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两大券商提示平衡仓位 蓝筹拥挤白马股“有戏”

2015-01-26 10:54:21 来源: 每日经济新闻网

随着2014年四季度基金季报的公布,机构在行情最火爆时期的操作路径也随之曝光。白马成长股被机构继续大幅减仓,超配比例从2013年三季度的4.65倍连降5个季度至2.34倍,降至2011年三季度以来的新低。  

尽管白马股还在被继续减持,但有机构认为,经过前期的上涨,强周期公司估值已经回到中位数以上,短期估值偏高,机构持仓变重,阻力加大;蓝筹快速上行已经结束。而白马成长股兼具盈利增长和估值水平两个优势,白马股的“配置价值凸显”。  

大市风向  

四季度机构操作路径曝光  

在大盘、小盘股齐“飞扬”后,机构将目光再度聚焦于白马成长股。  

申银万国在最新发表的研究报告中指出,根据基金四季报,2014年四季度基金资产配置风格为:大幅加仓金融地产,继续大幅减持白马成长股。其中,四季度股票基金投资占比33%,与三季度持平;而债券投资市值占比26.5%,环比下降0.5个百分点。股票型基金、普通股票型基金仓位82.4%、86.2%,接近历史高位。  

此外,传统周期品行业配置系数从历史底部止跌回升,环比加仓幅度71.6%。其中证券、保险、银行和房地产的配置占比分别为10%、10%、15%和9%,非银的配置系数创下10年以来的新高。依然低配的行业是采掘、交通运输、钢铁、有色金属、化工和轻工制造。  

泛成长类代表的创业板、TMT超配比例均从历史高位下行。创业板环比持股数量下降20%,连续下降两个季度;TMT+休闲服务持股数量下降26%。  

对于白马股,机构则是继续大幅减仓,超配比例从2013年三季度的4.65倍连降5个季度至2.34倍,降至2011年三季度以来的新低;持股数量较三季度减仓32%。  

2014年四季度的配置系数较三季度大幅减少的行业依次是:食品饮料、农林牧渔、医药生物、电子、传媒、汽车和电力设备。从历史平均配置系数的偏离度来看,严重低于均值的行业有:食品饮料、商业贸易、采掘、银行、交通运输、钢铁和化工;大幅超过均值的行业是:计算机、非银金融、传媒、休闲服务和房地产。  

申银万国由此给出配置建议:平衡结构。经过前期的上涨,强周期公司估值已经回到中位数以上,短期估值偏高,机构持仓变重,阻力加大;蓝筹快速上行已经结束,将宽幅震荡。但是增量资金不会轻易离场,小股票需要的资金量相对有限,因此小股票活跃的持续性和幅度将超出预期。  

蓝筹股迁移出来的增量资金,将会选择估值较为合理、有稳定业绩支撑的白马成长股,即使市场出现了超预期的下行,经过2014年调整消化估值、业绩成长确定的白马股也将有相对收益,不会像2014年那样难过;而存量资金继续偏好互联网各细分行业的概率最大。  

对此,中信证券也有类似观点。其表示,近期监管层的举措改变了资金流入股市的“乘数效应”与渠道规模,但并未改变货币宽松、资本市场国际化以及改革加速这三个推动上涨的内生动力。依旧看好蓝筹股的投资价值,但当前建议投资者构建更为均衡的配置,避免将头寸过度集中于已经十分“拥挤”的蓝筹股交易当中,提升组合的风险收益比。建议投资者通过布局白马成长股来实现组合的均衡化。  

从盈利增长水平和估值水平两个维度来看,标志性的白马成长股都具有相当高的吸引力。2014年一致预期的PEG(市盈率/盈利增速)中值仅有0.74,而创业板整体的PEG则达到2.2;从组合配置层面来看,白马成长股也具备“均衡”的特点,具有更高的风险收益比。而且年报密集披露期将至,白马成长股中可能更易出现业绩超预期的情况。  

行业选择上,主要考虑两个方面的因素:其一,估值较低的白马成长股;其二,2014年报具备业绩超预期可能的个股。从个股情况来看,业绩可能超预期以及具有白马成长属性的个股主要分布于传媒、变电设备与新能源设备、纺织服装、机械、基础化工、家电、轻工制造、医药和有色金属。综合考虑估值水平、盈利能力、成长性和超预期可能性四个因素,变电设备与新能源设备、农业、汽车、地产、家电传媒和食品饮料行业最具有吸引力。  

推荐:中南传媒、保利地产、正泰电器、长城汽车、森马服饰、小天鹅、金风科技、伊利股份、大北农、登海种业.  

