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目前认购权证市场整体溢价率从高位有所回落，溢价率最高的三只权证为深高CWB1、上汽CWB1和赣粤CWB1，溢价率分别为137.76%、129.50%和94.83%，溢价率隐含了正股在到期日前的涨幅，在目前的市场下，溢价率较高权证可能使得其与正股的走势出现违背的现象，可能蕴藏着很大的风险。钢铁板块三只权证的溢价率全为负，其中马钢CWB1为-7.33%、武钢CWB1为-2.52%、钢钒GFC1为-1.04%。目前马钢CWB1和武钢CWB1正股基本面良好，钢钒GFC1具有重组预期，建议价值投资者可以给予钢铁板块权证关注。 国电电力分离债将于近期上市，国电电力目前为国内五大发电集团之一。国电电力的认购权证行权价初定为7.5元，行权比例为1:1，存续期为2年，初始规模为4.27亿份，属于中盘权证。考虑到在当前的市场条件下理论价格意义有限，我们采取隐含波动率的估值方法。参考近期发行的分离债的情况，国电电力权证适中的发行规模以及市场近期的回暖，我们认为给予80%-90%的隐含波动率较为合理，对应正股价格在7-8元之间时权证的价格在3.03-4.11元之间。 康美药业分离债也将于近期上市，康美药业的主营业务是从事中药饮片、化学药品等的生产与销售，以及外购药品的销售和中药材贸易等。康美药业的认购权证行权价为10.77元，行权比例为2:1，存续期为1年，初始规模为1.665亿份，属于小盘权证。考虑到本次发行的康美药业可分离转债派发的权证份额较小，正股基本面良好，且近期市场有回暖的迹象，上市后溢价率不会低。综合以上我们认为给予康美药业权证55%-60%的溢价率较为合理，对应正股价格在10-11元之间时权证的价格在2.62-3.14元之间。 阚先成，黄栋
东方证券
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