投资者报(记者赖智慧)1月3日，农历腊月初八。全聚德和平门店一层大厅支起临时粥棚，以免费送出1864碗“腊八粥”的形式，纪念这家1864年创建的老字号。于昌（化名）就是庞大领粥队伍中的一员。

　　他到全聚德不光为喝粥，是想带家人吃一顿正宗烤鸭。于昌家住湖北武汉，有车有房，是标准的百万级投资者，由于看好餐饮零售行业，于昌一直在寻找合适的投资对象。与许多投资者听信消息或只看财报的方式不同，于昌喜欢亲自到公司体验。

　　自全聚德上市以来，家住湖北的百万级投资者于昌到北京全聚德和平门店共吃过三顿烤鸭，“每次味道虽一样，但感觉却不尽相同”。

　　2008年初，感觉公司经营单一，公司股价高于鸭价；第二次是奥运期间，能明显感受到奥运催肥了鸭子；而这次来吃是想看看金融危机对公司影响有多大。

　　第一次来北京吃全聚德是2008年春节期间。他对全聚德的感觉，除了烤鸭的味美，就是彼时全聚德股价的冲高。那时全聚德登陆深圳中小板不久，由于受市场热捧，该股上市不到一个月就持续涨停，连续9个交易日中8天涨停，并创下78.56元/股的高价。

　　于昌当时盘算过，以全聚德上市时公布的500万只/年销售量计算，当时78.56元/股对应的烤鸭价格是每只超过2200元。“这是不可思议的，全聚德的烤鸭真这么值钱吗？”从未尝过的全聚德烤鸭和公司疯狂的股价，吸引了于昌。

　　首次在全聚德用餐，这家餐饮老字号企业也让于昌感受颇深。饭后，于昌走访了全聚德三大店，前门店（品牌起源店）、和平门店和王府井店。这三家店均为国家特级酒家，平均年营业收入超过1亿元，三家店的营业总收占公司餐饮总收的60％~70％，净利率保持在10％~15％。

　　但他也看到了公司另一面：单一经营鸭子、平时业绩贡献较大的前门店正在装修、公司国企式的思想观念没有完全改观。于昌因此得出结论：公司属于保守稳健风格，2008年上半年业绩不会太好，冲天的股价远高于实际的鸭价。

　　奥运期间，于昌到北京第二次光顾全聚德。这一次，于昌觉察到了全聚德三方面变化。

　　一是全聚德烤鸭在奥运期间热销。和平门店里人满为患，自己就排了许久。他还在全聚德总部证券部办公室看到一箱印有“全聚德”品牌的可口可乐，表明公司与可口可乐合作专供奥运期间使用。而公司的挂炉烤鸭还作为直供奥运村的产品。

　　事后公司的数据证明了于昌的预测。公司在北京的各门店在奥运期间的销售收入超过平常30％~50％，其中亚运村店的日均营收由平时的20万元增至奥运会期间的30万元，和平门店营收增加40％。

　　二是全聚德品牌知名度提高。“不仅让更多的国内人尝了全聚德，也让外国人对其有了了解。” 于昌还记得，北京奥运会上摘得八金的美国游泳名将菲尔普斯接受采访时还笑着说“我喜欢北京烤鸭”。

　　第三个发现，是对公司业绩影响举足轻重的前门店奥运前一天重新开张营业。一期的营业面积在6000多平方米，餐位数超过800个，二期在建工程将新增约880平方米营业面积，餐位数量有望增加400个。于昌当时估算，一期开业后前门店日营业额可能达到20万元。

　　但后来的实际情况是，前门店重开张3个月来来日均营业额超过40万元，10月最高日均营业额创历史最高达到106万元。

　　此次来京前，于昌很担心。全聚德近80％客源为外地和外国游客，约20％为北京本地常客。而面对这样可以预见的冲击，全聚德有何应对策略。全聚德证券事务代表闫燕的解释是，争取在2009年底前饭店数量增至100家，直营店比例达30％，并继续扩张品牌。

　　从公司近3个月的经营情况来看，全球金融危机对公司的影响还不明显,11月作为淡季，收入规模有所回落，但仍在高位，从客源上来看，重大商务宴请和国外旅游团有所减少，但这些被新增的国内游客所弥补。

　　公司过去5年的增长主要来自客流量的增长，而人均消费增幅不大，餐位增加的影响最小。

　　奥运会结束后，北京享受后奥运带来的旅客增长效应，在未来的2~3年对北京市旅游市场产生持续影响，预计来北京旅游的游客人数仍将保持15％以上的年均增速，而游客人数的增加必然带来全聚得现有门店收入规模快速增长。

　　于昌看好公司的直营，但对公司外扩张存忧。通过考察和品尝后于昌认为，全聚德形象代表的是京城老字号和京城文化，一旦脱离北京，其品牌影响力将大打折扣。他的担忧不无道理，全聚德近年特许加盟费逐年下降，从2004年的47万元降至2007年的16万元。“外地特许加盟店日子不好过”。

　　令于昌高兴的是公司御寒的另一招：多元化开发。公司将“每年推出50个以上创新菜品”写进2009年发展目标。于昌认为，全聚德要进行扩张，就需重塑品牌内涵，淡化京城形象，扩充现有菜品，或者在全聚德品牌下开发多品牌。于昌认为，只要全聚德敢于突破，让多元烤鸭走向世界是完全可能的。