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伯南克“功臣”“罪人”任评说

腾讯财经 2014-01-29 12:32

金融危机主要责任人?  

在出任美联储之前,伯南克就已经名声在外。伯南克现年60岁,1975年获哈佛大学经济学学士学位,1979年获麻省理工学院经济学博士学位,1996年至2002年任普林斯顿大学经济学系主任。  

伯南克对上世纪30年代经济大萧条和“通货紧缩”都颇有研究。特别是关于通缩的看法,他指出,在法定货币体系中,政府拥有制造货币的物质手段,政府总能借助印刷更多货币避免通货紧缩。  

他还引用弗里德曼的说法,即应对通货紧缩可以用“直升机”向实体经济“空投”货币。自此,伯南克的批评者称他为“直升机本”。  

2005年,伯南克发明“储蓄过剩”一词,意指其他国家储蓄过多助长了美国经常项目赤字,促使美联储维持较低利率。2006年2月1日,他接替艾伦·格林斯潘出任美联储主席,成为全球最具权势的金融人物之一。  

2006年美国经济经受了油价高涨、房地产下滑等多重不利因素的考验,经历了美联储两年来的连续17次提息,美国GDP也大起大落。正是在他的任内,美国房市泡沫开始破裂,次贷危机由此爆发,进而拖累美国乃至世界经济陷入“大衰退”。这对于以“大萧条”资深专家闻名的伯南克不啻为一个巨大的讽刺。  

《金融时报》主编马丁·沃尔夫认为,在危机之前,伯南克犯了两个错误。第一,2004年,伯南克错误判断了货币政策对经济稳定性的作用,导致了金融体系滋生风险,并大幅增加了杠杆。  

第二,他没有认识到次级抵押贷款的影响。他在2007年5月表示:“我们相信,次贷领域问题对总体房地产市场的影响可能是有限的,预计次贷市场不会对经济其他领域或金融体系产生严重的影响。”  

“直升机本”的争议  

伯南克升任美联储主席后,美联储2006年6月加息,2007年9月开始降息。随后2008年雷曼兄弟倒闭伯南克却没有施以援手,随后引发的金融危机对金融体系和实体经济造成了“灾难”性后果。

事后伯南克自己也承认此举“是美联储在特定情境下最严重的失败”。不过他也同时指出,“不倒翁”金融机构既是金融危机的根源,同时是决策者营救努力的主要障碍之一。  

为挽回经济颓势,2008年12月,美联储将联邦基金利率降至零至0.25%的历史低位。  

2008年11月底,美联储启动第一轮量化宽松政策。2010年6月,美联储持有总额2.1万亿美元银行债务、抵押贷款支持证券和美国政府债券。  

在2010年11月至2011年6月的第二轮量化宽松中,美联储购买了6000亿美元美国政府债券。  

第三轮量化宽松政策始于2012年9月,后于当年12月扩容,每月购买400亿美元抵押贷款支持证券和450亿美元中长期国债。通过三轮购债计划将美联储资产负债表扩大3倍至4万亿美元,以拉低长期利率并刺激就业。  

在很多人看来,这其实就如同伯南克坐在直升机上漫天撒钱。“直升机本”的绰号也就此固定在了伯南克的头上。  

2013年12月,美联储宣布从2014年1月起将长期国债和抵押贷款支持证券的购买规模各缩减50亿美元。  

这三轮量化宽松也让伯南克再度成为争议的中心人物。包括一些美国议员和美联储强硬派决策者等批评人士警告称,大量印钞恐在风险较高且难以察觉的金融市场领域推高资产价格泡沫,比如杠杆贷款。  

而新兴市场对伯南克更加爱恨交织。量化宽松政策带来的流动性一度大量流入,为新兴市场的经济复苏提供帮助,但随着伯南克不断释放缩减、退出量化宽松的信号,新兴市场屡屡遭受资本外流带来的冲击。2013年5月和2014年1月两度经历货币暴跌导致的洗劫。  

但伯南克坚持认为,政策应该主要专注于完成美联储关于降低失业和稳定物价的使命。  

不过马丁·沃尔夫对伯南克的评价还是比较高的:伯南克定将被视为美联储影响最大的主席之一。不过他同时警告称,崭新的全球金融体系是多么脆弱,而相信其稳定性是多么不明智。伯南克虽然化险为夷,但他也留下了关于未来央行、货币和金融的待解问题。我们不应当忘记这些问题,它们很重要。  

八年时间弹指一挥,伯南克将在1月28-29日最后一次参加美联储决策会议,其后耶伦将接任伯南克成为美联储新主席。  

难以放心离开  

伯南克卸任前的最后一次讲话暗示,尽管美联储越来越多地意识到宽松政策副作用的危害,但他们并不急于很快紧缩政策。联储有很多管理通胀风险的工具。  

耶伦能否接好伯南克递过来的接力棒?尽管美国核心CPI数据距离目标的2%仍有不小距离,但失业率已距离6.5%的目标仅有0.2个百分点的差距。  

2014年美联储的挑战是让市场相信美联储将维持现行的超低利率水平,然而随着经济复苏的持续和QE削减逐步展开,美联储维持宽松政策的意图、前瞻指引的效果将不断受到审视。  

不过美国前财长萨默斯近期在接受《华盛顿邮报》专访时说,美国经济可能会陷入长期停滞状态,即在不采取非常规扩张性政策的情况下,经济本身的正常状态和自我修复功能不足以支撑可持续的充分就业。  

萨默斯曾一度被视为接替伯南克出任美联储新一任主席的热门人选。  

新兴市场也很难摆出好脸色给耶伦。在QE退出过程中,不少具有大规模经常账户赤字的新兴市场经济体面临国际收支危机的压力,比较脆弱。自上周开始不少国家货币的大幅贬值再次凸显了这一风险。  

部分新兴国家货币在近期遭受重创,阿根廷比索本周大跌17%,仅周四一天跌幅就高达14%;土耳其里拉跌至创纪录新低;美元兑南非兰特本周五是2008年以来首次跌破11。  

不过无论是伯南克,还是耶伦,谁也不会在意其他国家的反应。就像费城联邦储备银行总裁普洛瑟所言,美联储的思路是,如果我们的货币政策最适合美国经济,那么就是我们应该采取的政策,因为强大的美国经济也符合全球其它地区的利益。  

但他们必须注意的是,一旦新兴市场国家经济混乱局面严重加剧,同样会影响到美国经济,最终可能会迫使美联储暂缓缩减量化宽松的进程。


结语

支持者则认为,伯南克在应对危机时表现超凡的才智和勇气,及时推出大量富有创造性的货币政策工具,有效稳定了金融市场;但反对者则认为,伯南克是金融危机的主要责任者之一,他未能及时调整前任格林斯潘的货币政策,也没有及时提示风险,因而导致了金融危机的爆发。是非功过只能由后世评说。

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