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金融界网站5月21日讯 银河证券股份有限公司总经理助理董英震做客金融界演播室与网友共同探讨下一步市场走势。以下是访谈实录：
主持人：各位金融界的网友大家好！这里是2008国际理财嘉年华金融界演播室，我们今天很高兴的邀请到中国银河证券股份有限公司总经理助理董英震先生，董先生你好！
董英震：大家好！
主持人：现在我们请董先生来这里给我们大家一起分析一下股市行情，现在大盘处于一个盘整期，我们知道这个盘整期有很长时间了，请你分析一下接下来的走势还会继续盘整吗？还是有一个比较明显的趋势呢？
董英震：我们还是回顾一下近期大盘走势的过程，因为在两周的盘整期之前，市场先经历了一轮很深的下跌的调整。在击破3000点之后在政府的呵护下出现了相对的反弹，但是这种反弹的幅度还是比较小的，市场还有继续往上反弹的空间。但是现在我们应该看到经历了两年大的过程以后，市场自身的规律有一个牛熊的转折，我们从3000点到3600到3700点的反弹，包括后面还有继续往上反弹的空间，它给我们提示的是熊市中的反弹。这给我们投资者借助反弹进行减仓或者是出货的机会，我觉得在未来几个月即便是反弹的时候，大家应该在方向中清醒的认识到。当然，最近我们也看到管理层对市场的持续下跌，他们也在进行调整，包括把印花税和游戏规则进行修改，对流通股的减持规则都出台了规则。可以说政府是呵护市场的，但是市场本身还有它自身的运行规律。在经历牛市以后，市场曾经达到了泡沫严重高估的情况之后，市场有必要回归于一种正常的股指水平。而不是说本身在这个市场上还具备很高的投资价值的时候，它会出现熊市。
主持人：你刚才提到印花税对股市的影响，你认为他对股市会带来怎样的影响呢？
董英震：首先印花税是管理层的态度，在去年我们注意到5月30号突然间把印花税提高了，突然之后股市是短期的快速下跌。但是在牛市的氛围下，在资金的推行作用下，短暂下跌之后最后由3400点一直上到6000多点，也就是说它起到了一定的作用。在这里印花税是代表管理层是对市场指导性的意见，提示大家注意风险。但是你说它不会起到决定性的作用，包括这次虽然突然间降低之后也不会起到决定性的作用，它会扭转市场，由此又开始又一轮的牛市，这是不太现实的。
主持人：近期的地震对我们的股市会带来一些什么样的影响呢？
董英震：应该说在地震发生的时候多数投资者第一感觉是不好要进行出货，实际上他们的第一感觉也应该是比较正常的，地震毕竟是一种灾害，它对我们的市场本身就是负面的影响。但是后来我们发现指数开盘以后处于连续的盘整期，大家慢慢把地震不利的影响忽略了。因为指数的涨跌而改变你对这个事情的看法，也不一定说地震就是不好的影响。另外，也不要夸大地震的不利影响，毕竟它所存在的范围，包括对上市公司的影响整体相对于我们全国的经济，相对于这一千几百家的上市公司来说它占的比重还是比较小的，所以你也不要夸大地震本身的影响，市场自身还是在它原有的规律中起到很重要的作用。
主持人：我们知道在5月12号地震发生以后的前期，我们的医药板块呈现上涨的趋势，昨天20号大盘暴跌。我们的医疗板块和建材板块也有所下降，请你分析一下为什么会出现这样的下降趋势呢？
董英震：应该说医药板块在过去的两年牛市中，它们的涨幅相对来讲是比较小的，它后面存在上涨的需求。所以在去年底、今年初医药板块走出相对市场比较强势的格局，本身有一定往上的基础。另外，我们注意到最近在地震这件事情上基本上把它淹没下去了，提到了手足口病的问题，这对医药板块的炒作提供了概念，再加上地震之后需要医药品，都给医药板块提供了题材和借口。当然包括后面所说的像水泥、钢铁在地震发生的时候短期迅速出现连续的快速上涨，我觉得更多的是市场短期炒作。我建议我们一般的投资者更多的还应该不要局限于短期的概念炒作，因为我们进入到这里之后，很多人更多的谈我短期挣多少钱，赔了多少钱。
