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　　一、理财产品市场综述

　　据理财产品中心统计，8月份共发行银行理财产品535款，月环比增长6%，增幅比上月明显下降近13%，其中普通类产品发行491款，占本月产品总量的92%，月环比增长8%，较上月增幅下降近11%；结构类产品发行44款，占本月产品总量的8%，月环比下降6%。8月份共有215款银行理财产品到期，其中期限明确样本量为201款，平均委托期限为0.48年，到期年收益平均值为4.36%。

　　普通类产品的平均委托期限为4.9个月，比上月（5.8个月）缩短近1个月,银行提供的平均预期收益率为4.8%。值得注意的是，本月东亚银行和渣打银行各推出了一款人民币普通类产品，这两款产品分别投资于信贷资产和银行间货币债券市场，表明此前一向以发售结构类产品见长的外资银行也开始发行普通类理财产品。

就结构类产品而言，从资产分布来看，本月发行的产品种类比较齐全，其中挂钩的基础资产为股票、商品、利率、汇率与混合类；从银行分布来看，本月中资银行发售的结构类产品较7月份有大幅增加，占比达到20%，其余结构类产品依然主要由渣打银行、汇丰银行与荷兰银行等外资银行发行；从期限分布来看，本月产品的平均委托期限为2年，但荷兰银行发行了3款超长期限的产品，分别是6年、7年和8年；从收益分布来看，本月保本、保息类产品占比增加，对投资者来说这是一利好消息。

　　二、基本信息分布特点

　　下面分别从银行、期限、币种、资产四个方面逐一分析本月产品的基本信息特点。 

　　1.     银行分布特点 图一展示了普通类理财产品的发售银行分布情况。我们可以看出，上市股份制银行依然是普通类产品的主要发行机构，占比约72%，其中招商银行共发行155款，数量最多，国有控股银行位居第二，其次是城市商业银行和外资银行。本月，一直主打结构产品的外资银行发行两款普通类产品，这一现象值得中资银行深思。

图一普通类产品银行分布图[2008-8]              注：外资银行发行产品数量较少，为便于统计，此处保留小数点后面一位数。 

　　 图二展示了结构类理财产品的发售银行分布情况。从图上可以看出，外资银行依然占据绝对优势，共发行35款，占本月结构类理财产品的80％，其中前三甲为渣打银行、荷兰银行和汇丰银行，占比分别为27％、14％和14％。另外20％的份额分别由中资的光大银行、招商银行、交通银行和中信银行发行，占比分别为7％、7％、5％和2％。 

 图二结构类产品银行分布图[2008-8]  

2.     期限分布特点 总体来看，本月期限分布及其占比基本与上月持平，本月产品期限跨度在6个月（含6个月）之内的产品占比为70%，仍然位居第一，排名第三的是期限在9个月到1年（含1年）的产品，占比达16%，期限超两年的大部分是结构产品。具体期限分布特点见图三。 

 图三期限分布图[2008-8]  

　　3.     币种分布特点 图四展示了本月银行理财产品的币种分布情况。发行数量最多的是人民币产品，占比近81%强，较上月增长5个百分点，数量排名第二的依然是美元产品，后面依次是澳元、港元和英镑产品。本月除人民币产品发行数量大增和发行一款英镑产品外，其他外币产品数量占比均呈下降趋势。澳元产品数量占比高于港元产品数量占比是本月币种分布的另一新特点。

图四币种分布图[2008-8]  

　　4．资产分布特点 本月，信用类产品依然是理财产品市场发,,,,,,,,行的主要对象，占比近60%，其其次是利率类产品，占比为34%，这表明除利率类产品中有少量的结构产品外，普通类产品的市场占有率非常高。结构类产品占比仅为8%，其中股票类产品数量最多，占比为3%，其次是商品类产品，占比为2%，汇率和混合类产品各占1%。具体分布情况参见图五。  

图五资产分布图[2008-7]　

