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电广传媒:业务转型效应开始显现
2008年05月20日08:59
  我们首次给予公司"增持"的投资评级,并考虑在合适的时机进一步提升评级。我们认为公司有线电视网络具备后发优势;地产旅游业务有很大的潜在价值未被市场认识;而创投业务则有望成为中国的“黑石”;但广告代理业务将不再是公司的主要利润来源。

  公司有线电视网络2008年将进一步收购省内有线网络,并大规模推进整体平移。由于设备价格的下降,大部分都会采用双向机顶盒,同时,公司也考虑整合湖南电视台在电视节目制作等方面的优势,提升数字电视的吸引力。

  虽然公司的地产旅游业务整体处于亏损状态,但其潜在的价值不容忽视。2008年下半年,公司将开始在会展中心的130余亩未开发的地块上建设别墅,预计将建设6万多平方米,将实现丰厚收入。酒店共有10万平方米左右,公司也考虑作产权式酒店出售,减轻财务压力,提升经营效率。

  达晨创投共投资企业25家,除同洲电子外,拓维信息也已过会,预计将会为公司带来5亿-6亿的收益;从达晨投资的公司列表来看,未来几年将会持续有公司上市,可以确保持续盈利能力,而连续的成功已经证实达晨团队的水平。

  广告代理曾经是公司的主要利润来源,但大股东一再减少分成比例,2008年广告代理分成方案将直接减少7500万元利润总额,公司通过广告代理获得的收益将在4000万元左右,已不再是公司的利润主要来源点。

  基于2009年开始的别墅销售,我们预测其2008年-2010年对应的每股收益分别为0.37元、0.50元及0.67元,而创投业务及别墅销售的波动性将给盈利预测带来一定不确定性。

  作者声明:在本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
至诚声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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