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主题机会将延续 灵活布局为核心

2014-12-08 10:03:48 来源: 中证网-中国证券报

本轮行情的起点是利率下行、催化剂是改革加速、防护栏是稳中求进,大类资产配置转向股市的趋势已形成,2015年市场向上趋势不变,所谓“旭日东升”。2014年中开始资金流入股市,相比47万亿的储蓄、25万亿的理财和信托,A股11.5万亿自由流通市值成长空间大。伴随增量资金入场,交易活跃度提升助推行情从小盘向中盘扩散。节奏上需警惕地产及投资数据、美国加息政策的潜在变数干扰。  

2015年的债券市场,融资需求萎缩或成“新常态”。基建投资被规范、地产融资滞后销售增速、产能过剩制约制造业融资,预计2015年融资需求萎缩或成新常态,衰退式宽松概率仍高,有利于债市表现。信用债方面部分高风险领域的低利差泡沫可能抵挡不住基本面下滑的冲击,建议以城投和中高等级产业为主。与此同时,目前的低息时代,配置型机构需要不断寻找票息,建议关注日益兴起的创新型固定收益产品。放眼15年转债市场,公平改革主题贯穿全年,大盘蓝筹机会显现,转债覆盖行业增多,新旧个券各有机会。  

大类资产配置  

我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60%-100%;稳健型30%-80%,保守型10%-40%,权益类资产均衡配置比例分别为80%、55%和25%。  

2015年资产配置比例超配权益类基金。积极型投资者可配置90%的权益类基金、10%的债券基金。其中,权益类基金为国内股票混合型基金。稳健型投资者可配置65%的权益类基金、35%的债券基金。其中,权益类基金中主要以国内股票混合型基金为主。保守型投资者可配置35%的权益类基金、65%的债券基金。其中,25%的权益类基金为国内股票混合型基金。  

股混基金

核心配置灵活度和开放度较高的基金。2015年主题型的投资机会仍然延续。站在优选基金经理管理人的角度,我们建议核心配置灵活度和开放度较高的基金经理:一方面能够接受新型的市场形态,勇于介入主题型投资机会,另一方面能够保持敏锐度和灵活度,能够提前布局主题型机会以及在主题转换时能够迅速调整。其次,相机战术配置选股能力较强的成长风格基金经理。成长是市场永恒的主题,建议战术配置选股能力较强的成长风格基金经理。这类基金经理对某些行业/产业研究理解深入,自下而上选股能力较强,投资上能够坚守特定的成长型行业,精耕细作。最后,注重风险防控,优选非主流策略基金经理。为了平衡组合风险,我们建议在组合中适当配置非主流策略的基金经理,如擅长做逆向投资策略、量化投资策略、交易型投资策略基金经理。这类基金经理的净值走势与主流做个股选择或者行业配置的基金经理的净值走势相关度较低,能够补充传统策略基金经理的不足,平衡组合业绩。  

债券基金  

关注选券能力强的高票息组合基金。在没有全面机会的背景下,在杠杆上不宜过于激进。一旦利率短期回调,债券基金可能面临净价下跌以及赎回量上升的双重冲击,另外,考虑到权益市场相对看好,可以选择一些善抓转债波段的准债基金,或精于个股选择的偏债基金。票息是债券组合的稳定器,当市场利率上行时,票息越高,可承受的净价波动也越大,所以在不认可全面牛市之时,利用高票息品种获取稳健收益,既可以降低组合波动,又可以在降息之时分享一定的净价收益(虽然此时弹性可能弱于利率债)。  

QDII基金

投资美国QDII仍是首选。美国经济复苏确定性较强,中期大选之后股市上涨概率较高,从全年来看我们看好主投美股的QDII,但须关注冬季低温可能带来的负面影响;行业方面,看好美国签证期限延长利好的房地产、宽松政策利好的金融板块以及消费品板块等。

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