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东方证券：维持万科“买入”评级
东方证券10月8日发布投资报告，针对万科（万科A：000002.SZ；万科B：200002.SZ）今日公布九月份销售及近期新增项目情况简报 ，维持该股“买入”评级。
数据显示，9月份公司实现销售面积53.2 万平方米，销售金额43.0 亿元，分别比上月增加12.2%和5.7%，比07 年同期分别减少27.6%和37.9%。2008 年1~9 月份，公司累计销售面积402.4 万平方米，销售金额356.1 亿元，分别比07 年同
期减少8.9%和3.2%。
东方证券指出，由于万科07 年9 月份的销售金额是07 年全年最高的月份，也是去年行业最亢奋的时期，因此今年9 月万科的销售情况同比去年减少并不奇怪，但是公司的销售情况低于东方证券预期的50亿元。公司9 月份销售均价约为8083 元，公司08 年1～9 月的销售均价为8849 元，也较07 年同期的8090 元高9.38％，同时也高于万科07 年全年的销售均价8532 元。截至08 年9 月，公司已销售可结算金额达到594 亿元，到达07 年全年结算金额的169％。公司中报时调整08 年的计划竣工面积为586 万平米，目前公司今年可结算的已销售面积达到了693 万平米，超出计划竣工面积107 万平米。
公司9 月份新增项目5 个，合计新增权益建筑面积土地储备90.37 万平米，支付地价22.56亿元。东方证券表示，万科新获土地储备的进度仍然没有加快，显示出公司对土地市场仍旧谨慎的判断。
东方证券初步预计万科08 年EPS0.58 元，目前08 年动态PE11.3 倍，公司08 年中报每股净资产2.73 元，按此计算的PB 约为2.4 倍，考虑今年业绩增长，08 年动态PB 约为2 倍。东方证券维持对万科的“买入”评级。
东方证券：维持中材国际“增持”评级
东方证券10月8日发布投资报告，针对中材国际（600970.SH）今日公布关于控股子公司签署经营合同的公告，维持该股“增持”评级。
公告显示，中材国际控股子公司中材建设与Garadagh Cement OJSC 签署了4000TPD 的干法熟料生产线总承包合同，项目位于阿塞拜疆首都巴库西南34 公里处。该项目由瑞士Holcim 集团投资，合同金额为16,960 万欧元。从合同生效起28 个月生产熟料，33 个月临时验收（PAC）。
东方证券指出，公司此次订单金额相当于07 年收入的12.7%，由于公司2008 年上半年签署了大量水泥生产线承包合同，目前的合同保有量大约在600-700 亿元，新接合同主要集中在非洲和中东，从这两个区域的水泥需求快速增长来看，预计仍将持续有大量合同签订。
人民币升值和国内原材料价格上涨带动了公司成本的上升，由于2008 年实现收益的合同开始为锁定汇率的合同，加上水泥设备自给率的提高，东方证券认为未来毛利率会持续提升。目前公司股票停牌，正在做增发收购子公司的少数股东权益，收购价格按照4 倍的PB 水平，远低于目前公司二级市场股价7 倍的PB 水平，预计完成增发后业绩将增厚30%。
东方证券预测08 年每股收益2.03 元，09 年大量现有合同开始完工，业绩快速释放，将达到3.06元（不考虑当前的收购股权行为），维持“增持”评级。
东方证券：下半年造纸企业利润增速减缓成趋势
东方证券10月8日发布投资报告，针对造纸行业1-8 月经营情况，认为下半年造纸企业利润增速减缓成为趋势。
造纸行业1-8 月数据出台，造纸产销率从5 月份98.32%下滑到97.27%，同时制浆产销率从101%下滑至96.64%，回落速度更快。造纸行业1-8 月销售增长25.74%，利润增长44%，同比增速均出现下滑，毛利率从13.27%回落至12.94%，净利率出现小幅回升，主要来自三费的下滑。制浆行业1-8 月销售增长13.02%，利润下滑37.66%，毛利率也从20.31%下降到18.73%。由于盈利能力下降和节能减排政策的持续介入，行业固定资产投资下降趋势明显，1-8 月份同比增长回落至23.8%。
东方证券指出，截至1-8 月份的数据，造纸行业产量5560 万吨，同比增长12.3%，产量较上半年增速回落，其中箱板纸产量突然上升，细分数据来看，并非主流上市公司产能扩展导致，主要是河南和广西等地小厂扩张带来影响较大。环比2-5 月情况，5-8 月销量下滑1.33%，行业毛利率从13.65%下降至12.05%，利润绝对水平也出现小幅回落。
分地区来看，湖南地区造纸行业毛利率出现上升，而广东地区毛利率下滑较大，其他地区均小幅下滑，东方证券认为这和地区生产的纸种有一定关系。当前造纸行业已经从5-6 月份的景气高点开始回落，表现为销售增速下滑、毛利率下降和库存增多，以及产能利用率回调。但资产负债率和应收账款项目依然稳健，行业的基本面应对宏观经济回调的准备做的相当充分。
前瞻来看，东方证券认为经济下滑对于造纸需求影响较大，明年随着人民币币值的稳定和欧美产能下降，出口有望缓解一部分供应压力。明年成本依旧将维持在高位震荡，纸品价格回调会影响其毛利率水平继续回落。同时，PPI 的走低将导致行业单位产品利润下降，下半年造纸企业利润增速减缓成为趋势。包
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