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周二热点板块揭秘

2015-03-09 21:45:51 来源: 证券时报网

  电子元器件行业:周报-电子智能制造蕴含巨大投资机会

  信息安全仍是行业全年主题重点,半导体全产业链受益。 2015 年 3月 6 日工业和信息化部部长苗圩在记者招待会上,重点提及了智能制造、工业互联网+为核心的中国制造 2025 规划纲要。

  电子制造业可能成为中国第一个进入工业 4.0 时代的产业:

  1) 电子行业是智能制造的“台风口”, 电子行业的核心特性:快速多变,单款大量,金主蓝海,高度 IT 化, B2C 和 C2B 都已经互联网化,只有制造现场还没有完成自动化和信息化升级,这样的特性距离工业 4.0 的标准仅一步之遥,一旦贯通,电子制造也将成为中国工业 4.0 最早落地的子行业。

  2) 电子智能制造,是尚未引起市场关注的蓝海行业。 行业驱动要素:人工成本上升,旺季招不够人, 大规模制造时品质管控要求;产品深度定制、起点高,企业毛利率 40-50%, ROE 30%左右,复合增速30-40%,是难得的轻资产、高盈利、高成长的蓝海制造业。 推荐标的: 锦富新材(迈致科技, Apple 自动测试设备), 胜利精密 (富强科技, Watch 自动组装设备) , 大族激光(激光加工系统集成), 受益股票: 京山轻机( 惠州三协,电池自动化产线) , 华昌达.

  电子行业和互联网的关联之处:智能硬件、智能制造、分销网络。2015 年市场围绕互联网挖掘出多个主题,在纯互联网标的估值高企后,传统行业互联网化范畴也诞生多个牛股;而在这一轮行情中,电子行业依旧在 TMT 四个子行业中表现最弱,热点相对分散,主要是估值修复和切换带来的空间。

  认为“互联网”如“水电煤”一般称为基础设施,也在思考电子元器件和互联网的相关之处:

  1)智能硬件: 3 月初发布的 Apple Watch 将是 2015 年最重要的消费电子新品,可能定义可穿戴发展路径,未来以手机为计算和输出核心,将集中家居、汽车等场景,是电子互联网的供给端,围绕终端产品将诞生一批品牌商(消费)、供应商(电子);

  2)智能制造:人口红利消逝背景下高端制造、检测等设备的国产化率快速提升,“中国智造”将定义新的制造业,电子制造业变革快、产品批量大,是最快试用智能制造的行业之一,不少上市公司通过外延方式切入该行业; 3)分销网络:电子元器件很少直接和消费者打交道,而掌握上下游数据的分销商最有潜力进入互联网金融等行业。 推荐锦富新材、胜利精密。

  公司更新:

  1)【锦富新材 300128】收购转型智能制造,啃到苹果又大又甜(公司首次覆盖报告);

  2)【胜利精密 002426】四大主题驱动(金属机壳、智能制造、 Apple Watch、苹果新供应商).

  风险提示: 行业景气下行, 技术创新周期放缓(国泰君安)

  有色金属:从蓄势到乘势,对有色板块可以更乐观一些

  1)宏观面进一步趋暖是我们最为看重的一点变化。根据制造业PMI、以及零售数据,欧元区和中国经济或已经触底,美国经济虽较前期有所走弱但整体复苏趋势不改。

  2)确实,美元指数的短期冲高压制了金属价格;但从历史经验来看,美元指数的上涨与金属价格的上涨本身并不矛盾,如1996年11月至1997年7月长达近一年的时间里,美元指数上涨了13.9%,但LMEX基本金属指数同时上涨了25.5%。最为朴素的一个解释便是,美元指数上涨若伴随着的是经济的复苏而不是避险情绪的增加,金属将逐渐获得需求端的支撑,从而会出现基本金属价格与美元齐涨的局面。

  目前有色的投资更应该关注的是供需基本面的趋势变化,因为这决定了股价的中枢方向——震荡上行,还是震荡下行;更何况在美联储迎来加息后,sell on news或许将再次发生作用,不排除美元指数短期见顶的局面。

  3)按照我们对供给端的理解, “产能刚性收缩+库存出清”其实已经使得基本金属具备了新周期的条件,我们需要等待的恰恰是产能和库存周期与需求周期的叠加。

  即伴随着“宏观三因素”再次形成共振,供给端的结构性变化将再次被“price in”,从这个角度来看目前大宗金属价格的下跌反而提供了更大的价格反弹空间,有色股也将迎来大幅反弹。目前锌(中金岭南、驰宏锌锗)和铝(云铝股份)、锡(锡业股份)仍是我们在期货交易品种领域最偏好的三个板块。

