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广州证券 林穗林
一季度原油价格同比上涨了68.45%，达97.86美元/桶。年初迄今涨幅则为24%。4月份，WTI期货价已接近120美元/桶，而美国纽交所天然气期货价格也达到10.383美元/百万热值单位，折合人民币2.45元/立方米。
尽管油价上涨使油气开采业务盈利提升，然而炼油业务的大幅亏损直接影响了全行业盈利。数据显示今年前两个月国内精练石油产品制造业(主要使炼油业务)的毛利率由07年同期的12.97%降为-3.62%，表明国内炼油行业的经营环境在恶化。炼油业务亏损严重也直接导致中石化和中石油第一季度业绩同比有不同程度的下滑。自2000年以来，国际原油价格上涨了224.55%，而同期国内汽柴油出厂价的涨幅只有74.80%和94.25%，低于原油价格涨幅。为此，4月份国家相继出台了进口环节增值税减免，以及给予加工进口原油亏损补贴的政策，将缓解第二季度国内炼油行业的成本压力。但在国内外汽油价差已达2642元，柴油价差达2210元，较上个月有所增加，而原油价格持续上涨的情况下，政府将在进口成品油和进口原油加工的亏损给予补贴。如按进口原油增值税75%进行先征后返，将减少亏损约720元/吨左右，补贴力度较大，但仍然无法弥补全部亏损。
一般来说，成品油价格上调10%，CPI指数上涨0.2%~0.3%，因此在通胀压力下，我国成品油的价格与国际价格倒挂的现象将继续延续。中石油、中石化在目前的经营环境下无法享受到油气价格上涨带来的好处，补贴亦只能减缓其业绩的下降，中石油、中石化的业绩仍将低于预期。这主要是政策使然，因此政府调整特别收益金的可能性依然存在。
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