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下周最具爆发力六大牛股

2015-01-16 15:11:52 来源: 中财网

 

康盛股份:铝代铜市场爆发促进业绩显著改善  

康盛股份002418机械行业  

公司是国内领先的制冷配件供应商,“铝代铜”市场进入爆发前夜。公司是国内领先的制冷配件供应商,主要产品包括制冷管材、微通道换热器、冰箱/柜和空调用冷凝器、蒸发器以及其它制冷配件等。公司制冷钢管的市占率30%以上,冰箱冷凝管的市占率60%以上。未来国内家电需求仍有增长空间,国内企业出口规模扩大,以及全球产能向大陆转移,均有利于推动国内冰箱、空调产量增长,为上游制冷配件企业提供良好的发展环境。  

材料替代是家电行业长期发展趋势,例如,在冰箱和冷柜领域,钢材料已逐渐完成对铜材料的替代,在汽车空调领域,铝材料也基本完成了对铜材料替代。此前因“化霜”技术问题限制,“铝代铜”尚未能在冷暖空调领域广泛应用,但目前铝代铜的化霜问题已被三星等国际厂商攻克,国内配件厂商和终端厂商亦在积极进行技术攻关,加快技术解决,行业已进入爆发前夜。考虑到“铝代铜”显著的成本优势,空调厂商和配件厂商均有极强的动力推动铝代铜的市场应用,开启铝代铜的巨大市场。2013年我国家用空调产量约1.1亿台,汽车空调产量2300多万台,两者合计产量1.3-1.4亿台。一般而言,每台空调的热交换器和管路等使用铜质配件的成本预计约400-500多元,若采用“铝代铜”,预计使用铝制配件成本约200-300元,则估算空调“铝代铜”的市场容量约300-400亿元。  

公司铝代铜产品销售放量,促进主营业绩显著改善。公司在铝代铜领域具备技术、规模、客户资源等优势,已经完成家用空调、商用空调、汽车空调完整生产线布局,实现平行流管、铝圆管至微通道换热器等产品全覆盖。2013年公司铝代铜产品的销售收入超过2亿元,14H1收入已经超过2亿元,预计全年将超过4亿元,预计2015年公司铝代铜产品的销售额有望达约8亿元。其中作为空调铝代铜核心产品的热交换项目亦增长迅速,2014上半年微通道换热器的销售额9169万元,已达到2013全年销售规模,预计2014全年销售额将达到1.6亿元,预计2015年仍有望实现翻倍增长,且实现较高的利润率水平。随着国内外厂商逐渐攻克冷暖空调铝代铜的技术障碍,冷暖空调领域的“铝代铜”将迎来爆发性增长,公司将迎来新的发展机遇。  

定增引入浙江润成及中植资本,新产业布局值得期待。2014年12月20日公司公告非公开发行A股股票获证监会发审委审核通过。本次拟发行股票1.5亿股,拟募集资金不超过9.975亿元,浙江润成、星河资本、拓洋投资分别认购4500万股,富鹏投资认购1500万股。本次非公开发行完成后,陈汉康及其妻周珍将直接或通过浙江润成合计持有公司28.61%股权,仍为控股股东,中植资本通过星河资本和拓洋投资合计持有公司23.76%股权,成为公司第二大股东。本次非公开发行使得公司资本实力明显提升,一方面有助于巩固主业发展,降低财务费用,另一方面也为公司新业务布局提供资金基础。  

定增对象之一的浙江润成下属有5个产业基地:1)柳州易舟汽车空调有限公司;2)荆州新动力电机有限公司;3)成都联腾动力控制技术有限公司;4)合肥卡诺汽车空调有限公司;5)浙江云达航空设备科技有限公司。  

浙江润成的产业布局涵盖了新能源汽车和无人直升机等,新能源汽车产品包括新能源汽车电机、电控和空调三大核心部件,产品适用于新能源客车、乘用车等多种新能源车型,已进入主流汽车品牌供应系统,未来浙江润成将充分受益于新能源汽车产业的高速发展。此外,浙江润成还成立了浙江云达航空设备科技有限公司,从事无人直升机的研发与生产。  

浙江润成的子公司成都联腾动力的新能源汽车电机等技术行业领先,其电机产品已经发展至第三代,第二代产品已成功应用于深圳五洲龙、奇瑞、海马、众泰、中航工业南京中航特种装备等企业。公司最新研发成功的第三代电机在性能、重量、体积等方面国际领先,较目前市场主流电机领先一代,第三代电机将率先用于支撑自主新能源客车发展,以实现在新能源客车领域的领先优势。

公司已经生产出应用第三代电机的新能源公交车,车长12m,电机最大功率60kw*4,城市工况续驶里程≥150km,50km/h续驶里程≥240km,百公里耗电小于70kwh,该车整体性能指标处于行业领先水平,此外,公司研发的车载快速充电系统可识别直流充电站、交流380V,最快可实现30分钟90%充电,10分钟即可增加续驶里程50KM。  

盈利预测与投资建议。综合而言,未来公司将受益于由我国白电产能增长带来的对上游配件需求增长,空调领域“铝代铜”进入爆发前夜,公司铝代铜产品有望放量增长,促进公司主营业务改善。定向增发募集资金近10亿元,不仅有助于降低财务费用,更为进行新业务拓展和新产业布局提供强有力资金支持。我们预计公司2014-16年实现营收17.96亿、20.97亿、24.02亿元,分别同比增长21.93%、16.80%、14.51%;净利润分别为-2293.49万、6298.18万、8149.08万元,对应EPS分别为-0.10元、0.28元和0.36元。考虑到公司未来在新业务和新产业布局,给予其15年4倍PB估值(预计2015年每股净资产5.25元),对应目标价21.10元,维持“买入”评级。  

风险与不确定性:铝代铜市场拓展不及预期,新业务拓展进展不及预期。

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