  4)与此同时,小金属领域我们态度也很明确,继续推荐在“自然调整和行政调整”双重作用下已然进入了一个新周期的稀土板块。建议积极择时布局未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份,维持对包钢股份的强烈推荐。稀土近期关注的重点是下游需求对于节前价格上涨的确认,以及国家政策的变化预期的增强可能形成股价上涨的催化剂。

  5)我们也坚信政策倒逼之下新能源汽车2015年有望进入爆发期,锂动力电池、锂电设备,电机驱动将成为最大受益领域,隔膜、充电桩次之,全年具备投资价值。

  锂电池环节与有色相关的企业我们重点推荐赣锋锂业:全球锂深加工龙头,三元体系锂动力电池国内龙头“影子股”。锂电设备与有色相关的企业我们重点推荐路翔股份:少有的锂电设备供应上市公司,持有东莞德瑞65%股权。

  电机及电控企业与有色相关的企业我们重点推荐正海磁材(持有上海大郡88.7%股权)和宁波韵升(参股上海电驱动26%)。另外,产业爆发先期对上游锂盐拉动效应有限,但我们预计2015年锂盐价格仍有15%的上涨空间,依然需要高度重视锂供应龙头赣锋锂业和天齐锂业.

  3月投资组合:包钢股份50%,中金岭南25%,云铝股份25%(招商证券)

  房地产:行业政策宽松定调,销量有望企稳回升

  两会政府工作报告中提出支持居民自住和改善性住房需求,住房保障方面提出将一部分存量房转为公租房和安置房,符合我们之前的预期, 预计全年行业政策环境将保持宽松。 维持 2015 年基本面“弱平衡”(去库存或者缓慢出清)的判断,整体看房地产市场将呈现“量升价平”格局, 依旧看好地产股在宽货币预期下的表现,建议关注两会后京津冀和自贸区板块的投资机会。

  国君地产组合包含滨江集团、 中天城投、格力地产、天健集团和华夏幸福,权重占比均为 20%。 国君地产组合指数上周下跌 2.0%,跑输房地产指数 0.4%,跑赢上证指数 0.1%。 组合指数 2015 年累计涨幅为 19.0%,跑赢房地产指数 21.4%,跑赢上证指数 22.3%。

  经济下行打开政策边际改善空间: 根据新京报网报道, 7 日李克强总理表示“一定要顶住下行压力,遇更大困难我们会出手。很多财税、金融政策,宏观调控工具,我们还没有完全使用”。地产行业后续政策或进一步放松,同时货币和财税政策上的边际改善也将利好房企资产负债表的恢复和需求的提振。

  维持行业增持评级。 2015 年,板块投资策略是“既要过日子,也要浪漫满屋”;推荐:

  1)龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑,资产负债表边际改善最为明显, 推荐:保利地产、招商地产、万科 A、华侨城 A;

  2)旧貌换新颜(强调新路径、新机制、新模式):国企改革类重点推荐: 格力地产、天健集团。

  3)浪漫满屋(转型之优秀标的): 推荐滨江集团、 中天城投、华业地产;

  4)区域投资主题:京津冀“廊坊三宝”: 华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展(国泰君安)

  水泥建材:节后开市,降价以消化前期库存

  本周价格较节前下降, 符合预期。当前北部地区淡季特征持续,而南部地区需求逐渐恢复;节后开市, 企业降价以消化前期累积之库存。低标袋装市场率先启动,高标散装需求预计下周起随工程复工可逐渐恢复。

  所以我们看到当前低标水泥各地轮降,后续各地高标水泥价格将跟随需求启动轮换降价。消化期按经验一般在 20 天左右,因此需重点关注 3 月下旬至 4 月初时点。年初以来,全行业及七大区域产品价格都较 2014 年同期有不同程度降幅,其中又以华东、东南和中南区域为最大降幅;

  虽能源成本也有下降, 1 季度行业及重点公司业绩同比下降已为定局。但回顾历年水泥股 1 季度走势,股性为市场预期主导!所以行业基本面对股价影响程度低,更多关注市场风格及对宏观及房地产行业预期对水泥行业股性的影响!

