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早评:六大牛股最具爆发力

2015-03-10 08:56:59 来源: 华讯财经

  大北农:定增推动智慧大北农布局
 
  事项:
 
  大北农今日公告称,公司拟向邵根伙先生、中信证券、北信瑞丰基金、重庆中新融拓投资中心(有限合伙)、国华人寿保险、黄培钊先生、现代种业发展基金、广东温氏投资、西藏自治区投资、平安资管共10名特定对象非公开发行股票,预计募集资金总额22亿元,资金将主要用于农业互联网+与金融生态圈建设项目、偿还借款及补充流动资金。
 
  评论:
 
  “智慧大北农”战略落地,效果显着
 
  2013年公司首次提出移动互联网与智慧大北农战略,重点推出了猪管网(服务养殖户)、智农网(服务经销商)、农信网(为客户提供金融支持)及智农通(内容+交易平台+金融服务的移动终端),为公司的养殖户和经销商等合作伙伴提供了集猪场管理、养猪资讯、网上订购产品、小额贷款、网络结算等互联网整体解决方案。截至目前,拥有“进销财”用户2600多家、“猪管网”用户上千家,有效活跃用户600多家,服务母猪32万头,服务商品猪600多万头。2013年,依托智农网、猪管网和进销财等平台积累的大数据,对客户群体进行资信评估,与金融机构合作推出纯信用贷款产品,截至2014年底,通过金融机构向2200余家客户累计发放小额贷款超过11亿元。
 
  定增推动生态圈的深度布局
 
  智慧大北农实际上是管理服务、交易平台、金融服务、的集合体,也是对“事业财富共同体”的具体诠释。
 
  管理服务:智农云管理与大数据服务平台
 
  公司旗下猪管网是为养殖户打造的集采购-饲喂-生产-物流-销售-财务与日常管理为一体的信息化智能管理平台,为养殖户提供一体化的养猪解决方案;进销业的智慧型云服务平台。
 
  交易平台:智农商城电子商务交易平台
 
  智农商城将涵盖智农直营店(厂家直营)、智农网店(经销商网店、POP)、智慧农场(种养户交易平台)、智农优选(与农业相配套产品的集合比价、精品汇)等多品类集成化的综合交易平台,为用户提供饲料、种子、疫苗、植保、动保以及养殖技术、疫病防治、产品交易等服务。
 
  金融服务:农信网
 
  基于大数据通过分析客户资信水平,为客户提供资信评估、小贷、支付结算和投资理财等增值服务,平台将形成包括资信平台(农信资信)、农富宝(理财与支付)、农信贷(农富贷、农银贷、农农贷、扶持金)、农付通(农村支付)、农信保(保险业务)等产品在内的农业互联网综合金融服务平台。
 
  移动端:智农通APP即时服务系统
 
  智农通类似于微信系统,可以用于日常工作与业务沟通,适时订购产品,维护客情信息,处理线上业务、实现网上办公的移动终端,是搭载在手机上的“智农云服务+智农商城网+农信网”。
 
  通过这些布局,公司将打造集信息数据、交易平台和供应链金融于一体的完整的生态系统。农业传统上是一个信息不对称、差异化和集中程度低、以价格竞争为主的行业,而大北农数年来坚持走与传统相反的策略,并不断被验证成功。在互联网推动下的市场结构变化,或被颠覆或重新崛起,大北农选择主动出击,率先在业内提出变革的诉求,提出智慧大北农策略。农业市场蛋糕够大,但各环节管理精细化程度不够,存在被改造的可能性非常大。大北农作为市场变革的了先行者,将会受益于农业信息化的大发展。
 
  生态系统的构建将逐步带来业绩提升,维持“买入”评级
 
  预计公司14/15/16年收入为184.5、245.6、313.3亿元,归母净利润分别为7.85亿元、10.23亿元和13.68亿元,同比增长2.1%、28.8%和33.7%。以16.65亿股本来计算,EPS分别为0.47/0.61/0.82元,对应的PE为38/29/22x,维持公司“买入”评级。
 
  风险提示
 
  智慧大北农战略不达预期的风险。(国信证券)
 
  中南重工:转型综合性文化传媒集团
 
  报告摘要:
 
