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事件：
5月8日，中国氮肥工业协会在西安召开了“2008年氮肥行业工作会暨中国氮肥工业协会第四届理事会第三次会议”，会议中，重点讨论了氮肥行业目前面临的热点难点问题，普遍对氮肥行业的发展现状形成共识，即：我国氮肥行业正面临着原料上涨、关税上调、产能过剩3方面的巨大压力，而且在下半年将会更为凸显。
简评：
为控制CPI涨幅，维护社会稳定，国内粮食价格始终被严格控制，使得国内粮价与国际市场的差距进一步加大，农民承受生产资料价格上涨的压力越来越大。国内农业生产的收益率过低将导致农民生产积极性受挫，在当前全球性粮食危机的大背景之下，国内粮食生产和供应面临的危机也在加大。
为缓解农业方面的压力，有关部门今年以来采取多项措施，缓解农业生产资料，尤其是化肥的供应和价格压力，尤其是连续调整化肥出口关税，化肥企业的出口基本被封堵，企业寻求高价格、高利润市场已无可能。
氮肥具有能源转化品的根本属性，在国际石油价格持续大幅上涨的大背景之下，影响氮肥企业生产成本的石油、天然气、煤炭等能源价格持续上涨，运输成本也在持续增加，企业自身消化成本上升的能力正在逐步被消耗，再加上出口被封堵、新增产能逐步投放，国内市场竞争压力加大，也将迫使企业运用价格手段占领市场，企业的盈利空间被大大压缩。
综上所述，我们维持短期看淡尿素行业的观点，等待政策面变化的契机。
以下为会议的主要结论，供投资者参考：
尽管受到目前进口钾肥低价格的制约，但由于供给不足的影响，国内钾肥企业产品提价的趋势仍然明显，近期已涨至3600元/吨（约合514美元/吨），随着国际市场钾肥价格的飙升，国内钾肥企业的产品有望同步上涨，企业的盈利能力将进一步增强。
一、原料价格上涨，成本压力提升
尿素是高能耗行业，不管是以煤还是天然气为原料，都消耗大量能源，能耗成本约占尿素生产成本的70%。国内煤炭价格持续上升使煤头生产企业成本不断上升；而对气头生产企业来说，除了要面对不断氮肥企业在冬季也面临天然气供应不足而不得不限气减产的尴尬局面，目前已有不少气头企业已经开始发展煤化工。
1、煤炭价格上涨，长期难变
07年下半年煤炭价格进入快速上涨通道，进入08年，雨雪自然灾害的发生，下游需求的扩张以及原油价格的突破性上涨都成为推动煤炭价格上涨的重要动力，煤炭价格急速上扬。随后国家出台应急措施，加大对煤炭价格的监管力度，但出现了矫枉过正的情况，市场供应的增加导致煤炭价格大幅下滑，但很显然，这只是政策干预出现的短期回调情况，煤炭价格上涨的大环境并未发生改变。
不仅如此，目前，煤炭供应紧张，价格暴涨，很多煤头氮肥企业都处于等原料的状态。据了解，氮肥行业全年用煤在9000万吨左右，2008年签订的煤炭供应合同为3639.6万吨，真正列入国家运输框架计划的只有2667.5万吨。因此，煤炭运输难导致供应不足的问题同样困扰煤头氮肥企业。
2、气头氮肥用气价格或将调整
虽然新天然气利用政策规定化肥生产用天然气暂时不涨价，但从长远来看，价格上涨仍是必然结果。2008年一季度，纽约天然气价格出现明显上涨，国家继续上调天然气价格的空间扩大。考虑到国内2007年已经提高了非化肥用途的工业用气价格，气头氮肥的用气价格很可能成为下一步政策调整的目标。
3、原油价格将长期支撑煤炭、天然气价格走高
进入2008年以后，原油进口保持旺盛，1月份进口原油1394万吨，同比增长1.83%；2月份进口原油1429万吨，同比增长18.1%。
并且，原油进口价格出现了跳跃式上涨，1、2月份原油进口单价分别高达640.39美元/吨和648.61美元/吨，分别同比增长55.46%和62.35%。原油价格的进一步高涨，对作为替代能源的煤炭和天然气价格形成有力支撑。另外，国内外煤炭和天然气价格的巨大差价，说明煤炭和天然气价格有待重估。与国际市场的接轨是未来煤炭和天然气价格的发展趋势，这种趋势必然导致煤炭和天然气价格的进一步上涨。
