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市场流动性宽松 短线上涨值得期待

国信证券 2014-11-25 10:27

上周末央行宣布降息,继续看好市场。市场需要谨慎除非出现两种情境:一是经济失速,信用风险大规模上升;二是过剩流动性重回地产和地方平台领域,表现为楼市快速恢复。在目前“托底+改革”为主导思想的政策下,这两种情境出现的概率不高,继续货币放松并无不可。此次降息可以视为前期货币宽松市场利率回落之后的确认,不应把此次降息视为新的降息周期的开始。因此,不宜高估降息对市场的短期利好,更勿论牛市。  

从年初以来政府调控政策的一贯基调来看,此次降息的主要目的仍是为了降低实体经济的融资成本,保增长的意图并不明显,因此,由于降息而推荐银行地产及其他周期行业的逻辑并不成立。从单次降息本身来看,存款利率下调但上浮空间扩大,整体上对存款利率影响有限;而存量贷款利率将受益于基准利率下行,但对于增量贷款来说,由于银行存款端的负债成本不会明显降低,因此增量贷款利率未必会有明显下行。如果从降低融资成本的意图来看,注册制、ABS提速将是必然,若不及时引导资金进入实体融资渠道,将带来新的金融资产泡沫。

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