2000年牛顶遭多头死扛 两市震荡收阴

      
　　受对市场走势的悲观预期影响，今日两市低开，早盘一度在券商、地产板块的带领下翻红，沪市冲高2385点后出现跳水走势，盘中一度探到2310点，随后奥运概念股出现反弹，有色金属板块异动，带领股指企稳。截止收盘，沪指报2342.15点，跌0.34%；深成指报 点7827.16，跌0.16%。

　　板块方面，券商板块整日表现突出，板块开盘就出现放量拉升，其中国元证券盘中一度放量涨停，大大激发券商板块人气，板块最高涨幅达到6％，中信证券（600030）、长江证券（000783）、东北证券（000686）最高涨幅都达到6％以上，截止收盘板块涨幅达5.11%；地产板块阳光发展（000671）整日封死涨停， 中华企业（600675）开盘涨停后涨停板被打开，收盘再度封涨停，午后奥运概念股超跌反弹，北京城乡（600861）涨停，带动两市冲高，有色金属板块云南铜业（000878）等铜产业股放量拉升，带动板块反弹，截止收盘板块涨幅为0.82%，上海本地股沉寂一上午后，下午再度爆发，申达股份（600626）涨幅达到8％，上海本地股也是近期以来最为活跃的板块。农林牧渔板块延续昨日跌势；工程建筑、仪表仪器、电力设备等板块跌幅较大。

　　个股方面，两市有27只股票涨停，700多家个股上涨，涨停个股多为游资参与品种，显示市场主流热点并不突出，中国铁建（601186）盘中一度跌停，形态上看破位下行，新股步步高（002251）也出现破位走势，多家机构重仓股继续领跌，表明市场弱势格局依旧。

　　基本面观察：股指腰斩价值仍高估

　　据汤森路透数据显示，目前，沪深两市静态市盈率为17倍左右，美股市场14倍左右，英国、法国、德国都是10倍左右。即使在新兴市场金砖四国中，印度市场静态市盈率15倍，俄罗斯为8倍，巴西为11倍，A股静态市盈率仍然高于这三个国家。市净率方面也不乐观，有分析人士表示，市净率的计算涉及到净资产收益率，后者越高，市净率就越高，目前沪深300对应的净资产收益率为17％，高于2005年6月的12％，但是17％的净资产收益率过高，长期来看，是不可持续的。伴随着宏观经济减速预期，企业成本增加不断侵蚀利润，估值看两市仍然有下调空间。

　　历史上，A股市盈率、市净率水平一直高于国外市场，除去中国经济高速增长溢价外，股权分置导致金融资本和产业资本的分离是重要原因，A股正在迎接一个全流通的时代，产业资本和金融资本正在对接，预计A股高估历史将会结束，只要最了解企业的“大小非”们观察到产业和金融资本间有套利空间，大小非的抛销就不会结束，股指从基本面来看也将持续下行。

　　后市观测：前期牛顶难形成长期有效支撑

　　申银万国认为，虽然今日市场一度出现反弹，但并不能乐观，成交量依然萎缩，市场进入到熊市阴跌阶段，宏观经济的放缓会涉及到所有行业，因此目前估值高于平均水平的行业板块面临新的调整压力，近期强势品种的补跌就说明问题，中期大盘仍以向下寻求支撑为主基调，市场看点不多，短期操作机会很少，策略上宜保持谨慎，以轻仓或空仓观望为主。

　　有分析师指出，大小非套现压力、宏观经济减速、企业利润逐渐降低仍然主导市场长期走势。由于沪指接近2000年牛顶，投资者的锚定效应（认为2245点会出现中期反弹）使得股指在前期牛顶多次获得支撑，空头力量趁着多头的非理性买盘逐渐套现，一旦多空力量对比发生变化，多方无力接手空方抛盘，股指将在基本面预期下打破前期牛顶，市场人气将再度崩溃，后市还有急跌。

