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下周重点布局十大板块优质股

2015-02-13 14:52:55 来源: 华讯财经

燃气Ⅱ行业:新一轮成长周期开启  

类别:行业研究机构:广发证券股份有限公司  

核心观点:  

综合气源成本向下:受益油价下跌,市场化定价加速推进2年的天然气价改进入最后阶段,国际油价突如其来的腰斩令天然气价改被动提速。根据净值回归法测算,中心市场门站价格对比可比燃料价格,存在较大的下调空间。我们预计2015年启动的天然气价改中或将首先实现价格并轨,增量气或将下调0.3-0.4元,存量气上调0.1元或不调整;其次建立价格联动机制,以某一时间周期实施气价调整机制。  

销气量增速预期向上:气化率提升+环保驱动+成本向下根据各项规划预计,2020年全国销气量或将达到3750-4000亿立方米,对应2015-2020年间销气量复合增量有望达到13-15%,我们预计重点地区增速将超越这一增速。环保驱动下的城市煤改气、加快推进的城镇气化等因素都将是天然气销量增长的重要驱动力。特别是在气价预期可能下行的新周期下,下游用户用气积极性将提升,市场对销气量增速预期将提升。  

体制改革加速:  

采购权放开、成长的第三极打开2015年1月,国家发改委批准石油天然气交易中心在上海落地,意在推动天然气(LNG)的价格市场化。同时根据相关媒体报道,天然气进口权有望放开,燃气分销企业有望参与其中。合理假设燃气分销企业在锁定低价长协气源后,有望成长为独立能源提供商,成长想象空间打开。  

燃气商迎来新一轮成长周期,首推陕天然气、国新能源、深圳燃气等在综合气源成本下行、销气量增速预期上行的假设下,我们预期燃气分销或将进入量价齐升的新一轮成长周期;可能加速的体制改革令燃气分销企业具备向独立能源商角色转变的完全条件。燃气分销板块有望迎来业绩预期+估值预期拐点的新时期。建议重点关注迈过固定资产投资高峰、销气量有望持续快速增长的陕天然气、国新能源、深圳燃气、金鸿能源等;受益于天然气价改和体制改革的申能股份、长春燃气等。  

风险提示  

国家气价调整方案低于预期;标的省份中游管输价调整;国际油价大幅上涨  

电子元器件行业:CANON并购AXIS,安防行业价值重估、行业龙头坚定配置  

类别:行业研究机构:安信证券股份有限公司

佳能28亿美金并购瑞典安防监控巨头Axis:佳能以28亿美元并购瑞典安防巨头Axis,溢价48%,对应Axis15年35倍PE,16年31倍PE.Axis安防业务优势在于IPC摄像头产品。  

佳能目的在于开拓新增长极,垂直整合产业链。1。照相机和办公设备两大传统业务市场萎缩,佳能急需新的增长点;2。安防与佳能光学技术具有协同性,但佳能自身开拓并不成功;3。全产品线,完整解决方案才有前途。佳能并购Milestone(VMS)后,继续加码Axis(IPC),未来大概率还要再NVR上投入。  

并购带给国内企业的机会。1。佳能仍然不具备完整产品线和解决方案能力,是海康等的发展窗口期;2。日欧企业融合难度较大,佳能以安防弱者整合强者难度更大,预计需要2-3年时间;3。技术方面,Sensor有Sony、Aptina,ISP有SOC、海思、AMBA、TI,佳能搞全产业链,竞争对手对海康等支持更加积极;4。直接带动海康H股发行估值,海康收入是Axis4倍,业绩25倍!更加纯粹的白马科技股,符合国际投资者偏好。  

继续看好海康威视,坚定推荐。1。业绩继续高成长,今年50%,明年40%以上;2。解决方案转型升级,盈利能力提升,行业集中度提高;3。互联网业务崛起,与乐视合作验证视频处理能力核心价值,期待成为互联网内容新平台;4。从科技创新长期视野来看,下个五年智能视频大时代,海康威视视频处理专家具有绝对稀缺价值,注定巨大价值空间。14、15年EPS分别为1.16、1.73元,现价15年估值仅17倍,继续推荐,第一目标价38元。  