最近我经常给业内很多客户、投资者讲这么一个道理，我说我们看看巴非特的收益才多高，平均下来每年是20%多的收益率，如果把这种收益率给我们债券收益递减的话每年相差不到20%，平均每个月是百分之一点几的收益，这对于我们绝对部分投资者来讲太没有吸引力，我们很多投资者太关注市场短期的波动，他往往以市场短期的因素来评判事情的好坏。如果是巴非特在我们很多投资者身边进行指导的话，事先你不知道他是巴非特，你会知道巴非特根本达不到你们期望的要求，因为我们投资者的期望太高，他往往把市场当做博弈性的市场，而不是利用市场进行很好的理财获取长期资产的升值，更多的是想在短期暴富，这个理念不太合适。
所以回过来针对市场短期炒作的板块和概念，更多的投资者进来以后，他们的眼球被这些板块所吸引了。最后追逐于这种热点的时候陷在里面，也没有办法出来。
主持人：现在奥运会临近有一种观点说奥运会会对一个国家的经济产生一种影响，这种影响一般负面比较多。你认为这种观点你赞同呢？
董英震：我对这个确实没有太多的研究，我觉得历史的规律不见得都很有效，因为大家关注的还是当前的股票市场。因为从2007年上市公司的业绩来看，这里面大家通过07年的高增长，也预计2008年还会出现高增长。但是原来做过一个统计根据上市公司整体的业绩与同期GDP涨幅相比，上市公司的业绩要数倍于GDP的增幅，如果GDP的增长达到8%以下，最后上市公司的总体业绩更多的会出新什么呢？新一轮的下滑，而不是在GDP增长8%左右它还是上升的。但是如果GDP增长10%到11%的话，上市公司的业绩是增长很多的。所以大家期望08年比较好的，但是07年实际上已经包含了很多上市公司持有的房产、持有的其他上市公司的股票的增值，在投资的时候已经占到了上市公司的总利润相当重的比重。所以市场这块本身都是负面的，所以我觉得现在对于股市来说还是在大的规律下，我们可以更多的看H股比较股指来看，市场本身在合理的角度应该是比较好的。在业绩上，可能本身在股价下跌的情况下它的业绩不见得会很好，不一定会涨，反而会出现下滑。
主持人：我们今年股民关注的除了GDP，还有另外的资源就是CPI，我们四月份的CPI数据同比上涨8.5%，你认为这个数据高不高，重要吗？
董英震：应该说8.5%对于过去十多年来说还是很高的，而且应该说在二、三、四月份这几个月连续处于比较高的位置，持续处于比较高的位置一般给我们投资者的心理影响比较大。而且大家本身对经济研究也不是特别深，通胀率来了大家比较害怕。实际上我们还是应该看看客观的居民消费价格指数的构成，四月份是8.5%，主要是去年四月份基数比较低。因为这个8.5%是跟去年的四月份比的，而不是三月份比的。我说我们的CPI是5%或者是6%，这都代表过去不代表未来。现在我们四月份的8.5%，也不代表未来CPI还是8.5%，你的理财想战胜通货膨胀率的话，不是说你未来能不能战胜，而是说你过去一年如果你收益率超过8.5%那你战胜通胀膨胀率，不代表你未来的收益只有达到8.5%才能战胜通货膨胀率，因为未来的通货膨胀率是多少还是一个未知数，所以这是过去一年的数值，未来不知道是多少。如果我们跟三月份进行对比的话，它这块增加的已经很少了，CPI处于滞胀的格局，大家不用太担心。
但是对于我们来讲担心的是什么呢？本身境外关于粮食的价格以及泰国的大米价格上涨，确实又可能推动了居民消费价格指数，而且很难控制，我觉得这是我相对比较担心的。本身目前我们居民消费价格指数中，还是在政府的管制情况下，包括用电的价格、汽油的价格很多都是在政府的价格管制之下所控制的。如果政府不控制，按照市场规律是比这个高的。比如说现在的食品价格，就今年来讲肉和使用油的涨幅比较高带动CPI的涨幅比较大，未来这些涨不上去甚至有所回落，它不涨就对CPI不会形成向上的拉动。但是将来政府看到CPI可以控制住了，它把电子价格、成品油的价格放开的话，它实际上是压着的，如果不压着实际上比这个高，所以在这方面政府的压力是比较高的。
主持人：政府的宏观调控。
董英震：对，它面临的压力比较大。我们看到的是直观的数字CPI是8.5%这么一个数字，我们应该更多的去衡量一下多少，去年我们看CPI是不高是三点几、四点几。但是那个时候我跟客户讲，实际上现在通货膨胀很厉害。我们看房的价格猛涨，你的钱越来越买不起房子了，你当时买食品还可以，它没有怎么涨。然后是股票的几个疯狂的涨，实际上这都是一种通胀。它都体现的是什么呢？都体现了市场中的资金特别足推动着资金流到哪儿把价格推上去。现在我们看到居民消费价格指数主要是在食品方面，现在我们看看股票价格下跌了，房地产价格有所回落甚至有可能再往下走，我们要综合地看，不用担心这个。当然对中低收入的普通老百姓来说可能压力是比较大的，但是作为社会整体来说面临的是我们的钱更值钱一些。