　
      要闻简析

　　（一）全球排名：腰斩之后A股估值仍偏高

　　今年以来A股跌幅全球第一

　　本周一，来自全球数据供应商老大汤森路透的一份“全球主要股指估值和表现对比表”显示，2008年以来，全球15个国家和地区的26个股指无一例外，全部下跌。纳斯达克指数与金融时报SOURCEAFERICA指数跌幅最小，为8.96％。道琼斯工业指数下跌了12.34％，标准普尔500指数下跌12％。下跌幅度最大的是A股市场：沪深300指数跌54.95％；上综指跌54.29％；深成指跌54.23％。

　　[金融界简评]： 很不幸,日本市场曾经出现过的越跌越贵的情况已经开始在国内上演了,市净率指标确实相差很远,但是时期不同不能简单对比,但是令人担心的是市场平均股价这一指标,和历史大底差距较大.但是市场核心问题还是大小非和业绩.如何解决?

　　（二）龚方雄再支招：拨千亿美元外储专购大小非

　　因为 “4000亿经济刺激方案”而突然成为明星人物的摩根大通中国区董事总经理、首席中国经济师龚方雄昨天在上海表示，预计下半年中国将下调存款准备金率50个基点。龚方雄说，前段时间被炒得沸沸扬扬的4000亿人民币经济刺激方案只是基于他个人的建议，并非政府政策。此外他还进一步建言，从外汇储备中拨出1000亿美元建立基金专买“大小非”，助股市维稳。

　　昨日，龚方雄接受记者专访时说，希望政府能在年底前出台相关经济刺激措施，“但这只是我们的希望。”

　　[金融界简评]：市场见底的另外一个标准是产业资本的入场,本轮股改已经失败,最大获益者就是产业资本的套现,如果从产业资本角度看有利可图则市场估值体系将重新构建.

　　（三）文国庆： 经济将回升 沪指可见4000点

　　文国庆近日分析指出，我国宏观经济的低谷已经结束或者临近结束，上证综指年内可望恢复到4000点。

　　文国庆认为，前期牛市启动是2005年6月6日，终止于2007年10月17日，上涨了870天。一般合理的调整周期是上升周期的0.382，应该对应今年的9月15日。6124-2284调整的空间也是够了，已经达到上升整体幅度的0.382，调整幅度是非常深的，无论从任何角度来说，都可能存在级别比较大的、力度很强的技术性反弹。他预测说，如果市场不出意外，应该在9月中旬左右出现一个力度比较大的反弹；有政策性利好，乐观的预期涨到3500-4000点也是可能的；没有任何政策性利好，反弹到3000点也是可以的。

　　[金融界简评]： 既然依托政策一次次的失望,还是用技术来观察市场.从整个9月情况看,许多个股确实酝酿着一次以周为级次的反弹机会,但是大趋势没有改变,时间预计在9月中旬,至于大盘确实不好说.因此还是准备入场进行超跌操作.

　　（四） 行情告急老鼠仓出逃 深综指再创新低

　　《刑法》拟规定金融领域“老鼠仓”行为最高可判10年的消息，再度震慑了市场。

　　昨日，“老鼠”们纷纷出逃，直接导致了大盘的新一轮下跌。盘面上风声鹤唳，又有超过百只股票跌停，而涨停的股票仅仅9家。盘中大盘最低下探至2327.22点，收盘报收2350.08点，大跌63.29点。大盘成交320.9亿元，略有放大。

　　深综指昨日大跌4.01％，报收646.47点，创出本轮调整以来的新低。

　　“打击‘老鼠仓’肯定是一个负面因素，不过长期来看，对市场还是利好”，中投证券策略分析师曹雪锋表示。

　　[金融界简评]： 问题是现在市场如此境况,还有老鼠仓吗?

　　（五）基金将挖掘个股迎战下半年股市

　　从目前已经披露半年报的基金数据来看，个人投资者仍然是基金投资的绝对主力

　　截至今日，36家基金公司旗下228只基金披露了2008年半年报，从几只业绩靠前基金的报告来看，由于受到从紧货币政策和经济增长有所减速的影响，上半年基金经理普遍减持周期性较强行业的股票，并以低仓位迎战今年股市的“下半场”。

　　[金融界简评]：参看多数半年报,投资者就会发现,套话废话太多.当然真金白银还是需要自身挖掘.总体看基本没太多机会.感叹为什么美国就有法律规定基金经理的年龄限制在40岁,而国内却没有相关制度约束.