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金融股集体狂欢“强者恒强”局面将延续

2014-12-20 09:55:35 来源: 金融投资报

当A股重返3000点、又一次吹响上攻号角之时,金融股成为资金最大的青睐对象。数据显示,本周二市场融资买入额继续攀升至1308.30亿元,且当天融资客大肆加仓的重点高度集中在银行和非银金融板块,累计融资净买入额占比市场超过一半。分析人士认为,未来金融股还将“满血复活”,集体狂欢。  

1、银行股全面爆发明年或上涨50%  

在A股中已沉寂数年的银行股也终于迎来了久违的爆发。  

数据显示,截至12月19日收盘,申银万国一级行业的银行业当中16只股票股价在最近一个月中全数实现上涨。其中,以民生银行、光大银行、中信银行等为代表的11只银行股在最近一个月中累计涨幅超过了30%,涨幅最低的银行股中国银行亦实现14.57%的涨幅。“之前,银行板块估值承压,始终在1倍以下,大致在0.8-1倍。因为存量债务一直制约银行板块估值。”中信建投证券分析师杨荣表示,从银行估值的变动趋势来看,银行股估值承压,当前进行时则是估值修复到1.2倍。而从将来时来看,价值重估、估值抬升或是趋势。“价值重估需要的条件:制约估值的行业性因素消除,支撑估值的行业性因素出现。流动性足够宽松,市场情绪持续高涨,这些因素也将持续抬高估值。价值重估,打开银行股估值上行空间。”杨荣指出,2014年结构化定向调控政策密集,但2015年全面宽松政策将延续。从成本率下降和风险度降低来看,2015年两者降低的幅度要远远高于2014年,可以预计2015年估值抬升空间、银行股股价上涨空间也将超过2014年。  

值得一提的是,平安证券分析师励雅敏也指出,银行在2015年不良压力依然较大,但资产质量对银行净利润的边际负面影响正在减弱。预计银行不良净生成率的上行空间已经不大,同时历史而言银行换帅之后的业绩表现也将明显强于当年。  

励雅敏提出三条投资主线:一是,高股息、低估值标的,例如招商银行、华夏银行;二是,存量资产风险重估收益,打开杠杆提升空间、拥有风险定价优势抵御利率市场化负面影响,同时由于资产质量担忧股价与业绩明显偏离的银行,例如兴业银行;三是,轻装上阵(机制改善)、员工持股及MSCI内外部增量资金催化预期的银行,例如中国银行。  

徐冰玉则认为,从自下而上的角度,国企改革主题将催化行业龙头浦发银行、兴业银行、民生银行和平安银行。“我重点推荐:招商银行——估值溢价回升,目标价18元,中信银行——新金融模式代表银行,目标价9元,平安银行——集团综合化优势和业绩高成长,目标价20元,交通银行——综合化优势和混合所有制改革推进带来的制度改革红利,目标价8元。关注民生银行——员工持股计划最先推行带来的制度变革红利,中行银行——国际化优势、混合所有制改革推进。”杨荣认为。  

潜力股精选

招商银行(600036)目前估值7倍溢价回升  

中信建投分析师杨荣表示,2015年首推招商银行,其核心理由是:估值溢价回升。2014年上半年,招行对公业务和同业金融业务加快发展,招行相对其他银行估值溢价在下降。2014年9月后,其提出“一体两翼”的发展战略,借助同业金融业务和对公金融业务来带动零售银行业务发展,零售银行优势将增强,其相对于其他银行估值溢价将回升。其可行的路径之一:加强资产管理业务发展作为核心衔接点来做好部门业务的配合和衔接,巩固零售业务优势。可能的路径之二:借助互联网金融技术,来加快零售业务发展,“云按揭”就是一个极好的尝试。  

中国银行(601988)市净率将提升至1倍以上  

积极探索混合所有制改革,此为中国银行在分析人士眼中的一大亮点。招商证券分析师肖立强认为,公司管理层表态将积极探索混合所有制改革,优化股权结构,完善激励机制。金融企业员工持股计划相关规定有望在近期发布,公司若在激励机制上推行员工持股计划,如果效仿民生银行定增实施股权激励,需要通过市值管理将股价提升至1倍PB以上;若通过二级市场购买股票,将对公司仅200亿元的有效自由流通市值带来极大的弹性。此外,随着“一带一路”推进,公司由于业务经营国际化程度高,将在中国经济对外拓展空间中分享难得的发展机遇。  

