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【提要】：受到国际原油价格攀升、美股跟随下跌等外部因素的拖累，再加上油气价格提前放开的传闻落空，引发获利筹码在经历昨日的长阳拉升后出现回吐，沪深两市周四早段下挫，后在煤炭、电力等能源股推动下跌幅有所收窄；午后，中石油、中石化一度联手上攻推动沪指翻红，但是多空争夺激烈，石化“双雄”冲高回落，股指也随之回落，继续对3500点一线的争夺；尾盘，沪指出现一波跳水，3500点失守……
＝＝本文精彩导读＝＝
多空焦灼 股指再破3500
做多依据：
一、大盘低位震荡 关注资源类个股
不难看出当前A股市场的护盘资金力量仍然较为强大，因为在油气价格解禁的传说被否认之后，中国石油、中国石化等品种并未如市场预期的那样大幅走低，反而有所强势，这说明在稳定压倒一切的前提下，即便是看空者，也不愿意轻易卖出股票做空，所以，这有利于市场的稳定。如果再考虑到高油价所带来的煤炭股、新能源股等新做多热点的活跃，有利于A股市场后市出现企稳的走势，故建议投资者关注煤炭股、新能源股以及产品价格上涨的品种。
二、沪指有望重新回5日均线上方
后市只要大盘蓝筹股能够反攻，短期上证指数将有望重新回到5日均线上方。另一方面，随着股指的好转，热点也明显活跃起来，说明经过一轮快速调整后，市场轮涨的动力重新聚集起来，这也有利未来行情向纵深展开。建议关注绩优蓝筹股、成长股，并可逢低适当介入，但要控制仓位。
做空依据：
一、传闻落空 两市回调
周四在国家有关部门表示近期不可能放开油气价格管制的情况下，中石油、中石化低开，两市大盘随即跳空低开，两市个股大多数下跌，但市场炒作热点依然不减，重庆板块继续受到追捧，受国际油价继续创出130美元新高的影响，今日煤炭和新能源板块表现出色，涨幅居前。周三上证指数在下探3355点一带后强劲回升，但指数没有突破5日均线，后市能否重返5日均线成为判断股指短期走势的关键因素。
二、大盘继续受到短期均线压制
近期股市的大幅振荡对市场信心打击明显。市场观望情绪仍然较重，尤其是蓝筹股的持续反弹动力不足。在市场信心未完全恢复的情况下，政策面已成为市场关注的重点。短线多空争夺将延续。权重股仍决定市场方向，在其重新出现持续的领涨板块之前，指数将在目前位置上下继续振荡反复。市场短期内考验缺口支撑的走势已比较明显，但未来在政策面的支持下，预计大盘在4.24政策性缺口上方获得支撑，后市振荡企稳的可能性大。
一目了然：
周四股指低位震荡，下跌个股数接近7成，煤炭、新能源、电力等板块涨幅居前。券商。有色金属、房地产则跌幅居前。沪指全天下跌58.56点，收于3485.63点。周五看跌。
油价持续高烧 股指上下两难
在周三强劲反弹后，周四沪深股市出现受阻回落的调整走势。上证指数前市最低下探3469点，午后一度翻红，但高点仅上行至3558点，尾段再度下滑，以全日次低点3485点报收，下跌1.65%；深证成指走势更弱，全日始终以绿盘运行，报收12366点，下跌2.32%。当日两市累计成交1424.5亿元，较周三有所减少。
在国际原油期价持续高涨、突破133美元/桶的影响下，当日两市煤炭、新能源等板块涨幅居前，电力及四川板块等也有所表现；而前期活跃的水泥、医药板块以及金融、有色、交运等行业板块则跌幅居前。从资金流向看，中煤能源、中国神华、天威保变、川投能源等煤炭、新能源概念股开始出现在排行前列，显示油价高涨后这两个板块的市场认同度大增。
从技术上看，当日上证指数收出近似倒T字型阴线，且收盘点位纠缠于30日均线附近，使近期大盘重心下移，多方处境相当尴尬。目前大盘上下两难，波幅再有收窄，微观上短线将有选择。从市场氛围看，受原油期价持续高涨等多因素影响，近日美国、香港股市显著回落，对A股市场影响负面，虽说灾后特殊时期管理层希望稳定，但股市毕竟是功利场所。
