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周二重点布局十大板块优质股

2014-12-01 15:41:22 来源: 华讯财经

煤炭行业2015年投资策略:盈利边际改善,重新关注盈利弹性标的  

类别:行业研究机构:申银万国证券股份有限公司  

主要结论  

产能去化:遏制超产切入供给毁灭,煤价上涨,清费立税,吨煤净利有望上涨1530元/吨:1)此轮煤炭去产能只能从供给端毁灭入手。遏制超产使利益既得者损失最小,因此也是短期供给毁灭最容易和有效的方式;2)政策连续出台,彰显此轮限制超产决心,煤价受此供给收缩预期影响,开始上涨;3)大型企业减产合计减少2014年煤炭供给量1.14亿吨,山西停产检修力度进一步加大,煤价受此影响,四季度进入上行通道。4)根据最新关税政策,进口动力煤征收6%的进口关税,焦煤征收3%的进口关税,沿海市场进口煤内陆煤博弈平衡价被打破,动力煤进口与自产煤盈亏平衡线上浮约30元/吨,焦煤进口与自产煤平衡线上浮约20元/吨。5)清费立税:立税旨在清费,吨煤成本平均下降约20元/吨。  

政策力度决定长期方向,关注基本面超预期信号。供给收缩看政策,三级控制有望助推15年煤价股价:第一级——国家层面:进口煤品质把控再次升级,印尼等东盟国家煤炭进口有望受到进一步限制。第二级——省级层面:升级安全检查和产能淘汰,产能淘汰结构由升级改造向退出转化。第三级——企业层面:大集团继续产量控制。预计2015年需求增速0.23%,政策出击下,供给或为负增长。行业2017年将进入社会库存去化阶段。  

业务转型+国企改革:改革空间预期仍在,转型进入收入预期阶段。自下而上看改革:知易行难,行业属性特殊,行业景气下行,短期难见国企改革实际举措。自下而上看转型:产业链延伸+清洁能源。煤化工:油价下行,削弱煤化工盈利能力;清洁能源:空间预期阶段已过,等待收入验证。  

投资策略:关注新一轮供给收缩信号,精选盈利弹性个股:1)根据我们对2015年供给收缩的三级猜想,我们认为政府继续维持供给收缩政策支持煤炭行业是大概率事件,市场将逐步形成新的煤价稳中上涨预期;2)从国家层面来看,2014年的供给收缩政策有望在2015年延续,2015年煤炭行业将形成盈利边际改善预期;3)此轮降息勾起了市场对煤炭股飞涨历史的回忆,强化了市场对煤价稳定甚至上涨的预期。流动性充当了发令枪,行情重新启动;4)新行情来自于真实的盈利改善,建议关注盈利弹性标的,陕西煤业,冀中能源,潞安环能等,同时,2015改革有望进一步深化,具有国企改革预期的安源煤业、国投新集等值的继续关注;同时建议继续关注预期公司:安源煤业(清洁能源、电子交易平台)、永泰能源(清洁能源)、陕西煤业(煤炭清洁利用)、中国神华(一体化、清洁利用)。  

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