浦发银行(600000)上海国资是重要看点  

浦发银行明年的重要看点之一仍是在上海国资改革推进下,公司作为上海国资金融整合平台或将获得大量的金融资产,进一步提升公司综合化经营能力和经营效率。据悉,上海国资改革+自贸区金融,制度与地缘优势有望将成为公司亮点。公司将通过定增方式受让上海信托控股权,未来上海国际集团或将大量剥离经营性资产,浦发银行作为上海国资委下面的重要金融平台,在本次上海国资改革中有望获得大量的金融资产整合,从而提升其在金融控股领域的竞争力。同时地处上海的地缘优势也使得公司充分受益于自贸区金融改革的各种优惠政策,有利于公司在未来创新业务发展中奠定先发优势。  

2、保险股质地优良牛市中受资金青睐  

基本面、政策双轮驱动,行业基本面持续乐观,都为2015年保险行业的发展奠定基础,保险行业被众多分析师所看好。  

华泰证券分析师罗毅表示,保险机构负债经营的属性,如同一个带10倍杠杆运作的资金平台:一方面,承保是从市场融资,保单结构决定负债久期和融资成本;另一方面,投资获得回报后扣除资金成本,即利差,为保险企业的主要盈利来源。在国资改革、资本账户对外开放、居民大类资产重新配置等预期下,股市有望走出长慢牛行情,保险无疑是最大收益板块之一。  

保险行业自规范发展以来,第三次出现承保和投资同步向好的情况,并且这一次比前两次更为有效。罗毅指出,承保方面,保费重返高增长,且主要源自保障型产品的热卖,这对保险公司而言,不仅降低了融资成本、而且负债久期延长。投资方面,随着投资渠道的放开和大类资产比例监管的实施,保险公司通过资产结构调整,实现了收益率提升,2014年预计5.4%。因此,融资成本得到有效控制、投资收益率处于上升通道,保险业的第三次戴维斯双击正在上演。个股推荐上,首推纯寿险,弹性最大,保费结构改善幅度最大,投资结构调整力度最大的新华保险;其次建议关注各项业务品质高、低估值的中国平安,以及个险业务强劲增长,产险综合成本率预计回落的中国太保。  

潜力股精选  

新华保险(601336)前三季度净利润增长60%  

前三季度新华保险净利润增长60.1%,业绩高增长一方面来自资本市场好转带来的资产端投资收益的快速增长,前三季度同比增长27.5%,第三季度同比增长44%,另一方面得益于投资资产减值损失的减少,同比下降21.75%。兴业证券分析师曾素芬认为,从承保端看新华保险业务结构仍处在转型当中,从投资端来看公司确立了加码另类投资的思路,转型成效需持续跟踪。四季度40亿次级债的发行有效提升偿付能力充足率,新总裁上任如何影响公司运作值得期待。  

中国平安(601318)AH折价率高  

公司综合金融平台价值彰显,随着公司大力发展健康险、年金以及其他金融产品,各金融平台将通过产品切实链接起来,综合金融估值溢价明显。分析人士指出,沪港通启动将推动A/H价差逐步收窄,因为国际和国内投资者将能同时投资A/H的股票,折价高的平安A较为受益。此外,沪港通向前进了一步,但这是中国资本账户开放和资本市场改革关键一步,我们认为准备最为充分的金融集团将受益于沪港通和进一步资本账户开放及资本市场改革。  

中国太保(601601)业绩拐点已显现  

公司2015年将出现综合成本率拐点。国泰君安认为,首先,商车改革、新能源汽车扶持、高端车反垄断等政策利好,推动车险发展;其中商车改革是险企风险定价和服务能力的比拼,大型险企在客户资源和数据挖掘的优势将有助于导致市场集中度提升;其次,新“国十条”下,农险、健康险等新兴业务将快速增长,新增长点可期;最后,成本管控投入已结束,中后台控费、理赔管控、非车险结构调整等举措,效果将逐步显现。2015年公司将反映出2014年以来的经营改善,拐点已现。  

