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受5月17日世界电信日有可能公布电信重组消息的刺激，通信板块近期表现活跃。我们认为电信重组已日趋明朗，目前只等待正式公布，各种迹象表明“五合三”方案有较大的可能性，即中国移动+中国铁通=新中国移动，中国电信+中国联通CDMA =新中国电信，中国网通+中国联通GSM =新中国联通。电信重组的正式启动将对国内运营业和通信设备行业产生重大影响。
首先，重组后中国电信行业有望形成三家真正意义的全业务电信运营商。以前虽然中国联通拥有全业务牌照，但由于其不拥有接入网，因此无法与电信和网通进行全方位竞争，固话业务仅限于长途及互联网业务。重组后将形成三家全业务运营商，有利于提高中国电信行业整体运营效率，三家运营商力量更加均衡。
重组后中国移动运营市场将存在3家运营商，中国电信的加入将使得移动运营市场竞争更加激烈，现有运营商市场份额将降低。此外，由于主导运营商均有移动运营牌照，重组后运营商几乎已无可能建设一张全新的移动通信网络，运营商更多将会从市场需求及效益的角度来考虑扩充及升级现有网络。由于现有固网运营商已无必要通过建设全新3G网络来进入移动运营市场，3G投资会更趋理性，同时整个网络升级至3G的时间将会拉的更长。
电信重组的尘埃落定将加速3G牌照的发放，启动运营商相关固定资产投资。此外，对于中国提出的TDS－CDMA3G标准，根据目前的试商用网建设情况来看，中国移动将由较大的可能性获得该标准的3G牌照，国内通信设备商将获得期待已久的发展机遇。
重组对中国联通的影响：
1、由于近几年中国移动通信市场增速放缓，及中国联通整体上市后由于并购带来增长的时代已经结束，加上中国移动向底端市场的渗透及联通未能借助CDMA进入高端市场而导致市场份额的下降，近几年中国联通已处于增速放缓期，公司收入增长已处于较低的水平，通过费用控制，保证了利润的增长。但费用控制手段的使用是有限度的，中国联通要改变现状，保持健康可持续的增长，必须从根本上提高公司的核心竞争力。
2、如果按照上面所述方案重组，即中国联通出售CDMA业务，保留GSM业务，则重组后移动运营业网络格局为：中国移动GSM、中国联通GSM、中国电信CDMA；而根据目前中国第三代移动通信标准试商用情况，未来3G牌照的发放有较大的可能是：中国移动TDS-CDMA，中国联通WCDMA，中国电信CDMA2000。在这种情况下，中国联通将获得国内唯一一张WCDMA牌照。截至2008年4月8日，全球有91个国家共211个WCDMA网络已进入商用，占全球3G网络数的72%，WCDMA用户达到1.79亿，占3G用户的2/3。WCDMA已成为3G应用最广泛的技术，这意味着WCDMA用户更容易实现全球漫游，将吸引高端用户，为联通向高端用户渗透提供了技术基础，同时由于WCDMA的广泛应用，意味者更成熟的技术、更经济的网络建设成本、更多类型的终端可供用户选择及更低的终端成本，使得联通在3G时代与中国移动和中国电信的竞争中拥有优势，而这些优势是联通在2G时代所不具备的。此外联通与网通的整合，不仅扩大了联通的销售渠道，在未来全业务竞争时代，中国网通1亿多用户中目前中国移动的用户均可能成为联通的潜在用户，为中国联通全业务运营打好了基础。
3、在上述方案中，中国联通和网通的整合将是三家公司中难度最大的，公司文化、人员的整合顺利与否将决定联通是否能够最大程度的利用重组带来的机遇，在3G及全业务运营时代获得优势地位。
综上所述，电信重组将使得中国电信运营业发展更为均衡，而中国通信设备行业将迎来期待已久的发展机遇，我们给与电信运营及设备行业推荐评级，重点推荐：中国联通、中兴通讯、亨通光电、武汉凡谷、华胜天成，建议关注大唐电信、烽火通信。
风险提示：由于电信重组的具体方案以及中国联通是出售C网还是G网尚未正式公布，而此将决定中国联通在未来电信行业的竞争地位，提示投资者需注意相关风险。
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