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东方证券29日评级一览
东方证券：维持华电国际(600027)"中性"评级
东方证券8月29日发布投资报告，针对华电国际（600027.SH）29日公布中报，维持该股"中性"评级。
中报显示，公司上半年共实现主营业务收入137.55 亿元，同比增加60.40%，净亏损5.08 亿元，同比下降189.78%，每股收益为-0.084 元。
根据中报，上半年公司单位燃料成本达225.3 元/千千瓦时，同比上涨29.98%，煤炭总成本102.27 亿元，同比增长118.17%，在营业成本比重高达78.41%。受其影响报告期内公司电力业务销售毛利率仅为5.37%，同比下滑14.52 个百分点。由于受报告期内公司资产负债率的进一步提升以及贷款利率不断上升影响，公司上半年财务费用支出为11.22 亿元，同比增长99.91%，净增5.6 亿元。
东方证券表示，两次电价调整，公司电价分别上调4.77%和5.78%，合计调整幅度略低于行业平均水平，由于一方面公司燃料成本比重高于行业内多数重点企业，另一方面煤价涨幅排名同样靠前，因此目前电价调整情况对于缓解公司燃料成本压力作用比较有限。
东方证券预测公司08-10 年每股收益分别为-0.14、-0.04、0.12 元，目前股价对应PB 为1.3 倍，虽然公司市净率已经明显低于行业平均水平，但相对于其他重点公司，华电国际盈利水平不高、抗风险能力低的缺点在本次面临行业性风险时显露无遗，公司实现扭亏为盈的难度远高于其他上市公司，因此继续维持其"中性"投资评级。
东方证券：维持中海油服(601808)"增持"评级
东方证券8月29日发布投资报告，针对中海油服（601808.SH）公布2008 年中期业绩，维持该股"增持"评级。
中报显示，2008 年上半年公司实现营业收入52.3 亿，同比增长20%，净利润15.3 亿，同比增长40%，实现每股收益0.34 元，期末每股净资产4.07 元，净资产收益率8.35%。08 年上半年公司综合毛利率41.1%，较去年同期提升0.7 个百分点，毛利率的提升、三项费用的有效控制和所得税率的降低是公司净利润同比增幅超过收入增幅的主要原因。
从分业务板块来看，钻井、油田技术服务、船舶服务、物探08 年上半年分别实现营业利润9.27 亿、2.3 亿、2.92 亿和4.43 亿，公司近50%的利润来自于钻井业务，但从绝对增长情况来看，今年上半年船舶服务利润增加也较为可观，是除钻井业务外公司业绩增量的另一主要来源。2008 年上半年国际油价持续上涨，从而带动了油田服务行业的持续繁荣，钻井船的平均日费为117120 美元／天，较上年同期82836 美元／天增长41.4%。
由于COSL931 为提高运营能力进行升级改造和其余自升式船只的正常坞修，上半年钻井船作业天数有所减少。预计08 年下半年COSL 将有一艘400 英尺自升式钻井船（COSL942）、9 条工作船和至少3 条陆地钻机先后出厂并投入运营，东方证券认为公司业绩仍将保持一定幅度的增长。
东方证券预计全年每股收益0.72 元，维持"增持"的投资评级。
东方证券：维持雅戈尔(600177)"增持"评级
东方证券8月29日发布投资报告，针对雅戈尔（600177.SH）29日公布中报，维持该股"增持"评级。
中报显示，公司08 年上半年营业收入和净利润同比分别增加了60%和49%，中期每股收益为0.87 元,，扣除以出售中信证券(600030)股权为主的非经常性损益后公司的每股收益为0.36 元，非经常性收益占公司报告期盈利的59%左右。报告期公司销售收入的强劲增长主要来自于08 年新收购新马公司带来的合并报表服装收入的迅速上升以及房地产确认是收入的同比增加。而盈利的增长除了收入的推动外，一次性营业外收入的增加和所得税的抵扣也是重要原因。
根据中报，受人民币升值和成本上升等纺织行业系统性影响，公司纺织业务和服装出口业务的盈利能力有所降低，这将成为公司未来一段时间面临的压力，但东方证券预计随着对新马公司的整合（产能向成本更低的内地转移），09 年开始该不利因素将有所抵消。
东方证券表示，从目前的情况看，公司未来几年的收入和盈利与投资收益的实现和房产业务的确认存在很大的关联度，也就是说公司未来的业绩弹性很大，根据东方证券的判断，未来3 年是公司房地产销售确认的高峰期，同时公司对可供出售的金融资金也很可能采取逐步抛售的策略，以保持每年的业绩保持稳定的增长。
东方证券认为受大盘低迷影响带来的所持股权资产缩水以及房地产调控的担忧预期，市场对公司的投资价值采取了过分悲观的态度，而忽略了其服装主业的稳定增长以及其作为沪深两市不可多得的多元化蓝筹公司的在治理结构、经营作风和战略眼光等方面的综合价值。
东方证券预计公司2008-2010 年的每股收益分别为1.28 元、1.32 元和1.46 元。其中08 年的每股收益中纺织服装房地产的盈利贡献为0.51 元，投资收益为0.77 元，即使给予可持续的主业15 倍的估值，再加上所持股权的每股价值至少在4 元左右，东方证券认为公司的合理估值至少在11.65 元左右，目前对公司仍维持"增持"评级。