前瞻布局大华股份拐点到来和东方网力平台优势。详见我们独家挖掘视频运营价值,详细调研产业链及上市公司的深度报告《智能视频大时代》  

风险提示:新业务开拓低于预期,海外市场风险,系统性风险。  

食品饮料行业2015年第5周周报:节前白酒股将有强势表现  

类别:行业研究机构:东兴证券股份有限公司  

投资摘要:  

上周行情回顾。上周食品饮料行业指数下跌2.56%,上周沪深300指数继续大幅下调,行业跑赢沪深300指数2.04个百分点。上周食品饮料细分行业全部下跌,跌幅最小的三个行业是调味品、其他食品和肉制品。  

行业估值。从估值方面看,上周末食品饮料行业PE估值(TTM)21.8倍,估值水平相比上上周继续下降,相对A股估值溢价水平在1.41倍,相对估值接近一年以来最低水平。目前仅有白酒行业2015年估值低于15倍PE,肉制品和葡萄酒行业估值在20倍PE以下,乳制品行业2015年估值为20倍PE.  

行业重要新闻和公司公告。1)高端白酒节前价格有所上升;2)洋河借预调鸡尾酒转战低度酒市场;3)通葡股份购买酒水电商平台;4)伊利股份对外投资产能扩建;5)佳隆股份2014年业绩增长3.73%。  

投资策略。本周临近春节,考虑临近春节物流问题,春节前销售旺季将在本周基本结束。综合来看,春节旺季白酒销售的特点有两个特点:1)高端白酒一批价格快速回升,元旦前后高端白酒价格同比去年同期价格还要低,但临近春节一个月高端白酒价格呈现快速回升状态;2)中低端白酒销量稳定增长,部分中档酒厂旺季前销售旺盛,例如古井贡酒。白酒需求在今年旺季呈现继续恢复的趋势,看好白酒行业一季度业绩的回升,白酒行业估值的提升得看第二季度。  

下周重点推荐的公司。古井贡酒、洋河股份、老白干酒、百润股份、海天味业、汤臣倍健、三全食品和伊利股份  

汽车行业:春节前旺季效应有望延续  

类别:行业研究机构:交银国际证券有限公司  

1月份“乘强商弱”。中国汽车工业协会公布1月汽车销售231.96万辆,环比下降3.8%,同比增长7.6%。其中乘用车同比增长10.4%,商用车同比下降9.0%。1月销量环比出现下降,部分由於去年12月份基期过高,同时和我们的预期相比,商用车表现低於预期。乘用车的表现基本符合我们预期。  

SUV和MPV增速继续领先。1月份乘用车销售203.8万辆,环比下降1.1%,同比增长10.4%,乘用车略有下降部分是由於12月份乘用车由於限购带来需求透支,同时管道去库存效应比较明显,其实从终端来看,乘用车销量环比来看仍然是增长2.4%。分品类来看,SUV和MPV行业继续领跑各细分子行业,1月份SUV当月销售48.73万辆,同比增长51.1%;MPV销售22.55万辆,同比增长17.3%。轿车当月同比增长2.2%,微客同比下降24.3%。  

库存天数显着下降。库存来看,从乘联会资料中得知,1月份经销商库存下降6.6万辆。  

经销商月数来看,从上个月的1.41个月下降至1.34个月左右。厂家库存来看,当月下降了6.5万辆,库存月数从0.38下降至0.33个月。1月整体库存显着去化,侧面显示出需求较为强势。  

自主品牌份额同比反弹最为明显。1月份各车系继续分化,环比来看,德系车市场份额反弹比较明显,而日系份额出现下降。1月德系车市场份额环比反弹7.6个百分点至21.9%,而日系车环比下降7.2个百分点至11.9%。日系和德系车表现和上个月相反,原因在於德系车部分销量转移到1月份,而日系车1月份处於库存去化状态。自主品牌份额继续反弹,1月份达到42.6%,连续6个月出现反弹,复苏态势依旧。份额同比来看,自主品牌车表现最好,而日系和韩系车表现较差,1月份自主品牌份额同比反弹了4.2个百分点,而日系和韩系分别下降了1.7个百分点。豪华车来看,1月宝马/宾士/奥迪分别销售4.0万辆/2.8万辆/5.1万辆,分别同比增长7.9%/16.0%/14.6%。宝马表现较弱与进口车有关,由於15年度目标仍未完全确立,可能进口车的提车进度受到了一定的影响。  

