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中国版401K:年金权益类投资不足一成

2013-12-10 11:55:37 来源: 21世纪经济报道

  “传年金延税很快会出来?”12月6日下午,一位资深的年金投资管理人士向外界求证传言。

  当日晚间,财政部、人社部和国家税务总局联合颁布了《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》(下称《通知》)。即从明年1月1日起,我国实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。

  《通知》指出,为促进我国多层次养老保险体系的发展,对企业年金和职业年金的个人所得税、年金基金投资运营收益的个人所得税均给予优惠。

  从十八届三中全会提出“制定实施免税、延期征税等优惠政策,加快发展企业年金、职业年金、商业保险,构建多层次社会保障体系”,到《通知》发布,历时仅22天。

  “非常快,速度远超预期。”多位受访的企业年金相关人士表示。很快地,各大券商也发布了针对《通知》的研报。

  “事实上,年金税收优惠政策已经讨论很长时间了,但出来还是比想象的要快。” 首都经贸大学劳动经济学院副院长朱俊生指出,这项政策只是搭职业年金的“顺风车”,未来关于养老金的政策也会陆续出台。

  曾在保监会供职多年的华创证券金融行业首席分析师牛播坤指出,这次企业年金和职业年金税收优惠这么快出来,主要得益于财政部改革养老金体系的决心和力度较大。

  业内人士认为,《通知》标志着中国版“401K”正式起航。多位受访人士指出,“《通知》的出台是政府在让利,对职工、股市等肯定是利好,但短期不要期冀太高,另外跟‘401K’相比,国内的年金投资还需要更加市场化。”

  政府让利年金税优

  目前我国还是基本养老“一枝独大”,企业年金和个人商业养老保险发展滞后。

  人社部披露的最新数据显示,截至二季末,全国企业年金积累基金为5366.65亿元,建立企业59362个,参加职工1957.3万人。

  中金12月9日发布研报称,我国企业年金占GDP比例不到1%,参与职工占城镇就业职工总数约12%。而美国类似企业年金的退休金计划在今年二季度末余额达到8.1万亿美元,占GDP的比例达到47%。

  “关注企业年金的发展,就应该多呼吁一下税收优惠。”几个月前,北京一家大型年金投资管理人的相关负责人对21世纪经济报道记者指出,目前的税收政策调动不起来企业为职工缴纳年金的积极性。另外,国内的年金税收政策跟一些发达国家比,也有很多不足。

  如今,税优梦成真。《通知》规定,企业年金或职业年金单位缴费部分,在计入个人账户时,个人暂不缴纳个人所得税;年金个人缴费部分在不超过本人缴费工资计税基数的4%标准内的部分,暂从个人当期的应纳税所得额中扣除;年金基金投资运营收益分配计入个人账户时,个人暂不缴纳个人所得税。

  “这是典型的EET模式,跟许多发达国家实施的年金征税模式相似。”朱俊生说,这一模式有利于年金资产的积累,以往建立年金的都是些“富豪俱乐部”,大部分集中在央企、地方国企,一般民企鲜少建立。

  “《通知》明确了发展包括年金在内的第二支柱养老金的重要地位;税优政策也体现了政府注重发展民生的让利举措。” 长江养老保险股份有限公司研究部总经理梁福涛指出,《通知》还没有明确针对养老商业保险的税优政策,但三中全会决定中提到,后续值得期待,市场不必着急。

  “税收优惠目前解决了,还有一个更重要的制约年金发展的因素,便是降低社会保险费率。”朱俊生指出,目前社会保险企业缴费比例为20%,个人8%,合计达28%。企业负担很重,一般民企更是难以承受,基本没能力再为职工缴纳年金。社保费率过高,也挤占了第二支柱和第三支柱的发展空间。

  值得注意的是,《决定》指出要“适时适当降低社会保险费率”。朱俊生透露,相关部门一直在研究讨论,但还没有正式提出。因此,《通知》虽是利好,但期冀不要太大。

  中国版“401K”正在起航,但跟美国相比还有不小差异。就《通知》内容,国内年金个人缴费的比例4%的规定暂时没有放开,另外还规定“月平均工资超过职工工作地所在设区城市上一年度职工月平均工资300%以上的部分,不计入个人缴费工资计税基数”。

  “从投资范围看,国内年金与‘401K’计划也有些差异,后者投资更加灵活。”梁福涛说,目前年金投资,还是比较稳健的,比如投资股票等权益类资产有30%的上限。

  入市力量短期薄弱

  “仓位今天好不容易提高到七成,净值涨近2分,晚上看到出企业年金递延纳税,这是中国401,周一必须干满。”神农投资总经理陈宇12月6日晚间发布微博称。

  陈宇的乐观情绪并非没有来由。401K计划有超过60%的资金投资于共同基金,其中大部分是股票型的基金。但与其相比,国内对股票及股票基金均有30%的比例限制。

  截至二季末,企业年金实际运作规模是5161.4亿元。假设按投资股票上限30%计算,能投股票市场的规模约1500亿元。如按目前年金规模每年复合增长率30%静态计算,2014年将有最高约500亿元新增年金入市。

  但事实远非如此。据记者了解,有些年金投资管理人90%以上投资非权益类品种,其中债券最受欢迎。

  “目前企业年金对权益类的投资占比抽样不到10%,大部分是固定收益率的年金计划,因此偏保守,短期对资本市场影响不大。”牛播坤认为,长期是乐观的,未来稳定长期的养老金会在资本市场发挥越来越大的作用。从国际看,年金投资权益的比重也是上升的。

  “年金税收优惠肯定是长期利好,但短期并不明显。”上述年金投资管理人的相关负责人指出,目前投资股票的企业年金资金并不多,绝大部分是投资具有稳定收益的品种。

  “目前股市低迷,由于年金的特殊性,我们不可能把年金大额投资进股市,市场好起来会考虑。”上海一位年金投资人士表示,比如对分红多、稳定长期增长的上市公司进行投资,主要就是一些蓝筹、消费、医疗等板块个股。

  值得注意的是,对年金基金的管理还受受托企业的限制。“我们虽有一定的主动权,但会按受托企业的要求,投资什么,不投什么,而具体的就由我们操作。”上述年金投资管理人的相关负责人对21世纪经济报道记者透露。

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