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⊙金证顾问
中国南车（601766）是全球最大的轨道设备制造商和解决方案供应商之一，同时也是中国最大的轨道设备制造商和解决方案供应商，享有强大的政策支持和技术转移优势。该公司主要产品在我国占据最大的市场份额，同时出口世界各国，海外收入高达19亿元人民币。
首先，公司在铁路及城市轨道交通装备市场占有率方面处于国内领先地位。在机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等所有业务领域市场占有率均超过或接近50％，在电力机车方面一直是行业的领先者，特别是在动车组方面具有国内企业无法比拟的优势。当前中国南车动车组的国产化率为80％左右，待中国南车的子公司完全实现了牵引系统、控制系统和制动系统的国产化之后，中国南车极有可能承接国内动车组生产的绝大部分订单。
其次，公司核心产品将进入暴发增长期。根据铁路发展规划，我国客运专线运营里程在未来几年将会快速增长，预计2010年底将到达7000公里，时速200公里以上高速动车组的市场需求面临大幅度增加。按铁路“十一五”规划，2010年动车组保有量将达到1000列，而2007年底仅为140列左右，未来几年将是动车组需求的暴发增长期。从目前对技术的吸收情况来看，中国南车在动车组的招标中将抢占先机，预计市场占有率将维持50％以上，总共市场份额将超过430列，平均每年需生产超过140列。
2008～2010年盈利预测假设：1、我们预计随着“十一五”铁路建设的开展，公司收入保持较快增长，2008、2009和2010年的增长率分别为15％、16％和18％；2、由于产品结构的优化，公司综合毛利率逐年小幅度提升，分别为15.4％、15.5％和15.7%。
我们认为，该公司在规模增长和结构优化的双轮驱动下，未来五年能够保持20％以上的复合增长。因此，中国南车凭借在中国轨道交通装备制造业的领导地位和竞争优势，应该享有不低于中国中铁（P/E=22）和中国铁建（P/E=26）的估值溢价，所以中国南车2008年的合理市盈率应该达25倍，中国南车上市后的市场价格应该不低于3.26元。
附：部分大机构对
中国南车上市价格预测
（来源：上海证券报)
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