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注册制“相对论”:谁的天使,谁的魔鬼?

2013-12-28 16:49:13 来源: 21世纪经济报道

资本市场二十余年发展史,对于相关参与各方而言,除了A股市场诞生之日,2013年注定是最不平凡的一年。  

这一年,IPO经历了史上最长时间的‘关闸‘;也正是这一年,众望所归的注册制终于来到投资者面前;同样是这一年,新三板扩容从梦想照进现实,多次资本市场建设之路再进一步;还是这一年,证监会对市场的监督规范职能空前加强,上市公司立案和内幕交易、老鼠仓等查处力度不断加大。  

2013年行将过去,作为与IPO领域最为息息相关的一群人,券商投行、律师、会计师们,在IPO暂停这一年中的生存状态,以及他们所经历的彷徨与迷茫,无疑是值得记录的一些‘片段‘。  

更重要的是,人们在热切期待注册制的同时,似乎更应该明白,注册制有着天使的一面,但也有其‘恐怖‘的一面。  

无论是对于想要上市融资的企业、IPO环节的中介机构,还是A股市场的各类投资者,长期来看,注册制无疑都是护佑市场健康持续发展的天使。但是对于内幕交易、老鼠仓等作奸犯科者而言,注册制将展现出它魔鬼的一面。  

注册制之下,监管层将不对企业进行财务情况、盈利能力、发展前景作出实质性审核,从而卸下‘背书‘的重担,而腾出来的这只手将举起市场监管的大棒。  

IPO注册制在前,监管层职能转型正在带动一系列变化。  

12月27日,国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》,再度强调监管转型、加大监管和打击力度,以及事后监管等关键词,亦佐证了监管思路的转变方向。  

同一天发布的《上海证券交易所证券上市审核实施细则》、《股票上市公告书内容与格式指引(2013年修订)》,及《上交所证券发行上市业务指引(2013年修订)》,对发行人和中介机构的信披要求更为充分和细致,对董、监、高的责任也进行了更具体厘定。  

加上三中全会,以及之后,各类监管机构发布的一系列引导性文件,IPO发审制度注册制改革已经渐进实操阶段,证监会“简政放权”,腾出来的手开始大幅度向监管功能转移。  

历史性的断代与隔阂下,新的游戏规则将是谁的天使,又是谁的魔鬼?

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