  我们判断 2015 年 1 季度重点水泥公司业绩下降幅度在 20%-40%区间。原因:虽产品价格下降,但能源成本不同程度下降减缓吨盈利能力降幅;并且 1 季度淡季, 财报中每个季度相对平稳的营业外收入提供了缓冲垫的作用;(广大证券)

  券商信托:流动性宽松环境下的非银板块投资机会

  券商板块:

  1)从调整程度看,虽然去年 11 月以来涨幅巨大,但受 1 月以来证监会核查两融业务、银监会收紧伞形信托等利空影响,券商板块已休整较长时间且调整较为充分;从监管角度看,证监会肖钢主席在 3 月 7 日表示“当前股市杠杆水平和融资风险整体可控,监管部门对于杠杆的态度并不是在收紧”,我们认为在流动性宽松环境下后续杠杆资金入市不存在政策上的压力。

  2) “一人多户”政策今年年中大概率将实现,配合注册制改革,未来资本市场将呈现繁荣局面,券商将会明显受益。

  3)券商公布 2 月业绩,同口径下,上市券商净利润同比增长 55.3%,营业收入同比增长 45.6%;受春节因素及 2 月股市调整等因素的影响,净利润环比下降 40.5%,营业收入环比下降 34.6%。预计 3 月业绩将好于 2 月。我们仍然看好券商板块,首选互联网券商。另外我们也持续推荐海通、光大、华泰、国信等券商。

  保险板块:

  1)从保险公司自身经营情况来看,近年来保险公司不断内强素质,队伍管理、产品开发、客户经营的能力都得到较大提高,叠加外部保险产品需求增长以及竞争性产品吸引力下降等因素,保费端在 2015 年将实现较快增长。

  2)2014 年保险行业投资收益率为 6.3%,预计四家上市公司投资收益率水平大约在 5.5%左右,显着好于 2014 年中期水平。高利率环境下,保险公司凭借固定收益投资即可获得较高的投资收益率,但是进入降息通道后,保险公司有增大权益类资产配置的动力,同时可能会加大高级别信用债和债权投资计划等的配置,2015 年投资收益率仍将保持较好水平。

  3)养老险税收递延和健康险税收优惠政策已经渐行渐近,我们预计 2015 年可能会落地,这将是保险股的重要催化剂。强烈看好!保险板块首选太保,具体请见我们此前发布的深度报告《神行太保,欲无双》,同时我们也持续推荐平安、国寿和新华。(国金证券)

  传媒与互联网:春节档票房创新高,利好院线

  数字看市场:

  近40家网站停止彩票销售服务,恢复时间尚不明确。互联网彩票行业第5次行业整顿持续升级。截至目前,包括淘宝彩票、QQ彩票、网易彩票在内的38家网站均已暂停彩票销售服务。有业内人士表示,不排除全行业暂停运营。

  此前,网上盛传一份38家网站的大名单,这次不同于停售部分地方性高频彩种,而是各大网站均表示陆续暂停全部彩种销售,恢复时间尚不明确。2月28日,淘宝彩票官微称,应相关合作的福利彩票发行中心、体育彩票管理中心通知,将于2月28日5点起陆续暂停全部彩种销售。

  欢聚时代7亿砸向虎牙直播,或将年亏4亿。YY游戏直播2014年用户数实现了大幅增长,全年营收不到1.6亿,根据行业现状推测,亏损的可能性较大,值得担心的是这一趋势在今年还将持续。欢聚时代CEO李学凌表示,将继续加大虎牙直播投入,2015年预计投入7亿人民币。 据悉,这7亿元除了加大技术和硬件升级之外,市场投放将是重头,主要包含生态搭建、品牌推广和运营活动等。(川财证券)

  基础化工:油价上涨、下游补库带来化工品价格反弹

  我们监测的最新中信建投化工景气指数为37.08,前周14.04;上周二级市场基础化工指数(中信)涨4.05%,上证跌2.09%,上周五Brent油价报59.73美元/桶,跌1.24%,周跌幅3.72%。油价超跌反弹,并有企稳迹象。

  布伦特原油价格从14年7月的120美元/桶,跌至15年1月份最低46美元/桶,跌幅近60%;随着美国页岩油公司倒闭的出现及美国钻井平台数量下降,原油价格展开反弹,目前布伦特原油价格已反弹至60美元/桶;上周沙特石油部长关于原油市场将重新取得平衡的言论继续刺激原油价格上涨;

  但从EIA最新公布的原油库存数据来看,截至2月27日止当周,美国原油库存增加1030.3万桶,市场预估为增加415.7万桶;原油库存超预期;而Baker Hughes最新公布的数据显示,上周钻井平台数量减少64座,总量减至922座,自去年10月以来开工钻台数量下降43%。

  从原油产量数据来看,虽然钻井平台数量出现下降,但原油产量数据并未下降,而库存超预期增加,说明原油市场需求并未出现大幅好转;因而,未来油价将在低油价最终将限制产量的早期迹象和市场保持供过于求之间纠结。