3、券商11月收入增长2.7倍业绩支持股价继续走强  

本轮反弹中券商股成为领涨龙头,虽然近段时间券商股出现一定幅度震荡,但中长期向好态势并未发生改变。可以看到的是,11月中旬开始市场成交量开始明显放大,券商的业绩反应十分迅速。券商最新发布的11月经营情况来看,上市券商11月营业收入同比增长约2.7倍,环比增长超过六成,实现净利润同比增长超过3倍,环比增长约两成。有分析人士认为,进入12月后成交量较11月继续出现爆发性增长,券商单月业绩有望再创佳绩。  

值得一提的是,除券商自身经纪业务大幅回暖外,受益于二级市场量价齐升以及信用交易规模的扩张,券商自营和资本中介业务等主线经营业绩也将大幅提升。宏源证券分析师易欢欢预计11月中旬开始启动的牛市行情仍将持续,券商经营业绩仍将维持较高增速,预计全年上市券商业绩的平均增速或将达到80%-100%之间。从目前数据来看,多家券商出现加速增长的良好格局,在多重利好因素影响下全年业绩持续增长已是业内共识。  

此外,从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看,3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期,金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台,新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等,都将为券商提供非常好的发展机遇。有行业人士指出,在市场环境整体转好的基础下,券商净资产收益率有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下,证券行业板块正在走出强势反弹的行情。  

潜力股精选  

广发证券(000776)受益资金热炒  

公司获得互联网证券业务试点、新三板做市商业务资格、场外市场收益凭证业务试点资格,公司创新业务能力强,将大幅受益于未来资本市场改革和证券行业创新转型。银河证券分析师赵强表示,公司作为上市券商中规模较大的一家,在业务多元化及资本金等方面拥有比较优势,公司上半年经营表现总体上保持了一贯稳健的风格,下半年公司有望继续发挥在投行业务方面的传统优势,总体业绩表现前景可期。  

招商证券(600999)前三季度净利润增长60%  

定增后公司资金充裕,推动资本中介和投资业务持续增长,公司进入转型发展新时期,看好其协同转型下增长潜力。华泰证券分析师沈娟认为,公司正处于创新改革的黄金发展时期,具有雄厚资本实力的券商在创新业务领域具有先发优势和规模优势。充裕的资本金将加速公司资本中介业务和投资业务规模化发展,开启业务新空间。前三季度公司主营收入和净利润分别同比增长48%和60%。  

华泰证券(601688)拥有互联网基因  

随着公司互联网金融发展的深入、成本的降低,以及市场的大幅扩张,公司雄厚的经纪业务实力和市场基础的优势将进一步显现。中信建投证券分析师郭晓露认为,公司积极进军网络证券,四季度受益中登一码通账户体系推出,经纪业务市场地位有望不断提升;投行团队实力雄厚,有望较快兑现收益;加之融资融券、资管、自营业务收益的良好态势,我们认为公司业绩可实现稳步增长。  

11月以来八成金融股现身大宗交易  

11月以来金融股的强势上涨,使其大宗交易市场也异常火爆。  

统计显示,金融行业所属的44只个股中,有34只11月以来曾现身大宗交易市场,合计成交209笔,累计成交金额为204.28亿元,占该行业全年大宗交易总额的47%。  

从个股看,11月来国海证券、招商银行等成为大宗交易市场常客,其中,国海证券累计出现多达32次,招商银行虽然仅有16笔大宗交易,但成交金额达53.64亿元,在金融股中居首位。  

此外,从行业来看,按照衍生申万一级行业分类计,有10个行业资金净流入,15个行业资金净流出。其中,保险流入资金25.07亿,成为资金最关注的行业;证券信托流出资金105.07亿,有较明显的资金出逃现象。  

保险业已持续5个交易日净流入资金,共流入资金55.03亿,居行业连续流入天数榜首位。化工业已持续4个交易日净流出资金,共流出资金51.06亿,为行业连续流出天数榜第一。

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