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杉杉股份：全流通背景下股权投资硕果累累 李德胜
随着A股市场步入全流通时代，中国资本市场正发生剧烈的嬗变，从货币性功能转变成资产性功能，并最终成为全社会财富管理的中心无疑是A股市场长期的发展之路。面对这样一个全新的市场估值体系，那些具有隐形价值的上市公司必然会在全流通市道下脱颖而出。我们认为，集多种概念于一身的杉杉股份（600884）无疑是其中的典型代表，该股的短期爆发也是势在必然！
金融股权带来投资暴利
杉杉股份（600884）投资成本18155万元，持有宁波银行（002142）1.79亿股股权，占其注册资本的8.73%。作为首家上市城市商业银行，宁波银行具有良好的经济区域环境。盈利能力和资产质量等经营指标均跻身我国最佳商业银行之列。值得关注的是，尽管上半年面临相对不利的经营环境，但宁波银行中期净利仍然劲增90%，并且三季预增超50%。这对于杉杉股份（600884）而言不啻于拥有一座真正的宝藏。事实上，杉杉股份（600884）对宁波银行的投资相当于每股一元多，而宁波银行的二级市场股价在八元上方，随着全流通时代的来临，杉杉股份未来获得的投资收益可想而知。
另外，公司投资1.32亿元（占12%）入股华创证券，成为华创证券的第二大股东。近期政策面的变化对券商的利好效应再度显现。中国证监会日前表示，将结合市场实际情况，进一步完善大宗交易机制。研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。同时，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。这些新举措的引入无疑给券商创新注入活力，将带来新的盈利增长点。一方面，券商在为合格投资者及其他投资者提供大宗交易系统的中介服务时，可以从中收取佣金；另一方面，券商为大宗股份出售或购买业务的发起方提供二次发售服务时，可以收取手续费。在这样的背景下，中信证券等券商板块的表现有目共睹。显然，作为参股券商的新锐，杉杉股份（600884）的短期爆发也是势在必然。
进军有色、资源 成就财富梦想
我国虽然拥有品种较为齐全的有色金属矿产资源，但储量并不丰富，人均资源占有量甚至低于世界平均水平。特别是按照国际通行标准进行新一轮资源评价之后，我国铜、铝、铅、锌等主要有色金属的矿产储量大大缩水，可利用储量大幅度减少。铜等金属的储量比原来公布的减少一半以上，铝的可采储量仅为原来公布储量的四分之一左右。由于国内有色金属矿产储量不足，无力支撑有色金属产量持续增长的需要，因此我国有色金属工业对进口矿山原料的需求不断增加。中国“资源为王”的年代已经来临！
在这样的形势下，杉杉股份（600884）董事会于今年7月19日的公告，公司就收购哈尔滨松江铜业(集团)有限公司股权一事与杉杉投资控股有限公司签署意向书。根据该意向书约定，杉杉股份同意以现金收购杉杉控股所持全部松江铜业24.92%的股权，据公司有关人士介绍，收购价格将是这部分股权2007年对应收益的5倍市盈率的价格！
松江铜业是国有大型有色企业，是黑龙江省最大的铜、锌、钼合金等金属生产基地。年生产电解铜4600吨，钼精矿折合量2050吨、锌锭5800吨，黄金40公斤，白银16000公斤，工业硅4800吨，烙铁、锰铁、硅铁等合金产品10000吨。历史资料显示，2004年12月底，杉杉控股出资6000万元收购松江铜业24.92%的国有产权，从而相对控股。收购三个月后，公司实施分红，杉杉控股就收回了投资，其盈利能力之强可见一斑。事实上，据中国矿业年度报告显示，2006年，松江铜业实现营业收入8.02亿元，净利润3.31亿元；2007年度，松江铜业实现营业收入9.32亿元，净利润4.01亿元。
政策面力挺 公司迎来高速发展良机
作为一家以服装生产为主的上市公司，杉杉股份（600884）发展成为一家依托品牌，走高档、时尚路线的“多品牌，国际化”服装公司。在人民币升值、劳动力成本增加、国际需求下降等、贸易环境恶化一系列因素重压之下，国内纺织行业面临近10年来最为困难的时期。在这样的背景下，财政部、国家税务总局日前联合发出的《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》，自8月1日开始，部分纺织、服装产品出口退税率从11%回调到13%。这一“救市”措施被业界认为是政策回暖的第一个信号。
作为服装行业的优势企业，杉杉股份（600884）积极实施“多品牌、国际化”战略，从正装到户外休闲装到高尔夫专用服装，从定为大众消费的运动休闲装到国际顶级品牌服装，杉杉旗下的品牌几乎涵盖了大部分细分服装领域。组建宁波瑞思品牌管理有限公司专业运作各个品牌，引进韩国时尚女装品牌QUA，合资公司于2007年8月正式开业，目前QUA品牌已在上海、宁波等地开店，经营业绩良好；其2007年9月又签定了国际一线男装品牌SMALTO品牌的全国总代理合同。显然，纺织、服装产品出口退税率上调对于杉杉股份（600884）而言绝对是重大利好。尤其值得关注的是，继8月1日纺织服装出口退税上调两个百分点之后，近期又有媒体报道，决策层有意出台相关扶持政策引导服装品牌建设，品牌服装有可能获得税收方面的优惠，可以预期的是，政策面的持续力挺将会给杉杉股份（600884）带来高速发展的良机。
因此，作为集众多利好于一身的个股，按照目前仅仅6元多的股价，杉杉股份（600884）内在价值被低估的态势十分明显。近日该股在低位持续震荡蓄势，反弹动能不断蓄积，被错杀后迎来的报复性反弹机会值得高度期待！
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