商用车表现低於预期。1月份商用车28.16万辆,环比下降19.3%,同比下降9.0%。1月份商用车表现低於预期,商用车中客车表现比较好,1月份重卡表现依然较差。根据第一商用车网,1月份重卡销售3.9万辆,同比下降了23.8%。重卡跌幅较大仍主要是由於终端需求低迷,在投资需求继续下滑的背景下,重卡需求前景依然不乐观。  

平行进口的影响不大。2月9日,上海自贸区平行进口汽车交易中心正式试营业,这意味着长期处於灰色地带的汽车平行进口,将在上海自贸区率先正规化。我们认为,平行进口对国内4S店业务/汽车价格体系的影响仍然不大。据了解,13年通过非法管道进入中国的平行进口车的车辆大概8.3万辆,占国内进口车总量的8%。即便是将该行为合法化,仍然面临着一些问题,包括车源问题、平行进口车商门槛设置较高问题,目前通过平行进口的车辆多是一些小众车型。我们认为汽车平行进口试点的一个最大的意义在於该项政策是对现有汽车销售授权制度的一种挑战,汽车品牌销售管理办法修改势在必行,这或有助於改善经销商的境遇。  

维持领先的行业评级。总体来看,1月份仍然呈现出“乘强商弱”的格局,乘用车表现仍然较为强劲,这既有需求较好的原因,也有今年春节较晚的原因,商用车则受投资等因素拖累表现不佳。2月来看,2月份有17个工作日,和去年同期持平,和去年不同的是,去年2月首周是假期,而今年的假期在2月下旬,一般春节前购车欲望较强,加上油价下跌的叠加效应,因此2月份的销售仍然值得期待。预计2月份销量同比增速有望实现高个位数。我们仍然维持行业领先评级,首推个股为长城汽车。  

环保-环境监测行业:政策发力促市场全面打开,运营模式将广泛推广  

类别:行业研究机构:广发证券股份有限公司  

核心观点:  

政策推动服务性环境监测市场全面放开  

环保部发布《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》,提出全面放开服务性环境监测市场,凡适合社会力量承担的服务性环境监测业务,要创造条件,全面放开。意见鼓励社会环境监测机构参与排污单位污染源自行监测、环境损害评估监测、环境影响评价现状监测等环境监测活动,推进环境监测服务主体多元化和服务方式多样化。  

环保行业转向长效监管+运营模式,监测行业面临最好发展机遇  

在新环保法出台+PPP模式推广的背景下,我们预期环保行业转向“长效监管+运营”模式,政府不断推进的排污权、碳交易、水权、环境税等监管政策均有赖于监测数据的准确和完备。我们认为环境监测将成为地方政府推进环保治理的首要步骤和重要依据,同时在政策鼓励下监测市场向社会放开,近期聚光科技、雪迪龙等公司不断收获订单亦反映出这一趋势。  

运营模式将广泛推广,向治理延伸、推进智慧环保等多元化探索  

根据此次政策,服务性环境监测业务将向社会全面放开,并推进服务方式的多样化,我们预计环境监测第三方运营模式将得到广泛推广。在第三方运营的模式下有利于厘清监测过程中各方主体的权责义务,提高环境监测的公正性、专业性和准确性。我们预期在推进第三方治理的同时,环保公司有望向治理、智慧环保等业务延伸,基于监测业务的上下游产业链延伸、大数据分析等将成为监测公司不断衍生的新业务。  

重点关注聚光科技、雪迪龙等监测行业龙头公司  

环保行业转向“长效监管+运营”模式,环境监测成为环保治理的首要步骤和重要依据,同时在政策鼓励下监测市场将全面向社会放开,监测行业面临最好发展时期:订单有望加速释放,业绩向上弹性较高;运营模式将广泛推广,同时向治理延伸、推进智慧环保等多元化业务。建议重点关注行业龙头公司,如聚光科技、雪迪龙等。  

风险提示:订单释放低于预期;应收账款问题;  

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