主持人：CPI数据对我们的股市有没有什么影响呢？
董英震：在不同的时点有可能是好的，也有可能是不好的，这在国内、国外的情况是不一样的。但是我们注意到一个很简单的道理，现在政府在进行宏观调控货币紧缩，也就是在这种紧缩的情况之下才出现了房地产价格回落，股票市场也是这样，也面临着资金的短缺。主要是宏观的因素，它必然会对股票市场有影响，它不一定是CPI。包括CPI将来也会受宏观紧缩的影响慢慢的回落，这种紧缩的政策，不是说政策一推出马上就见效，因为它去年也在紧缩，去年也是不断的加息，不断的提高存款准备金率。从今年开始在房价方面首先进行了反映，开发商没有钱避免资金断裂，它需要低价进行销售，包括买地的时候也没有人拿那么多钱拍卖，这其实对股票市场慢慢的产生影响。但是现在银行流动体系还是有比较多的钱，这块还有一定的潜力。也就是说宏观调控还需要继续的支持，这个还没有很好的结果，包括CPI这块都没有反应出来。
主持人：我们之前谈到地震对股市的影响，我们也看印花税，包括刚刚谈的CPI，你囊括这些因素在内，你觉得今天的总体走势会有什么样的发展呢？
董英震：我的感觉是政府最近对市场还是蛮呵护的，所以市场在这个时段出现快速的下跌的因素是比较小的，但是市场出现比较大的上涨也是难度比较大的，一旦出现机会也给原来套在里面的投资者是一个机会。以比较好的价钱，当然也可能还是赔钱的情况下把它卖了，而不是说你非要在继续后面的反弹中挣多少钱，大家感觉奥运之前相对好一些，奥运之后市场比较淡。奥运之前市场确实是处于反弹的过程中，奥运之后走热的可能性比较大。如果说奥运之前市场调整比较弱，奥运之后的下跌也不一定那么强了。所以我觉得我们更多的看市场的时候，实际上还是从我们的投资品种中去把握，注意市场上的风险有很大。
主持人：你现在更看好哪些股指呢？
董英震：根据现在的情况，慢慢的已经有一些品种，你可以看得到有多大的风险，也可能风险很大，原来找不到。现在你能陆陆续续的发现一些品种，再过一段时间甚至会出现一些品种，这些东西完全没有什么风险。所以我觉得下跌往往给我们投资者或者是专业的人，给我们手头留的比较充足的钱的人给他们提供了一个机会。
你要说具体的板块，我这边相对关注的比如像一些大股东都很看好企业，大股东都进行了一些增持的。当然你要看他增持的数量和价格，如果他已经在一个价格增持了，一般来说都是比较好的。当然他增持后价格还会继续下去，这样的股票是值得我们去关注的，大股东本身一直非常看好这个企业。比如说像最近昆明制药他的大股东增持了200万股票，这些是值得我们关注的。不一定说你发现新股票赶紧去买，在市场的耐心等待中往往有更好的机会。我们不要以短期的半年或者是一年的角度去看待这些公司进行投机，巴非特他们都有一个理念，如果上市公司的管理层或者是大股东都很看好这个企业的话，都从市场上买的话，这给你提供了一个很好的依据帮助你去建立这个公司，你可以把精力集中到这些公司上。
主持人：我们的散户还是要根据大股东的投资方向。
董英震：这些数据往往是公开可以披露出来的，你可以以投机取巧的方法。因为一千多家公司你很难找，你自己挖掘一些找一找。但是对于增发的大股东认购者，因为你不知道本身的资产到底有多少，我觉得这些可以给我们提供依据。但是在你投资的时候，大家投资多数的品种都是有风险的，你要事先对风险有一定的预知，不要拿全部的钱赌。而是做好计划分批的对品种做一个计划和资金的安排，我觉得会有很好的收益的。
主持人：对于股指期货，你认为今年还会不会推出呢？
董英震：对于股指期货，我也是瞎猜的，因为过去大家都经常说，在去年什么时候要推出，包括前年我们积极的准备股指期货的推出，备战这种业务。到现在应该已经一年半过去了，还没有推出，大家还在猜它什么时候推出，我觉得确实很难猜它什么时候推出的，不太容易。
主持人：对于创业板块呢？