尽管在微观上，大盘可能将再次变盘，但从中期走势看，大盘依托缺口下沿作箱体震荡的大格局暂难改变。如果有热点持续或部分指标股雄起，则短线也存在被上拉的可能，但上行空间不大。在这种上下微妙的时候，投资者主要应控制仓位。
理性看待市场的整固和复苏行情
目前市场处于震荡筑底阶段。这个阶段，没有必要过于悲观。第一，市场估值在大幅下跌之后，已经处在比较合理的区域，在中国股市历史上，也是估值偏低的区域;第二，政策面当中的支持和扶植因素显而易见，近期对提升大家的信心也有所帮助;第三，上市公司整体业绩的增长，相对前一两年有一定的放缓，但从全球范围，从中国股市历史上看，大家普遍预期的20%--30%的业绩增长还是比较客观的。20多倍的估值水平、流动性过剩、投资渠道狭小等因素对整个市场的支持力还是很大的。在市场大幅调整之后，大家可以平静、理性地看待市场现阶段的整固和复苏行情。
市场的反复反映了投资者在短期相对积极政策面和中期宏观经济不明朗之间的徘徊和犹豫。从实际的数据来看，在原材料成本、劳动力成本大幅上升的情况下，很多企业毛利率受到挤压，使得企业经营压力增大，但一季度许多企业的增长还是超出了预期。从一季报来看，很多行业的上市公司增长仍然相当稳定，甚至在加速。比如很多工程机械企业，出口增速普遍大幅上升，这其实反应了中国在产业升级过程中的一个新趋势，我们从以前低附加值、来料加工阶段，进入到了自主知识产权、深加工的阶段。在工程机械外，还有很多同内需有关的行业也都表现出色。从微观的增长情况看，中国不少企业至少可以说在外围压力下是非常有韧性的。
一个简单的事实是，我们对企业价值的判断，不应该受股东减持的影响，大小非流通会影响上市公司股票短期的供求关系，但对企业价值本身不具有影响力。在市场相对企稳以后，投资者冷静下来，会慢慢认识到——股东自由流动是一个市场走向成熟的前提条件，未来我们的投资必须与大小非减持共存。
2008年中拟订并购重组的企业很多，这里面存在大量的投资机会，并购重组能让资源整合、结构优化，从而提升企业运营效率和能力，对企业未来发展有推进作用。但不是任何一个并购重组都值得参与和把握，一定要对行业、公司具有深入的了解。
对于近期走势较强的医药、水泥板块，能否吃素走强关键要看背后驱动的因素。从基本面状况看，医药和水泥长期的基本面驱动因素是具备的，由于今年财政政策投资的力度非常大，国家很多重点工程项目最近都已经开工了，所以对于水泥板块的拉动和长期驱动因素是比较明确的。随着人民生活水平的改善、对医疗水平要求的提高，医药板块的长期驱动力也是存在的。但是比较担心的是市场中的投机因素，由于大家对重大事件的反应过于强烈，投机因素使得这些股票的估值又被推向了一个高位，使这些板块蕴含了一定的风险。从长期投资角度看，估值水平是一个很重要的方面，如果估值水平相对较高，尤其是在医药板块，它未来的增长能不能对冲掉估值的高涨，就值得考虑了。
多空将围绕3500点展开拉锯大战
一、大势研判：多空将围绕30日均线展开激烈拉锯。
1、明日预测：股指弱市震荡。周四出现冲高后震荡调整走势，基金所主导的蓝筹股走势疲软，成为拖累股指调整的主要动力。考虑到川渝股短线获利回吐压力增大，大盘短线围绕30日均线激烈拉锯的可能性增大。
2、①股指波动范围：3420-3680点;
②运行方式：弱市震荡。
③大势关注焦点：第一，股指向上关注多空围绕30日均线的争夺情况;第二，大盘震荡处于变盘敏感期，关注消息面变化情况;第三，关注银行、石化、钢铁、地产等权重股走势对市场走势重要影响。
3、中线趋势：从市场热点方面显示，题材股成为市场活跃资金主攻目标，但热点轮动过快，而基金主导的各类蓝筹品种，除煤炭、新能源之外，基本按兵不动，显示短期多空仍将在3500点附近展开激烈争夺。其间局部热点的轮番活跃将会带来一些投资机会，但是，也应注意到由于基金、游资、管理层多方博奕进入十分复杂的状态，大盘短期多空拉锯式震荡将延续，市场的震荡，也带来一定个股波动风险。