  中南重工:整合影视文化产业链,打造大型文化传媒集团。中南重工通过设立艺人培训学校、控股千易志诚艺人经纪公司、收购大唐辉煌影视、与中植资本、芒果TV成立股权并购和项目投资基金,掌控了上游人才、中端内容、下游渠道的生态链条,我们预计未来仍将借助并购基金资本运作,逐步补充产业链上所需的的薄弱业务环节,实现综合性传媒影视集团的发展目标。
 
  借助资本运作,积极完善产业链布局。中南集团、中南重工和中植资本共同设立30亿元“PE+上市公司”的并购基金投资于文化传媒类项目。中植资本在行业并购和资本运作方面丰富的经验和敏感性,作为中南重工的第二大股东,未来将利用自身平台资源,积极配合上市公司布局文化影视产业链。
 
  人才资源为未来业务发展提供坚实保障。影视行业作为人才密集型领域,未来成长空间很大程度上取决于掌握的人才资源。公司聘任有多年媒体工作经验的刘春为公司首席文化官。刘春曾担任搜狐视频COO兼搜狐总编辑。在加盟搜狐前为凤凰卫视执行台长。专业人士加入公司负责未来影视业务,我们认为也凸显了公司未来在转型过程中的增长潜力。同时,着名演员唐国强、陈建斌、王姬、冯远征和陈小艺等艺人也分别不同比例的持有公司股份。
 
  给予“买入”评级。预计今年大唐辉煌并表将增厚公司全年业绩,公司未来三年的EPS分别为0.83元、1.14元和1.5元。看好公司未来转型为综合性传媒集团的长期发展潜力,维持“买入”评级,上调目标价至30元。(申万宏源)
 
  长城汽车:冷对春节扰动,向上趋势不改
 
  2月销量略低于预期。公司发布2015年2月产销数据:2月整车销售5.2万辆(同比+3.4%,环比-41.2%),SUV销售4.1万辆(同比+36.2%,环比-41.0%),皮卡销售0.7万辆(同比-22.6%,环比-34.0%),轿车销售0.4万辆(同比-67.2%,环比-52.8%).1-2月整车销售14.0万辆(同比+16.8%),SUV销售11.1万辆(同比+55.3%),皮卡销售1.8万辆(同比-14.8%),轿车销售1.1万辆(同比-59.8%)。公司2月销量数据略低于预期,主要受春节因素扰动影响。
 
  终端销售火爆,3月销量有望继续创新高。由于SUV车型销售火爆,公司的产能长期处于超负荷运行状态,受春节假期停产影响,批发量环比下降明显。主力SUV车型H6销售2.0万辆(同+10.9%,环-44.1%),H2销售1.1万辆(环-30.6%),H1销售0.5万辆(环-39.0%),H9销售0.2万辆(环-40.7%)。考虑到上述车型终端热度不减,预计3月销量有望再创新高。
 
  静待H8再度登场。根据已披露的H8整改问题,我们预估目前整改进度已接近尾声,乐观判断H8有望于3月份上市。H8是公司首款越级豪华SUV,上市后将直面合资品牌优势竞品挑战,对于公司影响重大,未来有望开启全新的市场空间。
 
  盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV销量超百万辆的长远目标,看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。2015年将是汽车股的分化之年,公司有望坐享新车周期红利,成为强市强股。预测公司2015、2016年EPS分别为4.60元和5.60元,对应2015年3月6日收盘价PE为10倍、9倍,维持“买入”评级,未来6个月目标价60元,对应2015年PE为13倍。
 
  风险提示。SUV市场景气回落;H8上市进程低于预期。(海通证券)
 
  闽福发A:业绩符合预期,继续关注外延式增长机遇
 
  事件:
 
  公司发布2014年报,全年营收8.56亿元(YoY59.65%)、归母净利润2.07亿元(YoY49.43%);扣非后归母净利润2885万元(YoY346.61%),EPS0.22元/股(YoY29.41%).
 
