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自2008年2月下旬以来，国际锡价成功突破2007年11月创下的$17625记录高点后，马不停蹄直奔$25000以上。而与此形成鲜明对照的是，国内锡价几乎无动于衷，始终未脱离155000-165000元/吨的区间。
内外盘价格的非典型背离，曾让我们对国内锡的供求关系产生担忧，因隔断的内外市场阻碍了供求关系的传导。自2008年开始，锡锭的出口关税调升为10%，抬高了锡锭的出口壁垒，致国内外市场在更大的价差范围内处于隔断状态。
近日国际锡价跌幅明显，自记录高点$25500计算，下跌超过1000美元/吨。但国内现货锡价继续持稳在158000-160000元/吨的区间，并未受国际价格明显下跌的影响。
透过国际锡价暂时休整的利淡表象，我们却发现其中蕴含着不容忽视的积极因素：1、前几日的内外比价关系，令出口锡锭有利可图，国内外市场被打通；因贸易商购买国内现货并在LME抛售，造成国际价格下跌而国内价格持稳。2、内外市场被打通时，各自的供求关系将在全球市场范畴内调节，国外市场的短缺得以向国内市场传导。
逻辑上我们不能排除，国内的锡锭生产商在出口价格比内销价格更有吸引力时，选择在国际市场销售或进行保值操作的可能性。产品在LME注册的云南锡业、柳州华锡，进行此类操作时相对别的生产商存在优势。对锡业股份而言，销售量增长比锡价上涨对公司业绩的提升作用更为显著。
全球锡行业的供需基本面近期并未发生根本转变，我们对锡行业的景气度继续保持乐观。（详细的分析请参阅，我们2007年初以来关于锡业股份的系列研究报告。）
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