市场关注度:  

驱动周期:中短期  

重点关注:白马成长股业绩超预期  

行业热点  

数字营销进入爆发期  

微信将推广告成为近来机构关注的焦点,数字营销在机构看来也进入了爆发期。  

消费习惯变迁、技术变革以及资本扶持三大因素共振下,以精准营销为核心的新型数字营销将加速替代传统营销服务,2015年将是新型数字营销产业的爆发期。广证恒生发表研报指出,在产业爆发期,产业链各个环节均能享受爆发红利;长期而言,更看好技术驱动的平台性公司。  

据艾瑞咨询估测,2014年的数字营销规模将达到近1500亿元,同比增长34.8%;2017年数字营销市场规模可达2862亿元,年复合增速达24%。数字营销向移动端加速迁移的趋势明显,发展前景广阔。  

“消费+技术+资本”三因素共振,使数字营销步入精准化新阶段。三大核心驱动力为:1、消费习惯变迁—由线下转为线上,由PC端转为移动端;2、技术变革—基于程序化购买的精准营销显著提升营销效果,交易多方受益,新商业模式不断涌现;3、资本热捧—资本加速进入精准营销领域,整合并购不断。  

在投资策略上,长期最看好技术驱动的平台型公司。大数据的分析能力是精准营销的核心驱动因素。随着DSP和ADX等平台的竞争不断加剧,未来的市场龙头将属于拥有核心技术的平台型企业。重点公司推荐:蓝色光标、省广股份等。  

市场关注度:  

驱动周期:中短期  

重点关注:微信广告产业链体育产业迎来黄金十年  

尽管国足止步亚洲杯八强,但从国人对足球的热情,就可以看出体育产业的巨大空间。  

根据《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》(以下简称《意见》),确定2025年体育产业总规模将超5万亿元的发展目标,意味着未来十年将成为体育产业的黄金十年。  

爱建证券研报指出,目前我国体育产业增加值仅占GDP的0.6%,相比北美、欧洲等主要发达地区1.5%~3%的水平,中国体育产业的发展空间巨大。若2025年我国体育产业总规模达5万亿元,意味着整个产业20%以上年复合增长率的黄金时期已经到来。  

随着《意见》的下发,在财政、税收、土地、就业和市场环境等方面明确了促进体育消费的政策,同时明确指出将把体育产业与全民健身上升为国家战略,把体育产业作为绿色产业、朝阳产业来培育扶持。结合体育产业交易平台的开通以及《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》的推出,国家减政放权下赛事运作、媒体转播等核心资源也有望逐步放开,体育产业振兴一触即发。  

2014年12月,国内首家体育产业资源交易专项平台在京上线。体育资源交易平台的上线通过建立一个公正公平公开的拍卖、交易、竞标的流转平台,可以让有能力做好的人来运作,是走向市场化的第一步。后期预计随着法律层面的跟进,将可促进体育资源的全市场化流通。在我国现阶段体育产业结构中,体育用品业占有绝对主导地位。相比而言,欧美等体育产业发达的国家和地区,体育产业中占主导地位的都是体育服务业。随着我国居民收入的不断提高、消费升级的进一步加快、城镇化建设的继续深入,人们也日益认识到自身综合素质的重要性,体育服务业的崛起是大势所趋。  

从相关产业角度切入,可关注几类上市公司,一是体育用品业,包括各类装备等;二是体育传播业,包括广告费与收视费双向型媒体等;三是体育赛事运营,包括线上线下互动赛事运营等;四是大户外业,涉及交运、旅游、汽车等复合产业;五是体育场馆经营与运营,包括运动场地、体育休闲地产等。可关注中体产业、贵人鸟、信隆实业、探路者、雷曼光电、乐视网.  

市场关注度:  

驱动周期:中短期  

重点关注:中国的足球规划

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