  短期我们倾向于超跌反弹,但反弹的幅度有限,15年油价将在70美元/桶以下运行。受油价持续反弹影响,下游化工品价格整体上行,但能否持续刺激下游产品价格上行,我们认为油价必须在当前价格水平维持稳定或不会再次大幅下行;

  随着春节假期的结束,化工品市场开始启动,上周大部分化工价格均出现上涨,部分产品出现暴涨,我们认为一方面是由于原油价格反弹所致,另一方面是下游补库带来短期需求反弹,从3月1日公布的化工行业pmi的数据来看。

  化学原料PMI库存指数已经从1月的53.3下降到46.7,而历年同期行业库存以上升为主,这说明随着油价下行,企业减产去库存成效显着,化工行业库存已下降到安全水平;而当前经销商库存水平处于低位,因而节后下游补库带来价格大幅反弹。

  由于化工行业和固定资产投资高度相关,化工品价格能否持续上行,还需观察节后需求总体释放和投资能否继续加码;继续继续推荐低库存的钾肥和聚氨酯行业,推荐盐湖股份、金谷源和万华化学。

  本周值得关注品种:

  DMF,本周涨幅10.66%,河南地区最新价格5450元/吨,周初开盘,部分DMF生产厂家大幅上调出厂报价,导致场内价格混乱,多数贸易商较为谨慎,部门贸易商试探性调高价格;虽然,春节刚过,下游需求尚未完全恢复,需求一般,但受工厂调价影响,市场参与者普遍看涨,我们判断随着需求的逐步恢复, DMF价格仍将上涨。相关上市公司:华鲁恒升、江山化工.

  苯胺,本周涨幅9.68%,华东地区最新价格6200元/吨,本周苯胺价格的上涨,一方面是原材料纯苯价格涨幅较大,另一方面,市场上节日气氛逐步消退,苯胺需求逐步向好,由于苯胺国内相对过剩,尤其是万华自备苯胺的提升,苯胺的价格仍将和原材料纯苯的价格波动一致。相关上市公司:双良节能、万华化学。(中信建投)

  家电:智能电视主题投资下的硬件价值重估

  智能化电视将是家庭娱乐重要的互联网入口,预计3 年后电视智能化用户2 亿,其中智能电视和OTT 机顶盒用户各占50%。广电、宽带运营商、互联网企业、传统彩电企业将争夺智能电视入口。智能电视产业链不同于传统互联网产业链,传统互联网赢者通吃不再适用:1)政策监管(广电181 号文限制,导致智能电视系统有别于PC、手机系统,具有一定的封闭性)导致互联网内容平台必须与智能电视平台分工合作。2)智能电视平台对视频类内容收入可分得~15%,对游戏类内容收入可分得~20%。未来一线彩电龙头可掌握1500-1800 万有效用户,即占到电视

  智能化终端的7.5%-9%份额:1)传统彩电品牌在电视销售中占据主导地位。2014 年智能电视出货量占比已经达到62%。未来三年海信、TCL、创维这样的一线龙头可每年新增~500 万智能电视用户。2)假设智能电视用户生命周期3 年。(OTT 机顶盒价格低廉,导致智能电视用户3 年后可以用很低的成本实现硬件升级。)智能电视视频和游戏盈利模式将在2015 年落地。1)估计5-10年智能电视端的在线视频市场有成为3000 亿级别的潜力,智能电视游戏有成为1000 亿级别的潜力。2)其它如在线教育、在线购物等盈利模式可见度还较低。3)5-10 年,一线彩电龙头内容分成收入有~50 亿元的潜力。

  相关标的:1)传统制造业:彩电第一梯队TCL 集团/TCL 多媒体、创维数码、海信电器;彩电第二梯队深康佳、四川长虹;彩电和机顶盒代工企业创维数字、兆驰股份、同州电子、金亚科技.2)广电系:拥有互联网电视牌照的百视通及其它有线电视公司。3)其它:乐视网、鹏博士、苏宁云商.4)目前阶段,我们所覆盖的公司中,以下公司的平台价值反映不充分:TCL 集团同时布局智能电视平台和互联网平台;苏宁云商未来潜在的智能电视平台;港股TCL 多媒体、创维数码的智能电视平台,两公司市值合计仅海信电器70%。

  盈利预测与估值

  H 股推荐TCL 多媒体、创维数码;A 股推荐TCL 集团、苏宁云商。

  风险

  市场转型风险。(中金公司)
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