记者 姜欣蔚 吴非/文

已经启动的人保集团回归A股步伐或将延缓。

理财周报从人保集团内部获悉，其A股上市已经悄然改变为1－2年。该集团一中层人士私下告诉记者，给集团上市带来变数的主要原因是高达20亿的雪灾赔付，以及难以预料的股市走向。

股市下调：

影响资金募集量及盈利水平

今年股票市场的走势，也给人保集团上市蒙上一层阴影。

1季度，A股指数由年初的5262点下跌至3月31日的3473点，跌幅达34.1％，创下中国股市16年来季度最大跌幅。

与此同时，蓝筹阵营中的 中国人寿、 中国平安股价双双腰斩，中国太保甚至一度跌破发行价。三只股票的委顿表现，令很多投资者对保险股不再盲目追捧。 国泰君安研究员伍永刚认为，在当前股市低迷的情况下，人保集团如果坚持上市，很可能导致股票定价比较低，募集资金量也会受影响。

股灾对人保集团上市影响并不仅止于此，2008年的资本市场行情同样会给人保集团的盈利水平带来压力。

上述不愿透露姓名的研究员认为，股市涨跌对投资收益的影响，财险公司要明显大于寿险公司。由于产品特点不同，寿险公司一部分投资收益归属于客户，其相应的投资风险也由客户分担，但财险公司投资损益则基本上全部由公司自己承担。所以，面对今年股市的走势，人保集团投资收益面临严峻挑战。在承保利润有限的情况下，集团盈利水平确实不容乐观。

雪灾：影响盈利水平

1月份突如其来的雪灾，给人保集团今年盈利增添了沉重压力。

据人保集团提供的数据，截至3月13日，赔付和预付赔款额上升至13.44亿元。

据集团内部人士透露，3月13日以后赔付工作仍在继续，预计人保将为此次雪灾埋单20亿元。

一位不愿透露姓名的券商研究员表示，如果雪灾赔付真正达到20亿元，确实会给人保集团盈利带来压力。人保集团2007年保费收入为近960亿元，今年保费收入预计为1200亿左右。20亿的雪灾赔付，将导致其保单综合成本率提高20％左右。即使赔付款可以通过再保险补回30％，其负面影响仍然不容小觑。

人保集团副总裁周树瑞在年初的媒体沟通会上表示，2007年集团净利润实现大幅增长，但是并未透露具体数字。“按照2007年最后一个交易日的股价，去掉浮盈之后人保集团报表盈利不过10多亿元，现在一个雪灾就全赔进去了。”上述集团内部人士告诉记者。

前述研究员进一步指出，人保集团今年还将面临交强险保单综合成本提高的压力。2008年2月1日起，交强险费率平均降幅达10％。人保财险在国内拥有近50％的车险市场份额，受费率调整影响最为明显。

根据在香港上市的人保财险2007年半年报，公司去年上半年营业额为494.62亿，同比增长26.5％，其中机动车辆险345.9亿，约占69.9％。报表指出，营业额增加的主要原因是机动车辆保险业务增幅较大，而机动车辆增幅较大是由于交强险业务发展带动。2008年费率下调后，交强险业务带动作用很可能将有所减弱。

另外，人保集团下属的人保寿险尚未进入盈利期，也被认为会给集团盈利带来负面影响。人保寿险成立于2005年11月，寿险公司实现盈利的时间一般为6－8年。