二、主力动向剖析：关注短线热点的切换情况。
1 、多头主力动向：川渝股、低价重组股、煤炭、新能源等局部热点依然较为活跃，显示市场局部作多热情依然较高，在一定程度上维护了市场人期。只是，川渝股短线回吐压力增大，低价重组股和蓝筹股热点能否有效涌现，对于维护市场稳定具有重要意义，短线投资者可密切关注市场热点的切换情况。
2、空头主力动向：地产、银行等基金主导品种，板块跌幅居前，成为拖累周四股指震荡调整的主要力量，考虑到短期市场震荡波动的可能性较大，投资者在操作上还是要保持一定谨慎。
三、操作策略：由于有关方面稳定市场预期较为明确，大盘短期向下空间可能较为有限;只是，市场震荡、热点轮动转化较快，在操作上把握板块、个股轮动节奏较为重要，否则，盲目追涨、杀跌往往会较为被动。
主力将如何调动市场预期
提要：外围环境决定以题材为主的主题投资受到市场各方追捧，但是这种炒作显然是难以达到维护市场稳定的需要。我们更需要关注石化双雄护盘背后隐藏的各类因素，注意管理层转换稳定市场的政策手法，通过行业政策调动市场预期很可能成为导致格局和市场节奏发生变化的关键。
一、主题投资难担大任
目前阶段主题投资之所以盛行，是有两个基本面原因的：
一是宏观基本面包括经济基本面的预期不明朗，主流机构为长期经济发展趋势所困扰，决定它们尤其是基金们普遍不太愿意积极做多，只能被动遵从政策意志；二是管理层维护市场稳定的态度十分明确，主流机构和市场资金在这一因素下也不能过分看空，必须随时寻找市场机会。而从市场行为角度来看，目前阶段不但游资，甚至于基金等主流金融资本行为都明显偏向于短期化，这种主力行为模式的蔓延显然为以题材股为中心的炒作提供最适宜的氛围。
正因为以上原因，主流机构的行为必然会倾向于结构性投资，而目前复杂多变的基本面恰好为这种结构性投资提供了诸多可供发挥的主题。这一段时间内重建概念的发酵和扩散，恰是基于这样的一个基本面大环境。
但从实际上来看，这种题材股短炒为主的格局，显然是难当大任的，目前指数疲软的形态就足以说明这一点。
二、权重护盘行为值得重视
我们关注到21日在有关放开油价的消息刺激下，石化双雄力挑重担直接挽指数于危局。而这一现象的背后，实际上很可能隐藏着政策主力资金护盘意图和其它更加复杂的因素，而不能简单的理解为借助消息面的炒作。
在单一依靠资本市场政策措施难以激活市场信心的背景下，通过其它的角度来撬动权重股板块维持指数稳定，这很可能是双雄护盘的本意所在。而接下来权重股的护盘将以何种形式发展，则是改变大盘节奏的关键。我们认为，通过对两大石油权重及银行等权重板块的盘面关注，可以适当窥视行情的中短期发展节奏。
三、通过行业政策调动市场预期
我们一直强调，维护市场稳定是现阶段管理层的既定方针。但从实际情况来看，前一阶段单一依靠诸如印花税和限制大小非等资本市场政策出台，效果明显不理想，尤其是对大小非的进一步限制也显然受制于各方利益牵制。同时，单一的资本市场政策并没有改变投资者对经济基本面的整体预期，这也是限制行情发展的关键所在。
所以，无论从市场情况还是从政策潜力来看，调整手法通过行业政策来调动市场积极性是较优思路。
石化双雄护盘的背后实质上可能正是政策手法的改变，通过行业政策的调整来改变市场基本面预期，调动基金等主流机构的预期。在目前物价成为宏观调控首要问题的背景下，6月放开油气价格的说法明显是难以服众的，可能只是一个误传。但问题是隐藏其后的真实基本因素，反而可能是暴利税征收基数的提高这一行业政策出台，通过这一因素来改变市场对石化行业的认识。
这说明，接下来行业政策的调整可能成为调动市场预期的关键，而市场格局也很可能随着这一局面发生切换，基于行业政策方面的因素比如央企整合题材随时可能发力。站在基金的角度来看，兼顾整合政策、资产质量大幅提升和估值等诸多优势于一身的注资概念，更具有较高中线投资价值和号召力。
