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3000点之上震荡难免 控制回撤风险

2014-12-29 09:44:52 来源: 上海证券报

上周A股暴跌后又迅速拉起,上证综指周振幅高达8%,但最终以接近本轮反弹以来的最高点收盘。分析人士认为,上证综指攀上3000点大关,本轮上涨已经超过50%,资金心态开始变得敏感,暴涨暴跌可能成为常态,投资者需要把握好市场节奏,而3000点之上驱动蓝筹股的上涨动力不减,市场向下风险有限,但小盘股依然处于“挤泡沫”状态,二八风格转换很难发生。  

“走出去”战略将继续提升蓝筹股估值。机构分析人士认为,“走出去”战略是本轮蓝筹估值重构的重要动力,从国内需求来看,中国已经进入工业化中后期,国内投资需求下降,传统产业产能过剩严重,但一旦把发展视野从国内拓展到全球,国内企业发展空间打开,被极度压缩的蓝筹低估值得到迅速提升。  

“走出去”战略是一个长期的过程,李克强总理年内五次出访,签下近1400亿美元的大单,高铁、基建、能源等中国优势产业占主角。而刚刚结束的中央经济工作会议,系统阐述了经济新常态的九大趋势性变化,其中一个就是“从出口和国际收支看,高水平引进来、大规模走出去正在同步发生”。走出战略无疑将继续提升蓝筹股估值。  

国企改革也将系统性提升蓝筹股估值。分析人士认为,国企改革是中国经济大变革的战略性环节,2015年这一硬骨头必将全面提速,前期国资委公布的央企改革试点企业混合所有制改革正在破题,在试点企业带动下,将有更多央企明确混合所有制改革意愿,这将有助于国企上市公司估值的系统提升,而从A股独特的市值结构来看,也只有总市值占到A股三分之二的传统国有企业重生,牛市才能持续。  

分析人士认为,国企改革本可能持续的时间长度会比较长,国企改革不可能一蹴而就,股权分置改革最集中的时间段也是从2005-2008年,如果国改热点持续进行,投资者就会对大盘指数比较认可,蓝筹的走势也会更好。  

新增资金更偏好蓝筹股,A股估值体系向成熟市场靠拢。分析人士认为,如果说2012年和2013年小盘股行情是存量资金的行情,那么推动本轮行情上涨的是增量资金,尤其是高净值客户的加杠杆资金,其中部分资金来自于地产、银行理财、信托资金,资金的属性决定了其风险偏好低,低估值高分红的蓝筹股受到这部分资金的追捧,增量资金入场的行情并未结束。按照发达国家的经验,当人口红利进入尾端时,居民资产中对股票资产的配置将会大幅提高。  

资本市场深化对外开放,将促进A股估值体系向成熟资本市场靠拢。自沪港通11月17日开通以来,蓝筹股出现了加速上涨,沪港通使得A股估值体系国际化,小市值股票估值不断下滑。分析人士认为,海外投资者偏好稳定增长的大市值股票,而A股投资者长期偏好小市值股票,在资本市场对外开放不断深化之下,A股的估值体系也将不断向成熟市场靠拢。截至上周五收盘,沪深300的整体市盈率为12倍,而创业板的整体市盈率仍有66倍,中小板市盈率为46倍。蓝筹股估值依然有提升的空间,而中小市值个股估值依然处于“挤泡沫”过程。  

企业业绩改善已经启程,蓝筹股上涨有一定基本面基础。机构分析人士认为,自2013年中期,企业业绩已经触底回升,由于供给链条收缩的幅度高于需求链条收缩的幅度,虽然经济增速下降,但企业业绩实已好转,这一过程将在未来两年持续,企业业绩改善可企。但是由于经过一段时间的上涨,蓝筹股的估值基本已经修复在合理位置,比如所有的银行股市净率均恢复至1倍以上,蓝筹股的上涨将依赖于企业业绩的不断改善。  

“投资就是不断穿越忧虑之墙。”分析人士认为,由于本轮上涨受资金加杠杆的推动,万亿融资盘高悬,融资资金的换手率是普通A股投资者的5倍,稍有基本面的风吹草动,融资资金便快速出逃,3000点之上的股市大震荡难免,投资者需要把握好节奏,谨防追涨杀跌,控制回撤风险。

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