　　三、投资价值分布特点 以下，我们从银行、币种和资产这三个方面介绍产品的投资价值分布特点。  

　　1.     银行分类星空图 总体来看，本月按银行分类的各类产品投资价值相对较高，其排列顺序基本与上月相当，城市商业银行的投资价值较高，外资银行产品依然是高风险高收益。较上月而言，国有控股银行和上市股份制银行的投资价值位置互换，国有控股银行产品的投资价值优于上市股份制银行产品的投资价值。具体情况参见图六。  

图六投资价值银行分类星空图[2008-8]  

　　2.     币种分类星空图图七展示了各币种的投资价值星空图。比较7月而言，本月各币种的投资价值普遍较高，呈现出如下三方面的特点，一是英镑和欧元产品的投资价值较高，替代了上月澳元和美元的位置；二是澳元产品和美元产品处于风险收益水平的两极，澳元产品低风险低收益，而美元产品高风险高收益；人民币和港元产品风险收益水平适中。

图七投资价值币种分类星空图[2008-8]  

　　3.     资产分类星空图 本月，按资产分类的各类产品投资价值星空图比较分散，具体而言，汇率类产品的投资价值较高；商品类产品的投资价值较低，风险太大，缘于目前商品市场动荡不安的现状；混合类产品的收益较低；股票、信用和利率类产品的风险收益水平适中。具体情况可见图八。

图八投资价值资产分类星空图[2008-8]   

　　4.     各类产品收益率曲线就结构类和普通类产品而言，除半年期限左右的结构类产品超额收益高于普通类产品外，其余期限跨度的普通类产品的超额收益均高于结构类产品的超额收益。结构类产品的收益率曲线呈“V”字型，普通类产品中，排除两年的中长期产品后，其收益率曲线呈“U”型。具体情形参见图九。    

图九各类产品收益率曲线[2008-8] 

　　5.     结构类产品排行榜对各资产主类的产品，按期望收益自上而下排列结果展示如下表：表一结构类产品排行榜

 　　四、到期收益分布特点

  　　本节，从银行、期限、币种三个方面分别阐述本月到期产品的收益分布情况。

　　1.   银行分布特点 由于到期产品的银行分布比较分散，这里仅讨论国有控股、上市股份制、城市商业银行和外资银行的到期收益情况。从发行数量上来看，上市股份制银行的到期收益产品最多，高达131款，其次是国有控股银行和城市商业银行，外资银行仅有一款产品到期；从到期收益来看，上市股份制银行和城市商业银行的到期收益较高，二者基本相当，外资银行的到期收益排名第三，国有控股银行的到期收益最低。具体情况见图十。

图十到期收益银行分布图[2008-8]  

2.   期限分布特点 从发行数量上来看，除期限跨度在6月到9月的产品数量较少外，其余期限的产品数量随着期限的增大而减少，成反向趋势；从到期收益来看，收益率曲线成“M”型，中间期限收益低，短期和中长期产品收益较高。具体情况见图十一。

图十一到期收益期限分布图[2008-8]  

3.   币种分布特点 从发行数量上来看，人民币产品数量最多，占比高达87%；其次是美元、港元和欧元等；从到期收益来看，澳元产品表现最好，其次是美元产品，相对来讲，人民币产品表现较差。具体情况见图十二。

图十二到期收益期限分布图[2008-8] 　　五、总结 8月的理财产品市场呈现如下几个方面的特点：（1）普通类产品的短期化趋势依旧，外资银行首次发行普通类产品；（2）结构产品的投资渠道进一步拓宽，产品设计趋于合理，创新不断；（3）到期产品中，中资上市股份制银行、短期和中长期和澳元类产品表现较好；（4）发行量的增幅明显下降，结构类产品的发行数量月环比表现呈下降趋势；（5）本月，各类产品的投资价值普遍高于上月，原因之一在于结构类产品保本保息和止损条款的设置；（6）信息不透明现象依然存在。 附录：投资价值分析专栏 招商银行“金葵花”焦点联动系列之美元指数表现联动美元理财计划

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