
经过2008年一季度的大幅调整，市场中众多的利空因素得以集中释放，A股的估值水平也逐渐回归理性。
眼下的宏观经济数据和上市公司的盈利增长仍保持强劲势头，各因素的阶段性好转为二季度股市的阶段性反弹或上涨提供了支撑。
上述投资者的问题比较普遍，在市场走势好转的情况下，多数基民对于前期亏损的组合想进行调整，但如何调整则处于迷茫状态。2008年市场的整体走势仍然会是以大的震荡和波段为主基调，为保持基金组合的风险平衡性，高风险高仓位的基金可以择机部分减仓。
为此，结合上述投资者的问题，我们对后期的组合调整策略做一简单的分析。
组合分析
上投阿尔法：
将保持较优先业绩
上投阿尔法在投资上保持着很高的延续性，风格稳健，收益持续性较好。基金的投资风格属典型的稳健风格，持股周转率很低，换股频率很低。基金总体上采取配置型的投资思路，投资集中度较低。在这种风格特点下基金收益能保持相当的稳定性，体现出基金经理优秀的投资能力。且基金投资特点与上投系其他基金有较多类似之处，团队投研的特点突出。
从一季度基金的组合表现来看，以结构应对下跌的特点表现得很明显，重仓股组合收益排名前列，大部分重仓股贡献了较显著的超额收益。基金目前着眼于发掘结构性投资机会，同时对投资预期保持相对谨慎。我们认为这种投资思路将使上投阿尔法在二季度以及中长期保持较优秀的业绩表现。
广发小盘：
适合阶段性投资
广发小盘是市场上为数不多的几只指定以中小盘股票为投资目标的基金之一。基金在重仓股中重点投资大中盘股，在此之外则分散投资大量中小盘股票，持股特征与基金业主流差异很大。基金的选股能力较强，选股范围很广，且持股相对于其持股风格来说稳定性较强。在特定市场阶段下，广发小盘的投资理念表现出色。但其投资特点也使得阶段性收益波动较大。
2008年一季度中小盘风格获取超额收益。综合来看，该基金的市场把握能力较强，经过一季度市场的深幅调整，该基金调整投资方向，投资风格倾向于价值型。而这也是目前市场普遍认同的投资方向之一。广发小盘目前适合于阶段性投资，投资者需密切关注市场趋势的变化，在此轮反弹行情中可择机赎回。
华夏红利：
风格积极换手率较高
华夏红利在投资上具有鲜明的风格特征。其投资思路和主流的蓝筹股投资有明显的区别，在选股上也体现出独有的投资眼光。基金采取配置加选股的策略，持仓十分分散。基金在选股上一贯表现较好，选股思路多元化，在核心的大盘股之外，也大量投资于中小盘股，在选股和分散化投资之间把握了较好的平衡。
华夏红利的操作风格一贯积极，换手率较高。投资风格类似于华夏大盘精选，即灵活选股、分散投资、积极操作。2008年一季度的调整中，华夏系的基金策略调整及时且具有一定的提前性，在华夏公司较为突出的投研能力下，该系基金整体表现较好。
融通动力先锋：
策略调整滞后业绩下滑
融通动力先锋是一只中等规模的选股型基金。基金投资策略是主要投资于制造业和服务行业中价值暂时被市场低估的股票，分享中国工业化深化过程中两大推动经济增长的引擎制造业和服务业的高速成长。
从实际投资来看，融通动力先锋的投资风格倾向于大盘成长型，一季度，融通系的基金策略调整滞后，整体处于被动挨打的地位。该基金仓位调整滞后，在市场下跌过程中也未见积极的结构性的调整，全年预期相较去年下滑明显。
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