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游戏并购利益账:39项看不见的资产拿走250亿

理财周报 2014-01-27 10:22

1月24日,网络游戏指数(wind数据)收于3723.23点,再创新高。  

经历2013年的高歌猛进,目前A股市场的涉及网络游戏概率的公司已然达到47家。  

而据《2013年中国游戏产业报告》显示,2013年中国游戏市场用户数量达4.9亿人,同比增长20.6%,销售收入831.7亿元,与前一年相比,大幅增长38%。游戏行业上涨势头成功吸引到了资本的追逐。  

自设子公司、战略合作、并购,各个领域的上市公司削尖脑袋跨界进入游戏领域。好处显而易见,在公告游戏业务相关公告后,这些公司的股票无一例外迎来了上涨,据统计,有8家公司因为发布游戏相关公告股价涨幅达到100%以上。  

不过,也有业内人士指出:“上市公司跨界搞游戏,毕竟不是擅长的领域,如果没有提前深入调研,很难成功。”  

但这丝毫没有影响到市场的热情,不到50家游戏概念公司在过去一年掀起了高达250亿的并购热潮,高估值成为普遍现象,充满了对未来的美好预期。  

这到底是大戏的序曲,还是会成为最后的疯狂,一切还未可知。  

250亿游戏并购疯狂

Wind资讯显示,A股上市公司中,涉及网络游戏(包括手游等移动互联网游戏)概念的公司共有47家,其中既包括掌趣科技、中青宝等老牌游戏公司,但更多的则是去年才刚刚涉足游戏的“新秀”,有的至今仍未有任何游戏项目推出。而一些公司宣称的手游业务甚至真假难辨,难以让人信服。  

“去年到现在A股市场上的游戏公司很多都是半路出家,之前并没有游戏业务,自身业务与游戏,甚至与互联网都没有任何联系,就宣布进入游戏领域,不排除有的公司是为了借游戏热潮来炒作。”深圳一位私募人士告诉理财周报记者  

据该私募人士介绍,目前上市公司进入游戏领域的方式,主要有三种形式,一是设立游戏子公司,二是与游戏厂商合作开发,三是并购游戏资产,理财周报(money-week)上市公司重大项目实验室统计的数据亦是如此。  

在所有去年跨界进入游戏领域的公司中,高乐股份、中弘股份选择了第一种形式。  

2013年5月13日,高乐股份发布公告称,深圳分公司完成工商注册,而这个分公司将利用公司在玩具研发、设计、制造以及销售方面的优势,寻找合适的手游开发公司,合作开发手游产品。  

之后,高乐股份再发公告称,深圳分公司包括手游产品业务在内的各项新业务正在开展,手游产品项目正在研发中。而这份公告则直接以《手游产品业务进展情况》为名,高调宣布。  

2013年7月,高乐股份表示公司手游产品项目目前处在研发阶段,预计要到2013年底或2014初才能向市场推出产品,短期内未能为公司贡献利润。  

经过这一轮炒作,高乐股份股票受到市场追捧。但其手游项目的真实性受到市场的怀疑。  

到了今年1月17日,高乐股份公告称手游产品正在研发中。  

2013年8月6日,中弘股份公告投资1亿元设立杭州威震江湖网络有限公司,开展手游业务,并称愿意在未来3年内根据新公司的发展需要投入资金约5亿元。  

然而,1月23日,理财周报记者以投资者身份联系公司证券部时,相关人员表示“目前没有游戏产品推出,团队方面包括唐杭生带过来的,还有招募的一些,一共有20个人左右。”  

同样都是高调宣传,但游戏产品迟迟未能推出。上述私募人士告诉记者:“上市公司跨界搞游戏,毕竟不是擅长的领域,如果没有提前深入调研,很难成功。”  

另外,齐星铁塔、金亚科技等公司则选择与游戏厂商合作的方式。  

2013年10月,金亚科技称与网络游戏商完美世界达成战略合作,拟共同开发一项细分的OTT产品,即打造内置有完美世界游戏产品的互联网机顶盒。当年11月,齐星铁塔公告称,公司全资子公司与太能沃可签署了《关于手游项目的框架合作协议》,齐星投资拟以自有资金不超过2000万元用于投资与太能沃可合作的手游项目。  

不过当记者求证合作进展时,两家公司证券部相关工作人员均表示,目前并不清楚后续进展情况。  

而国内上市公司里选择最多的则是通过并购的方式,获取游戏领域的入场券,并购方式又分为增资参股、定增收购、发行股份购买游戏资产。  

据理财周报记者统计,2013年至今,A股市场共发生30多起网络游戏并购案例,共涉及39项游戏资产,所涉总金额超过250亿元,不过已经完成的仅有9起,有4家处在签署转让协议阶段,其他均在不同阶段进程中。  

从金额上看,超过10亿的共有9起,其中梅花伞重组游族信息的案例中,游族信息的股权估值达到38亿,为所有案例之最。  

在这30多起收购案例中,共有16起是采用增发收购和重组的方式,目前仅3起获得证监会通过或有条件通过,分别为顺荣股份、奥飞动漫和华谊兄弟,6起获得证监会受理,其余还停留在董事会预案阶段。  

这16起并购涉及16项游戏资产,总估值约达222亿元。据统计,这些游戏资产股权的出售方合计获得93.77亿现金和8.08亿股相关上市公司股权,而这部分股权目前市值合计达322亿元,这对股权出售方来说无疑是一场盛宴。  

其中不得不说的是掌趣科技,在2013年先后以8.1亿收购动网先锋,25.53亿并购玩蟹科技和上游信息,成为并购游戏资产最多的公司。  

这样让其股价一路攀升。Wind数据显示,自去年2月25日,掌趣科技公告收购动网先锋以来,其股价上涨幅度达到529.94%,涨幅稳居A股之首。  

“掌趣科技本身属于手游公司,如今再做这些大规模的收购,对其业务有很大的补充。而目前国内游戏市场过去散乱的竞争格局也在慢慢发生改变,集中度越来越高,规模化效应会逐步体现。”一位长期跟踪掌趣科技的分析师告诉记者。  

此外,其他一些公司在公告收购游戏资产后,同样迎来了股票价格的大幅上涨。其中涨幅达到100%以上共有8家。  

而这些游戏资产的内在价值能否支撑如此高的溢价?它们的核心竞争力在哪里?

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