董英震：创业板深交所是积极的备战，当然要谈到创业板本身对市场的影响，我觉得对大家提醒一点，创业板提供小市值的股票，在前期投资做的总结来看，以美国来看真正看增长最快的还是中小板的指数，而不是原有的综合大盘指数。这也就说明一些很小的企业，一千家企业当中有那么三几家成长非常快，原来微软就是小企业，后来成了巨无霸，也就是说它成长的空间很大。所以我觉得创业板的推出给市场更多提供了一些，他觉得十倍或者是几十倍股票的机会，赋予这个市场一些炒作、投机的目标、一些想象空间。所以它更多的是对于活跃的一些中小市值股票有比较好的作用，但是创业板肯定是一种扩容的趋势。
主持人：你认为创业板的推出对股市带来的影响是利，还是弊呢？
董英震：本身来看是市场本身容量的扩大，对老的一些股票的重组，因为那个壳可能不那么值钱了。对于一些还可以的公司进行炒作，包括过去几年有苏宁电器成长的情况看，这里面确实有一些发展得很好。给一些愿意承担风险的投资者获取比较好收益的机会，在目前情况下对于现在一些大盘的股票，比如说像中石油、中石化已经长很多投资者很心痛的这些品种。刚才我已经提到了因为政府对价格的管制，包括对成品油，这些都是对中石油、中石化的业绩是负面的影响。但是如果这些东西放开，而且中石油在上市公司中的权重占的这么大，政府无法促使股市稳定的话，中石油会有一些东西出来带动股市的稳定，我觉得这是很值得我们投资者加以留意的。
主持人：对于你刚才提到的中石油，你看好中石油，还是对中石油有这样一个希望呢？
董英震：我觉得在市场持续无法往上，进一步走弱的情况下中石油面临的机会比较大，因为它的权重比较大，它也确实存在着一些管理层和机构拉开指数、稳定人心的作用。比如说那个时候正好赶上CPI得以控制的话对成品油价格的放松或者是中石油有其他的东西，我们事先想象做一种预测存在这种可能性，你不能说它完全可能出现。作为专业的投资者你事先有很好的计划和准备，你不要说等这个东西涨起来，你再去解释为什么跌，为什么涨，一旦发现这种迹象的时候你有准备而来，你在操作的时候不会出现大的错误，往往更能把握市场的机会。
主持人：我们本来还有一个问题想问我们的董先生，对于我们散户给的一些意见。但是刚才听你在前面的谈话中聊到对于我们的散户一定要看好大股东的投资方向，到最后你还有没有对我们广大的散户群体有一些叮嘱的话或者是更好的建议呢？
董英震：我说看大股东的方向，这仅仅是一个方面。最近我着眼的一个方向是，我觉得这是比较便捷的方法让大家利益。我给大家一个建议，我们在市场里面做基金也好，不要把它当做博弈的市场，提高自己的专业知识技能多获取信息，你要自己认真的把客观公开的数据进行分析和研究。另外，我们要站在自己整个家庭金融资产这个角度来衡量你的收益水平，比如说你有一百万拿二十万做股票，行情好的时候你可以挣很多，行情不好的时候你可能跌很多，我们要根据自己的炒股能力，你拿出一小部分。比如说针对刚才我们所说的品种和方法，你少量的进行一些配置，你把更多的资产获取稳定的收益。当市场出现了很多无风险、高收益的话你可以把钱及时的调整过来，这是很关键的。
如果你原来有一百万，你投了20万，这支股票你很看好它，你八块钱买的能看好到四十块钱，你剩下的八十万再上涨的话你能挣多少钱呢？你投入这部分承担一些风险那是很正常的，它承担的风险确实给你带来亏损的话，你后面的钱有更多的机会。大家要站在整体的角度和比较长的投资角度进行考虑，不要看的太紧、太短。
主持人：散户是处于链条的最终端也是我们信息相对缺乏的群体，你刚才提到我们这些散户从公司的报表当中可以分析一些数据和投资分析，除了这些上市公司披露出来的数据之外，我们还从哪儿可以得到最为直接一点的投资信息呢？
董英震：比如说媒体真正免费的东西往往并不是很好的，我们多数投资人主要的信息渠道是来源于一些免费的信息。往往它是有关性的给你推荐一些品种，大家要从客观的角度出发。比如说很多网站有很多很客观的信息，大家要把这些客观的信息用起来，官方的网站也很多。现在的信息非常的充分，我觉得充分利用一下。不行的话大家交给专家理财，买一些基金这样还是比较好的。
主持人：我们今天的访谈就到此为止，谢谢董先生！
董英震：谢谢！
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