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明日最具爆发力六大牛股

2013-12-30 15:07:20 来源: 至诚财经网

山东黄金:金价下跌导致资产重组终止  

山东黄金600547有色金属行业  

事件:山东黄金于2013年6月29日发布《关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》,但是鉴于国内资本市场发生了变化,公司于2013年12月27日决定终止本次重大资产重组。点评:  

计划终止归因于黄金价格下跌。2013年以来黄金价格震荡下行,单季均价逐级回落(Q1:328元,Q2:285元,Q3:265元,Q4:251元),我们判断公司终止重大资产重组的主要原因是金价下跌导致的股价下跌和矿业权评估过高。(1)股价腰斩:公司于2013年4月5日起停盘,停盘期间金价暴跌(最大跌幅超过24%)。而公司发行股份购买资产的定价是按照停盘前20个交易日均价33.72元确定,目前股价仅为17.25元(2013年12月25日)。(2)矿业权评估过高:公司对拟收购的401吨黄金储量评估采用的金价为2010年1月-2013年3月AU9995均值313.01元。由于过去三年金价处于高位,目前价格仅240.81元。一旦收购成功,公司将面临巨额的矿业权减值损失。因此,我们认为公司主动终止重大资产重组是对公司和中小股东利益的保护。  

未来金价走势难言乐观。黄金是金融属性最强的金属,全球市场流动性泛滥是造成近年金价走高的重要原因。本月美联储已经做出收缩QE的决定,未来美国和其他经济体不同货币政策有利于美元指数回升。另一方面,尽管全球央行向市场注入大量流动性,但全球通胀率一直维持低位,这不利于黄金保值属性的发挥。综上,我们认为未来金价仍将以弱势调整为主,下调13-15年金价预测至285元/克、270元/克、290元/克。  

盈利预测及评级:鉴于我们下调13-15年金价预测,因此同步下调公司13-15年EPS至1.02元(下调19%)、0.91元(下调11%)、1.39元(下调18%),继续给予“增持”评级。  

风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难等突发事件导致生产中断。(信达证券范海波吴漪)    

焦作万方:涉足稀土领域,寻找新的利润增长点  

焦作万方000612有色金属行业  

公司公告信息:公司于12月27日晚公告:与中国铝业公司拟签署《增资扩股协议》向中国稀有稀土有限公司增资3.89亿元,参股有限公司20%的股权。中国稀有稀土的为中铝公司的全资子公司。公司以旗下中铝广西有色崇左稀土开发有限公司的轻稀土资源为基础,辅助以江苏地区的稀土分离和深加工产能进行配套生产。  

主业盈利乏力,积极寻找新的行业切入点。公司于今年一季度投产2×300MW热电机组项目,有效降低了公司的用电成本,使得公司主营业务毛利率从去年末的-2.13%提升转正,前三季度达到2.8%。明显降低了主业亏损幅度,有效化解了公司的财务风险。现阶段,公司依托参股公司赵固能源带来的投资收益,在电解铝行业整体景气下滑时期,有力的保证了企业的现金流的稳定性,使得企业得以渡过难关,并找寻新的行业投资和发展机会。  

涉足稀土行业,稳步拓展新业务。稀土行业在经历前几年价格的大幅波动之后,产品价格逐渐趋于稳定,行业逐步由实体需求层面引导回归市场化。现阶段,由于下游市场相对疲弱,价格在短期内难以看到趋势回升的机会,但基于下游对资源的长期依赖,行业未来仍有较大发展空间。公司在这一阶段考虑涉足行业亦在情理之中。从投资量来看,3.89亿的投资额度控制在合理的风险承受范围之内,显示出公司相对稳健的投资取向,同时保留未来稀土行业景气回升可能带来的可观投资收益的希望。  

参股公司短期业绩贡献有限,战略意义或大于现实意义。中国稀有稀土旗下参股和控股多家公司,主要资源基础在于所控股的中铝广西有色崇左稀土开发有限公司。它拥有广西壮族自治区唯一的一本稀土采矿许可证。对应氧化物REO储量3368吨,每年开采量约为300吨。仅占公司整体收入很小一部分,说明公司业务仍以冶炼分离为主。公司2012年实现1.3个亿的盈利,今年上半年亏损500万元,显示稀土价格波动对其原料采购成本构成重大影响,我们判断,参股投资对公司短期业绩贡献相对有限,但此举战略意义较强,有望提升公司现有估值水平。维持“中性”评级。参股公司业绩存在较大不确定性暂不纳入核算,在2013-2015年铝价14500、14000、14000元/吨的假设下,我们对公司2013-2014年盈利预测分别为:0.36、0.33、0.31元/股,对应动态PE17、18、19.7倍。维持中性评级。  

风险提示:铝价持续疲弱,导致公司主营业务延续亏损,参股公司盈利不达预期。(华泰证券陆冰然刘敏达)

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