另外在未来一段时间内，奥运、能源和农产品价格高涨、资本市场政策推出诸如融资融券和期指等带来的投资机会，都仍然可能为题材炒作提供新的支撑点。尤其值得重视的是，由于四川大灾产生了空前的凝聚力以后，在管理层的号召下，进入六月份以后奥运气氛重燃，为行情发展提供新的激发点。
大盘缩量整理 关注权重股表现
股指在经过反复震荡之后，存在进一步反弹的要求，而权重指标股的止跌回稳，更使市场对这种反弹的预期得到强化。
消息面上，国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，研究部署当前抗震救灾和经济工作。会议指出，5月12日发生在四川汶川的8级特大地震，给人民生命财产造成重大损失。在党中央、国务院的统一部署和直接指挥下，灾区干部群众，解放军、武警官兵和公安民警迅速行动，奋力抗震救灾。全国人民万众一心，众志成城，一方有难，八方支援。同时，会议还指出，在党中央、国务院的坚强领导下，我们有决心、有信心、有能力克服一切艰难险阻，坚决打胜抗震救灾和促进经济社会又好又快发展这两场硬仗。当前，我国经济运行总体平稳，工业生产稳定增长，夏季粮油有望再获丰收。但是，控制物价上涨和保持经济平稳增长的任务依然繁重。汶川大地震没有改变整体经济的基本面，但增加了一些新的不确定因素，而且汶川大地震覆盖范围超过10万平方公里，受灾人口达1000万人。因此，只有把抗震救灾工作做好，把这些受灾群众安置好，把灾后重建工作安排好，才能让全国人民安心，才能保证全国经济稳定发展。此外，昨日有消息称，国家能源局、发改委、两家石油石化巨头等相关部门对放开价格管制的讨论已到最后冲刺阶段，原预计8月后放开油气化产品价格管制，由于目前地震灾害的突发，油气化价格很可能会在6月初就放开。对此，国家有关主管部门的人士在接受记者采访时表示，值此抗震救灾和灾后重建的关键时期，国内的成品油价格不可能放开。去年随着国际原油价格的不断提高，有关部门或多或少会根据国际原油的价格对国内的成品油价格进行适当的上调，但是今年国际原油价格不断创出新高，而国内的成品油价格并没有进一步的调整。虽然成品油价格的放开只是时间问题，但是从目前整个大的经济环境来看，放开的可能性不大，毕竟在面对CPI高企和目前抗震救灾成为当前国家工作重点的局面下，稳定才是最关键的。
热点方面，今日煤炭板块表现强劲，逆市全线飘红，资金追捧迹象明显！今年以来，在澳大利亚、南非、中国等主要煤炭生产国产能偏紧的影响下，国际煤炭价格不断升温。因此，在行业供需基本平衡的环境下，下游行业产能逐步恢复、安全治理力度重新加大、国际煤价持续高企等因素，都将使国内煤炭价格尤其是炼焦煤价格具备进一步的上涨动力。同时，由于煤炭行业先于其他资源行业放开竞争，政府的政策着力点是形成安全、环保、技术、产能等一系列门槛，将规则制定清晰，就会自然推动行业集中度，因此后续煤炭板块的并购重组的概率会相当高。此外，煤炭板块在经过近半年的调整后，估值水平已大幅下降，达到基本合理的水平，因此后市煤炭股有望乘涨价之风，展现出一轮阶段性投资机会。
技术面上，大盘今日呈现整理的走势，上证指数围绕着3500点震荡整固，两市成交量较昨日稍有萎缩，市场做多热情不高。盘面显示，中国神华等部分权重股出现稳步上扬的迹象，这对市场信心恢复有着积极的作用；同时，节能环保板块在油价不断创出新高的刺激下全面走强，成为市场新的亮点。短线来看，股指在经过反复震荡之后，存在进一步反弹的要求，而权重指标股的止跌回稳，更使市场对这种反弹的预期得到强化，因此，我们认为短线大盘有望继续延续反弹的步伐。
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