至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

南北车合并两周内或有定论 五股优势得天独厚

2014-12-12 10:10:27 来源: 证券之星

备受瞩目的中国南车、中国北车(下称“南北车”)合并方案或在未来两周内获批,目前主推的方案仍是中国南车增发收购中国北车资产,中国北车将作退市处理,合并完成后公司更名。在这场整合背后更为实质的部分是南北车两家集团公司的整合,将涉及重大的人事调整。据悉,两家公司整合后,旗下各子公司仍将各就其位,在天然垄断下加剧市场竞争,以此提高我国轨道交通装备行业的核心竞争力以及整个产业链的实力。此前,有消息称南北车合并方案第一稿已完成并上报国务院。中国南车将通过定向增发的方式吸收合并中国北车资产,而北车将作退市处理。合并完成后,公司将更名,初定为“中国轨道交通车辆集团股份有限公司”。“虽然不能确定最终公司是否更名为中车集团,但目前的主导方案确实是按中国南车吸收合并中国北车资产的方向考虑的。”一位接近南北车合并工作的人士告诉记者,相关方案将在近两周就有定论。分析人士称,整合后真正面临惨烈竞争的将是生产货车、机车的子公司。据称,中国南车旗下有4家子公司生产货车、机车,中国北车旗下则多达6家,国内还不乏其他有竞争力的生产企业。此次整合将深刻影响货车、机车市场的格局。“如果南北车顺利合并了,对于地铁车辆市场是一件好事。”中国北车一名人士评论称,近几年中国南车、中国北车为了抢占市场,与地方政府谈判中,均存在以投资换取市场份额的做法。未来南北车合并后,地铁车辆整体利润有望提高。至于海外竞标方面,当事企业的看法相对乐观,认为合并后整个集团公司旗下有更多子公司参加同一个项目的投标,将提高中标几率,而且中标价格也有望比目前高。  

中国南车:动车组平稳交付,业绩大幅增长  

中国南车601766  

研究机构:中银国际证券

公司发布2014年三季报,前三季度实现收入848.90亿元,同比增长50.19%,实现归属于母公司所有者净利润39.73亿元,同比增长58.29%。其中第三季度收入344.74亿元,同比增长75.96%,实现净利润19.12亿元,同比增长82.26%。公司业绩大幅增长主要由于动车组及城轨地铁交付增加,同时毛利率提高2.37个百分点,达到20.88%。全年来看公司产品结构优化,全年增速保持高位。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.30元上调至7.16元,给予H股18倍2014年市盈率,目标价由8.40港币上调至9.72港币,维持A股、H股买入评级。  

支撑评级的要点  

产品结构调整,毛利率大幅提高。从去年4季度开始公司动车组业务进入交付高峰,今年铁总又启动了两次动车组招标,预计明年还将保持较快交付节奏。毛利率将能够保持稳定。  

在手订单充足,明年业绩增长有保障。在今年第一轮动车组招标中,公司中标57列250公里等级动车组,以及93列350公里等级动车组,订单金额达239.4亿元。有利于明年业绩平稳增长。  

研发高寒抗风沙动车组,提高竞争力。公司新研发的高寒抗风沙型动车组已进入试跑阶段,新产品能适应高寒、风沙、高温、防雷击、高海拔、强紫外线等恶劣环境。将填补产品谱系空白,提供公司竞争力。  

动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成,预计仅有少部分在今年交付,大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR设备招标,预计后续动车组招标将趋于常态化。  

评级面临的主要风险  

铁路改革等政策影响订单交付。  

海外市场开拓受阻。  

估值  

我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.30元上调至7.16元,给予H股18倍2014年市盈率,目标价由8.40港币上调至9.72港币,维持A股、H股买入评级。  

中国北车:动车组交付增加,拉动业绩增长  

中国北车601299  

研究机构:中银国际证券

公司发布2014年三季报,前三季度实现收入641.66亿元,同比增长9.81%,实现归属于母公司所有者净利润39.58亿元,同比增长65.62%。其中第三季度收入253.61亿元,同比增长17.86%,实现净利润16.35亿元,同比增长98.79%。第三季度业绩大幅增长主要由于动车组订单饱满,交付量增加,同时拉动前三季度毛利率同比提高2.71个百分点,达到19.52%。公司目前在手订单充足,预计业绩将保持较快增长。出口方面,公司中标波士顿地铁车辆,为高铁出口做好铺垫。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.60元上调至8.24元,给予H股16倍2014年市盈率,目标价由8.45港币上调至9.82港币,维持A股、H股买入评级。  

支撑评级的要点  

动车组交付增加,毛利率提高。去年8月铁总启动第一轮动车组招标,导致交付时间集中在第四季度,今年交付相对平缓。产品结构的变化是导致前三季度公司毛利率同比大幅提高的主要原因。  

目前公司在手订单充足,明年业绩有望稳定增长。在今年第一轮动车组招标中,公司中标82列350公里等级动车组,以及60列高寒动车组,订单金额达248.76亿元。有利于明年业绩平稳增长。  

动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成,预计仅有少部分在今年交付,大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR设备招标,预计后续动车组招标将趋于常态化。  

中标美国地铁,为高铁出口奠定基础。公司中标美国波士顿地铁项目,这是我国首次进入美国轨道交通市场,为后续高铁出口打下良好基础。考虑到公司高寒动车组的生产及运营经验,未来将受益于中俄高铁合作。  

评级面临的主要风险  

铁路改革等政策影响订单交付。  

海外市场开拓受阻。  

估值  

我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.60元上调至8.24元,给予H股16倍2014年市盈率,目标价由8.45港币上调至9.82港币,维持A股、H股买入评级。  

晋西车轴  

公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务,并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。公司先后取得美国铁路协会(AAR)质量管理体系、IRIS国际铁路行业标准体系、ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系等资格认证,是山西省高新技术企业。公司具备铁路车轴18万根、铁路货车5000辆、铁路轮对3万套、摇枕侧架5000辆(份)的生产能力。特别是在铁路车轴产品的专业化开发、生产中已具备国内同行业厂家不可替代的优势,并跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队。  

更多精彩