东方证券：维持广州药业(600332)"增持"评级
东方证券8月29日发布投资报告，针对广州药业（600332.SH）29日公布中报，维持该股增持"评级。
08 年中报显示，实现营业收入47.8 亿元，同比下降22.8%，实现净利润1.7 亿元，同比增长5.4%，每股盈利0.20 元，低于市场预期。由于医药批发业务于08 年初完成合资工作，公司对其按所持股权比例50%合并报表，所以是引起公司收入下降的主要原因。业绩能与去年基本持平的主要原因是获得非经常性收益，其中因为医药批发业务合资获得股权转让的收益就接近5000万元。
展望下半年的业绩，东方证券认为在工业方面，除了王老吉凉茶以外，缺乏能给公司带来较大收益的产品。根据上半年的情况，东方证券预计全年工业收入与去年相比基本持平，而08 年王老吉的快速增长仍然可期，预计08 年的销售达到8.5 亿元，同比增长40%。狂犬病疫苗已经获得生产批文，生产准备也已基本就绪，预计将于08 年第四季度投产。疫苗的设计产能达到300 万人份/年，预计08年尚不能给公司带来收入，09 年能给公司带来5000 万元的销售收入。将来达产预计能实现销售收入3 亿元，成为公司新的利润增长点。公司和联合美华合资组建医药商业公司已在08 年1 月挂牌成立。东方证券认为合资公司对公司短期的业绩增长的贡献有限，但对公司的长远发展将构成利好。
东方证券预测广州药业的08 年和09 年每股收益分别为0.35 元和0.39 元，08 年和09 年动态市盈率分别为22.8 倍和20.5 倍。东方证券认为公司的内部整合将继续，走出目前的调整期尚需要一定的时间。由于前期股价调整已经比较充分，东方证券维持公司"增持"评级，12 个月的目标价为8.5 元。
东方证券：维持东方海洋(002086)"中性"评级
东方证券8月29日发布投资报告，针对东方海洋（002086.SZ）29日公布中报，维持该股"中性"评级。
中报显示，报告期内，公司实现营业收入25010 万元，同比增长40.8%，营业利润同比增长18.2%，净利润同比增长23.6%，每股收益0.15元。下半年名贵鱼转产后，公司的养殖品种进一步向刺参养殖集中。东方证券表示，海产品的养殖存在较大的风险：行业养殖规范的缺失、养殖周期的滞后性和消费的区域性。刺参的规模化养殖巨大收益的背后不可避免存在隐患。东方证券认为，未来业绩的增长，不能完全依赖于海参消费的景气，公司还需沿着以下两条主线发展。
首先，报告期内增发项目中海参增殖养殖的资金使用金额仅为8%，低于预期的原因之一是将原2万亩崆峒岛项目更改至毗邻刺参育苗基地的内湾莱州和牟平海域；目前公司已获得的海域使用面积达6 万亩。随着09 年10 月项目部分达产，公司海参养殖产量在未来三年中将逐年翻番，迅速扩容的供给量需要配套的渠道建设。其次，人民币的大幅升值和劳力成本的上涨使水产加工业务的利润大幅萎缩，报告期内毛利率同比下滑5.12%，海水加工产品内销市场的开发也是大势所趋。
东方证券指出，水产品初级加工的模式已呈现增收不增利的局面；由初级水产品加工转向深加工，改变依靠廉价劳力的相对优势，是我国水产加工业的共同趋势。
公司上半年业绩增长完全来自于海水养殖收入的增加，东方证券判断大菱鲆价格的回暖和海参销量的增加是主因；下半年业绩的增长取决于刺参消费旺季的价格走势。水产加工毛利的下滑低于预期，东方证券相应调低了08 年EPS，目前动态PE 仍高达36 倍，估值上不具备吸引力，维持"中性"评级。
东方证券：维持中材国际(600970)"增持"评级
东方证券8月29日发布投资报告，针对中材国际（600970.SH）29日公布中报，维持该股"增持"评级。
中报显示，2008年上半年公司实现营业收入65.36 亿元，同比增长12.02 %；营业利润3.16 亿元，同比增长36.70 %；净利润1.47 亿元，同比增长31.18 %。摊薄后的每股收益为0.88元。公司的业绩基本符合预期。主营业务毛利率同比增加2.10 个百分点，主要是因为主营业务构成中毛利率较大的机械装备制造业务所占比重有所增加。
公司2008 年签署了大量水泥生产线承包合同，目前的合同保有量大约在600-700 亿元，新接合同主要集中在非洲和中东，从这两个区域的水泥需求快速增长来看，预计仍将持续有大量合同签订。东方证券表示，长期来看，明显成本优势使公司在海外的项目承接竞争力已经超过了主要竞争对手丹麦Flsmidth、德国KHD 公司和Polysius 公司，公司的海外业务已经处于爆发式增长过程，瓶颈在于自身研发设计人员有限及装备等资源的限制。由于亚非国家经济的发展，全球水泥需求在未来10 年内仍会保持快速增长，公司有望在10 年内保持利润增长趋势。
人民币升值和国内原材料价格上涨带动了公司成本的上升，由于2008 年实现收益的合同开始为锁定汇率的合同，加上水泥设备自给率的提高，东方证券认为未来毛利率会持续提升。
东方证券预测08 年每股收益2.03 元，09 年大量现有合同开始完工，业绩快速释放，将达到3.06 元，维持"增持"评级。
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