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　　首日定位预计在26-30元

　　中信金通证券钱向劲

　　代码：002269

　　简称：美邦服饰

　　发行价：19.76元

　　市盈率：22.74倍

　　本次上市：5600万股

　　中小板又将迎来一支生力军，美邦服饰（002269）于周四上市交易。 本次上市交易的部分为其网上定价公开发行的5600万股A股。

　　美邦服饰发行价格为19.76元/股，对应的市盈率为22.74倍。公司是国内休闲服行业的优势企业，从10多年前的一家小型服装加工厂成长为目前拥有业内较高品牌知名度、近500家供应商和2000多家销售渠道的品牌零售企业，是国内品牌服装轻资产运营的典范。

　　通过渠道的快速扩张，公司经营取得了快速的发展，特别是近三年来的财务指标呈现跳跃式增长，销售收入复合增长率为86%。在销售收入保持快速增长的同时，毛利率持续上升。与大多数国内服装企业不同，美特斯邦威并没有自己的生产加工工厂，所有服装生产均采取外包模式，而自己主要抓住服装设计、品牌建设和最终的营销终端。生产外包模式在一定程度上为公司抵御了当前纺织行业面临的成本压力。

　　公司本次募集资金主要投向两个项目?“营销网络建设项目“和“信息系统建设项目”。公司计划在人口数量100万以上的城市新增店铺68家，其中直营店31家，加盟店37家。而目前美特斯邦威在全国拥有各类店铺2211家，其中包括284家直营店和1927家加盟店。有利于公司渠道的加密和结构的优化、带动公司销售收入的增长，有利于公司品牌形象和影响力的提升，也有利于公司抢占稀缺店铺资源，符合公司的战略发展趋势。主承销商为瑞银证券。

　　综合来看，公司定位、营销策略得当，公司产品定位于18-25岁年轻人，其产品设计、定价及营销策略符合年轻人的审美观与消费习惯，具有很高的品牌知名度，处于快速成长期。公司由于生产和制造环节全部外包，因此不属于传统的服装企业，而更类似于商业零售企业的盈利模式，应享有相对较高的估值。从国内A股和香港服装类上市公司的估值及当前市场情况看，预计该股定位在26-30元。