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赣能股份：资产置换使公司面貌焕然一新
● 资产置换使公司面貌焕然一新。公司是江西省目前唯一的电力上市企业.今年7 月，公司与控股股东之间重大资产重组完成后，主营业务规模得以加强，权益装机容量也从原来的106 万千瓦上升到150 万千瓦;主营业务资产质量显著提高，发电资产全部由节能环保的大容量火电和具有清洁能源之称的水电组成。
● 燃料来源对外依存度高，燃料成本上涨吞噬经营利润。由于江西省本地煤的燃烧值不高，公司燃料主要依赖省外资源。国内电煤价格持续高企，占公司生产成本70%的燃料成本不断上升给公司造成很大经营压力。
● 电价上调缓解部分成本压力，财务压力较大。7 月与8 月,公司先后两次上调了丰电二期的上网电价至0.42 元/度.电价的上调,在一定程度上能缓解公司未来的成本压力,但仍不足以覆盖煤价成本的上涨;资产置换完成后，目前公司资产负债率已上升至79.14%，公司面临较大财务压力。
● 主业规模将继续扩张。集团旗下的丰电一期和东津发电未来获奖注入公司;此外，公司与集团公司计划共同出资79.49 亿元，扩建丰电三期项目。
● 新能源之路。早先，公司计划与香港华基光电能源控股有限公司、华基光电能源发展有限公司合资经营江西赣能华基新能源有限公司以建设“赣能光伏产业园”。由于合作方未履行出资义务，赣能股份光伏产业园面临解散风险。
● 盈利预测.考虑到未来上网电价的上调预期以及江投集团在公司资产重组时所作承诺—若丰电二期今年实现净利润不足6803 万元,江投将以现金补足差额.我们预计公司08-09 年EPS 分别为0.12、0.2 元.
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