大通证券分析报告（0505）

2008-04-30 22:06:36

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超跌的“T”类股票同样有机会董政

上证综指在下破3000点整数关口后，市场的杀跌动量已经释放得较为充分。而来自于政策面的减税“利好”，极大的刺激了市场的人气。本周两市综指表现为高位振荡的走势，而深市综指自跳空反弹以来连续报收阳线，其表现明显强于沪市。说明在近期的市场中，小市值类股票的表现较高活跃。在目前的市场环境中，以基金为代表的机构投资者仓位并不高，同时新基金的发行会逐步转暖，预期有关市场的外部因素后期仍将偏暖，因此整体上看五月份的市场仍然值得期待。

超跌类股票，在近期的市场中表现得最为活跃。在本轮行情中表现最突出的国金证券，便是前期超跌幅度最大的股票之一。根据历史的经验，在股指急跌后反弹的初期，市场中超跌类股票往往表现得最为活跃。其中低价的小市值的品种，可能市场的活跃性最强。从这个角度来看，部分S股、ST类股票在前期的市场中同样出现了较大幅度的下跌，部分品种的跌幅超过了60%。目前，年报、季报的公告已在四月内完成，业绩风险已经释放得较为充分。此外，S股品种是市场中的稀缺品种，此类股票均是市场中股改含权品种，市场应该给予一定的溢价，同时，此类股票又没有大、小非减持的压力，在后期的市场中蕴含较大的机会。

在近期的市场中，部分超跌的股票出现了快速反弹的走势，证券板块、有色金属板块中的多数股票在短期内出现了大幅上扬的走势。而在股指的反弹走势中，我们发现一些超跌的S股、ST股票品种的整体涨幅不大。因为S及ST股在市场大涨期间，其上涨的步伐小，同时四月底又是绩差类股票集中公告的时间，因此出现了上涨节奏的差异。S股、ST股票品种之中不乏优质的上市公司，投资者可以细心在此板块中掘金。如S前锋，是市场中未股改的证券概念股，近期表现为强势上涨的走势；S上石化，季报风险已经释放，公司连续两次股改均未通过，市场对其寄以较高的期望；ST中福，公司经过大规模重组后基本发生了质的变化，是目前市场中股价较低的农业概念股；*ST长钢，是攀钢集团整合并整体上市后吸收合并的上市公司，目前其股价与攀钢钢钒的换股价相比折价约20%；而*ST昌河，则是超跌的军工概念股品种。

其中*ST长钢（000569）值得重点关注。因为攀钢钢钒最新收盘价格9.87元，按照换股比例计算，一股*ST长钢（000569）对应的价格为8.09元。而*ST长钢（000569）最新收盘价格为6.69元，需上涨20%以上才能达到8.09元价格。这意味着按照目前价格计算，目前持有*ST长钢（000569），在未来换股之后将获得20%的套利机会。退一步分析，即使我们不以攀钢钢钒最新收盘价格9.87元为分析依据，而仅仅以攀钢钢钒（000629）整体上市的现金选择权价格9.59元计算。这是因为攀钢钢钒整体上市实施时股价如果低于现金选择权价格9.59元，那么流通股东就可以使用现金选择权，那么整体上市就很难实施，因此如果公司整体上市实施，那么该股最终定价在9.59元之上的可能性极大。以9.59元计算，一股*ST长钢（000569）对应的价格为7.86元，以此内在价值衡量,*ST长钢（000569）也很可能获得17%的套利收益。

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