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〖15:05〗食品饮料：成本压力转为需求压力 推荐5股(渤海证券)
1-8月食品饮料行业发展势头良好
1-8月份食品饮料行业三大二级子行业收入增速均较去年同期有所加快，以销售利润率为代表的盈利能力较为稳定；数据显示在我国工业增加值增速下降的同时，食品饮料行业工业增加值在8月份则有所加快；另外对食品饮料上市公司上半年经营数据的统计也显示出上市公司实现了快速发展。食品饮料行业在通胀、自然灾害等不利因素影响下仍保持快速增长势头。
短期高档白酒提价步伐将放缓葡萄酒零售价格维持稳定
上半年白酒行业销售情况良好，产销率达到97.5%，其中二季度白酒销量为120.6万吨，比去年同期增长了22.94%，增速比一季度加快了6.75个百分点。前三季度高档白酒屡屡提价以保持其高端地位，目前主流高档白酒的市场零售价格已经在600元左右，比我们的预期早一年实现。随着物价的逐步稳定，消费者消费信心需要时间恢复，糖酒快讯数据亦显示8月份白酒销售价格并未显著提升，预计高档白酒的提价步伐将会有所放缓。同理，发改委统计数据显示36个大中城市主销干红价格稳定在43.5元/瓶的价格水平，短期内零售价格上涨空间不大。
啤酒行业啤麦供应状况大大改善乳品行业渐渐走出阴影
上半年受自然灾害、原材料成本居高不下以及气候较为凉爽等不利因素影响，啤酒行业增长显著放缓；主要原材料啤麦的国内国际供应量大大增加，收购价格同比下降20%以上，可以有效降低行业成本压力。三聚氰胺事件对我国乳品行业的负面影响已经开始有所淡化，商务部数据称10月4日，国产品牌婴幼儿奶粉和液态奶销量已分别恢复到正常水平的80%和70%左右。经过此次事件，乳制品行业原奶收购环节存在的问题将会得到改善，我国乳品行业的发展将更加规范。
食品饮料行业面临的挑战从成本转变为需求
随着农产品价格的稳定，食品饮料行业面临的成本压力大大减轻，但是经济增速放缓、居民实际收入水平的降低将对未来消费需求的增长形成一定的抑制作用。但是对需求的前景不应过分悲观：经济和金融市场的稳定稳定了消费者预期；高的储蓄倾向提供了缓冲器；政策将会鼓励内需。
公司推荐：贵州茅台、泸州老窖、张裕A、双汇发展、燕京啤酒。
〖15:05〗煤炭行业：“高处不胜寒” 行业景气下行趋势已现(渤海证券)
08年煤炭行业盈利达到历史高点 08年以来，煤炭市场呈供需偏紧形势，煤炭价格大幅上涨，秦皇岛现货价格上涨幅度超过80%，煤炭行业受益于煤价上涨，盈利大幅增强。据1-5月份统计数据，全行业销售收入同比增长51.8%，利润总额同比增长52.07%。
煤炭市场供需形势正悄然逆转，由偏转向平衡过渡 下游行业对煤炭需求正在迅速下滑。1-8月份数据显示，煤炭四大下游行业电力、钢铁、建材、化工产量增速下降，直接导致对煤炭的需求减缓。如火电1-8月份发电增速为9%，8月单月增速仅为1.8%，其他行业均出现了增速下滑。从而直接影响了煤炭市场的景气度。
煤炭的供给能力增强。1-8月份，原煤生产增速达14.7%，预计全年增速降达到10%左右的增长水平。同时，国家限制煤炭的出口，进一步增强了国内的煤炭供应量，如8月份提高煤炭出口关税达10%，同时可能进一步削减第二批煤炭出口配额。
煤炭库存量大幅增加以及海运费的下降显示出煤炭供需偏紧形势正在缓和。根据8月末数据，港口以及冶金行业煤炭库存量均达到历史最高水平，电厂煤炭库存也正在恢复正常存煤水平。同时煤炭海运费的下降显示出煤炭运输需求的减少。
预计第四季度煤炭供需格局总体仍呈偏紧形势，但下游需求的放缓，预计煤炭供需较年初偏紧的形势会有所缓解。由于旺季的消费支撑，煤炭价格将在高位运行、调整，但已缺乏继续上涨的动力，总体来看价格还是下行。
煤炭行业处于下行周期，下调行业评级至"中性" 煤炭行业将随宏观经济周期变化也将进入调整期，下调煤炭行业至"中性"的投资评级。 当前煤炭股估值处于历史谷底，股价上涨缺乏动力。在煤炭价格的调整阶段以及行业下行周期，按照"从下向上"的思路，更多要关注上市公司的基本面，推荐行业龙头上市公司，中国神华、中煤能源。
〖15:04〗房地产业：购房意愿何时回升是关键(联合证券鱼晋华)
事件：
中国人民银行决定：从2008 年10 月15 日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点；从2008 年10 月9 日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。
评论：
本次利率与存款准备金率的同时下降，已在市场的充分预期当中。两率同降的背景和政策用意已不须多言，而本次两率同降比上个月的两率同降将更具有标志性意义，即再次确认中国进入降息周期。
对房地产行业而言，本次降息以及上月的降息所产生的累计效应，是正面的和积极的，利于改善企业的财务支付能力和居民的购房能力。也有利于缓解企业的资金压力。但要明显改善居民的购房能力和购房意愿，还需要更多次的降息以及二套房贷政策的改变。
根据我们的调研，实际上优质房地产企业的信贷环境在目前已变的较为宽松。与去年底各家银行由于受紧缩的贷款额度限制，主动压缩房地产企业的贷款规模，使得企业即使有贷款额度也很难将额度变成贷款的情形相比，当前优质的房地产企业将信贷额度变成贷款的难度已大大降低。
但这种变化并不尽是一种积极的变化。这是因为信贷的宽松是由于宏观经济环境趋冷，导致投资回报预期出现了明显下降，从而使投资意愿和贷款需求出现明显下降，所带来的银行可贷资金宽松的结果。这种信贷的宽松，尽管可以，并且已经使一些优质房地产企业的直接融资成本和间接融资成本出现了一定的下降，却反而是我们更为担心的一种情况。因为贷款需求下降是经济收缩的先兆，而经济收缩所带来的居民收入预期下降和对房地产需求的下降将很难避免。
我们认为，房地产行业目前最大的压力已不再是信贷资金紧张而带来的资金链可能断裂的压力，而是居民购房意愿持续下降所带来的销售压力和存货积压上升的压力，以及房价的下跌使得包括土地在内的资产将面临重估的压力。居民的购房意愿何时回升将是我们判断行业底部结束的重要指标。如果持续降息，将有助于提高居民的购房能力和意愿，不过影响居民购房意愿的更关键的因素还是未来宏观经济的走向和收入增长预期。
那么国内的几次降息，是否能挽救中国的经济而独善于美国金融危机的旋涡之外？如果出口不能回升，经济增长的引擎又在哪里？而美国过低的利率所催发的资产泡沫，是否已给中国的决策者带来足够的警示？
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