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三重压力下多头主动回撤 期债调整酝酿机会

2014-09-24 09:31:23 来源: 中国证券报

周二(9月23日),前期获利回吐、经济先行指标向好、央行公开市场小幅净回笼,三重负面因素同时现身,导致国债期货市场显著下跌,主力合约创两个多月最大单日跌幅,持仓下降近千手,多头主动减仓迹象明显。分析人士指出,经过上周的快速上涨后,短期内期债市场或进入震荡修复期,等待新的方向性指引事件出现;而中长期来看,债券市场慢牛基础未变,短期调整有望给后市带来更多机会。  

主力合约创逾两月最大跌幅  

经过此前“四连阳”的连续上攻之后,国债期货市场调整在本周二如期而至,三个期债合约全线下跌,持仓量下滑近千手。  

数据显示,昨日主力合约TF1412收于93.740,较周一大跌0.32元或0.34%,创下今年7月2日以来的最大单日跌幅;全天成交4770手,减仓926手至1.07万手。TF1503、TF1506分别下跌0.24%、0.28%。总成交和总持仓方面,三张合约共成交4830手,较上日略增292手,仍处于今年以来的相对活跃水平;总持仓量下降922至10829手。  

中金所盘后公布的持仓数据显示,昨日TF1412持仓主力中,多空双方均出现明显减仓,多头减仓力度相对偏大、主动意味更浓。其中,前二十名多头席位的买单持仓总量减少776手至8814手,前二十名空头席位的卖单总量减少645手至10487手。  

从资金面来看,尽管周三新股申购在即、商业银行季末考核和国庆长假临近,但货币市场总体仍延续稳中偏松格局,昨日银行间质押式回购市场中短期资金利率全线续跌,标杆品种7天回购加权平均利率跌至近三个月最低水平。  

在资金面保持宽松的背景下,广发期货发展研究中心国债组指出,两个因素导致昨日国债期货快速走低。一是汇丰PMI预览值为50.5,高于上月50.2,同时也高于预期,可能预示着市场对经济依然有较强的信心,8月糟糕的宏观数据可能成为近期低点;二是央行在公开市场开展180亿元正回购操作,实现30亿元单日净回笼,而且正回购操作利率没有继续下降,说明货币政策仍是有限度的,离全面放松仍有较大距离。  

另外,市场人士普遍认为,上周期债市场快速上涨之后,做多盘已积累了较大获利,在短期上涨动力不足、利空因素显现的情况下,多头获利回吐加剧了昨日期债市场的调整幅度。  

债券慢牛依然可期  

经过昨日大幅调整之后,期债总持仓量已经快速回到了本轮上涨之前的水平,显示多头获利回吐动能得到了显著宣泄。后市而言,市场分析人士认为,期债市场短期内可能进入高位震荡阶段。

广发期货发展研究中心国债组表示,考虑到基本面可能已经过了最糟糕时点,短期内资金面全面放松的概率不大,短期国债上涨速率和空间较小;不过经济是否实质性改善也尚未有定论,国债期货也难继续快速下滑。基于这一判断,该机构建议短期期债投资策略应以观望为主,前期多头仍可持有,但要做好资金管理,例如以五日均线作为止盈点位。

而从更长时间角度分析,经济下行压力犹存、降低融资成本目标明确的背景下,期债市场行情仍值得期待。申银万国证券分析师表示,虽然汇丰PMI初值较上月略有反弹,但除出口订单外,其余指标并无明显起色,显示内需依然疲弱,在制造业库存高位叠加内需偏弱的背景下,后期经济动能的恢复速度受到制约。该机构指出,在改革重于增长的政策思路下,经济很可能还需要经历一个市场出清的过程,短期内复苏概率很小,因而从长期来看,当前债市在过热后出现的调整,反而给后期慢牛带来了更大机会。

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