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明日最具爆发力六大牛股

2014-09-04 15:09:05 来源: 中财网

 

伊利股份:平凡之路,伟大使命  

报告要点n进口奶增速回落,品牌集中迹象初现,渠道价差分割制约ROE  

进口奶出现本质上是对国内液奶供需阶段性不平衡的有效补充,1~7月份的增速已回落至30%。进口奶品牌集中迹象初现,注重品牌塑造和市场培育的有国际奶企背书的品牌有望成长壮大;对比国产奶,进口奶仍处在定价权缺失的阶段同时在周转速度,价格体系的稳定性和盈利能力均缺乏竞争力。  

渠道库存压力逐渐减轻,发货和周转已趋于良性今年伊利渠道库存情况压力最大的时间点是4月,伊利通过主动调节出货节奏和增加促销来帮助经销商进行库存去化。截止6月底,大部分经销商库存已经接近正常库存水平,老批次的货基本调整完毕,渠道状态已经回归正常。  

四个新品引爆细分领域增长空间  

常温酸奶是明年新品战略的核心,而乳酸菌饮料、香蕉牛奶和进口有机金典可形成强势产品组合。伊利在渠道策略上以较低的出厂价和较高的终端价给予渠道充分的价差来运作产品,爱慕希15年规模有望突破20亿。  

县乡市场人均消费量和消费结构升级支持伊利未来千亿市场容量  

我们测算液态奶行业未来潜在市场容量在4000亿左右,其中伊利液奶的空间在188%以上,进一步测算奶粉及冷饮的未来规模,预计伊利总体收入空间为1270亿,较2013年477亿的收入体量仍有166%的提升空间。产品结构中白奶有150%的提升空间,包含乳酸菌饮料的乳酸饮料还有183%的成长空间,酸奶大品类有275%的成长空间(其中常温酸奶50亿)。  

n多维度产品线升级提升长期利润率我们按照产品-模式-定位-格局研判公司15~16年净利率可以提升至9%和10%,预计2014~16年EPS为1.40元,1.89元和2.41元,维持“推荐”。

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