二、关税调整影响氮肥出口
进入3月以来，我国春耕自南向北普遍展开，随后全国进入化肥使用旺季。但受国际能源和粮价大幅上涨的影响，国内外化肥价格差不断扩大，从而拉动化肥出口大增。
以氮肥中最大的品种——尿素为例，国内价格是国家限价的1500元/吨，依据相关规定，上下可浮动15%，但国际市场价格为400美元/吨（约人民币2800元/吨），相差1000多元。另外一种磷铵目前国内价格4100元/吨，但国际价格为1200美元/吨（约人民币8400元/吨）。
国内外巨大差价刺激企业出口的欲望。据财政部监测，今年前两个月尿素出口171万吨，同比增加250%，磷酸一铵、磷酸二铵分别出口25.9万吨和31.5万吨，同比分别增长280%和130%。
一边是原料上涨，一边是国内市场限价，面对国际市场的高额利润，企业自然选择出口。大量的出口导致国内供应不足，原材料价格的高上涨的天然气价格外，即使在天然气资源相对丰富的西北地区，很多涨导致的尿素价格的刚性上涨，抑制了需求，春耕用肥受到威胁。为此，国家自2008年4月1日起，对部分化肥征收30%的出口暂定关税。此前2月，已经宣布对部分化肥品种暂定税率，提高到最高35%。
但是即便两次提价仍然难限化肥出口增长。这之后国家采取更加强硬的手段，直接将关税提升至100%，出口的途径被堵死，这一政策对有出口业务的化肥企业的影响是不言而喻的，原材料成本上涨，出口受限，企业的盈利空间被骤然挤压。
三、扩增和出口受阻导致产能过剩
1、出口受阻或将引发国内供应过剩
产能过剩一直存在于尿素市场中，但07年以来，国际需求的高速增长以及国内外大幅的价差引发尿素出口的热潮，导致国内供应不足。
但加征100%关税以后，出口的热情被突然遏制，大量用于出口的尿素必将转而涌向国内市场，但国内需求增幅有限，难以消耗大量激增的内销产量，从而很容易逆向引发产能过剩。
2、产能扩增迅速，国内需求增长乏力
近年我国氮肥产能一直保持10%以上的年均增速。2007-2008年中国在建和拟建尿素项目达到600-910万吨，较大项目包括吉林农药化肥公司呼伦贝尔100万吨，中石油吉林分公司104万吨，中石油集团塔里木80万吨，宁夏捷美丰友化工公司80万吨，鄂尔多斯104万吨，川化80万吨等，据不完全统计，2007年将新增尿素产能365万吨，2007年-2008年将是我国尿素扩能项目投产高峰期。然而，产能的迅速扩张并没有伴随需求的快速增长。
2005年，尿素表观消费量达到1926万吨，比1995年增长782万吨，10年间年均增长率为3.5%。由于产能增长速度高于需求增长速度，从1998年开始，我国尿素市场已由供不应求转变为供需基本平衡，继而又转变为供过于求。除了产能迅速扩张的原因外，另一个重要因素就是农用消费增长乏力。国内粮食种植面积连年下降，由于受粮价等多种因素制约，未来几年种粮面积仍难有较大增长。全国的耕地面积也逐渐递减，农业生产扩张乏力，尿素市场得不到有力的支撑。由于这两方面原因的存在，导致国内尿素市场表现为产能过剩，供过于求的现状。
通过以上的分析，我们可以发现，目前氮肥行业面临着原材料上涨、关税上调和产能过剩三重压力。原材料价格上涨带动成本刚性增加，严重挤压了氮肥行业的盈利空间，并且这一风险将是长期存在的。国内外巨大的价差使得氮肥行业寻求了一条获利的途径，但随着关税上调至100%，这条财路几乎被封死，存在大量出口业务的企业将受到严重冲击。另外一方面，大量的产品不得不转向国内市场，使得原本存在的产能过剩的问题重新被凸现出来，并被进一步放大。国内供应的骤然增加必将导致市场竞争的加剧，那些成本控制能力差，风险抵御能力低的中小企业的生存环境受到严峻挑战，有一部分企业将会在市场的迅速变化中被迫出局。而大型企业将得益于规模化、集约化的生产带来的低成本运作能力，获得生存发展的机遇，被淘汰的中小企业腾出的市场空间也将被大型企业占据。
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