  点评:
 
  业绩符合预期,高增长主要贡献来自新收购子公司欧地安。扣非后归母净利润2885万元同比扭亏(2013年同期-1170万元),主要原因是2014年收购的子公司欧地安贡献净利润5187万元。销售费用、管理费用分别同比增加146.91%、45.91%,亦主要因新增子公司欧地安。财务费用同比下降33.00%,主要原因为公司存款利息收入增加。若暂不考虑南京长峰收购并表,预计未来3年公司现有业务将总体持续保持15-20%增速。
 
  通信业务稳定增长,全面拓展各军兵种信息化市场。受益军队信息化建设,公司原有总参信息化部、装甲兵采购量保持稳定增长,总参机要局、工程兵、防化兵订货取得新突破,通信业务收入同比增长9.58%。在立足原有市场基础上,公司2014年重点挖掘总装、海军、空军、二炮、工程兵、防化兵等多军兵种的信息化新需求,积极拓展客户关系;且完成南京长峰收购后公司将获国企资质,未来望持续为公司带来各军兵种新增订单,我们预计未来3年通信业务将保持15-20%增速。
 
  电磁安防业务贡献利润超业绩承诺,未来极富成长潜力。欧地安为我国电磁安防领域龙头,2014年贡献净利润5187万元,完成承诺业绩的108.06%,我们认为净利润略超承诺的主要原因是面向军工、航天高端客户的电磁环境工程业绩有较大提升。结合维基百科数据,保守估计我国陆军坦克等各类军用车保有量在12000台以上,且公司电磁攻防产品未来有望进一步向海军、空军、防化等领域拓展,电磁安防业务极富成长潜力,预计未来2-3年将持续保持20%以上增速。
 
  南京长峰收购有望15年完成,将有力提升公司业绩。公司2014年9月公告拟收购南京长峰。南京长峰以“电子蓝军”为核心业务,主要客户为总装备部、空军、海军、二炮等装备采购部门、各大军工集团及军队下属科研院所,在室内射频仿真试验系统、有源靶标模拟系统和仿真雷达系统等项目领域处于国际先进、国内领先地位。南京长峰资产优质,盈利能力强,净利率高于20%,预计2014年净利润约1亿元以上。2015年有望完成此次收购,南京长峰并入公司后将有力提升业绩,且与公司电磁安防业务形成上下游关系,利于充分发挥协同作用,将分享电子蓝军未来百亿级市场空间。
 
  外延式增长预期强烈,关注科研院所改制机遇。此次南京长峰的收购完成后,公司将成为航天科工集团下属第七家上市公司。以科研院所编制为主的航天系军工集团具有巨大的潜在资产证券化空间,随军工科研院所改革不断提速,公司未来有望成为集团相关资产进一步注入平台。截止2014年底,公司账面现金及类现金资产约25亿,我们推测在军民融合深度发展大背景下,公司有望继续通过收购整合进一步做大做强军工业务。
 
  盈利预测与投资建议。预计2015-16年EPS分别为0.26、0.30元,再考虑若2015年完成南京长峰收购及配套融资后对公司业绩的影响,预计2015-16年EPS约为0.27、0.32元。综合考虑公司的外延式增长预期,以及航天系上市公司目前估值水平,维持公司25元目标价,对应2015年约97倍PE,维持“买入”评级。
 
  (假设公司2015年使用25亿资金展开收购,若按10倍PE收购,可增厚EPS0.18元,若按5倍PE收购,可增厚EPS约0.36元,公司2015年备考EPS可能在0.45-0.63元之间,再考虑目前航天系上市公司估值水平,因此给予较高PE倍数。备注:对EPS增厚按2015年若完成收购的14亿元股本测算)
 
  风险提示。军品订单的大幅波动。改革的不确定性。(海通证券)
 
  海能达:中标荷兰6亿大单,全球专网格局巨变
 
  我们此前一直强调2015年将是海能达海外业务的大年,3月8日,公告德国子公司中标荷兰安全与司法部的全国专网应急项目,总金额9000万欧元,折合人民币6.16亿元,约占14年总收入32%。此次中标意义重大,正面印证海能达在全球专网市场的“切蛋糕”逻辑,专网小华为正在崛起,且对公司业绩弹性贡献很大。预计2015-2016年EPS分别为0.35/0.70元,给予16年30倍PE,上调6个月目标价至21元,维持“强烈推荐-A”,中长期看200-300亿市值。
 
  公司成立以来中标的最大项目,意义重大。一是此次为海能达成立以来的最大项目。二是技术制式为TETRA,我们判断为MOTO老网的替换项目,彰显海能达全球一流的技术水平,以及逐渐成熟的全球化市场策略。三是中标实体为德国HMF子公司,显示海能达国际化收购之后的良好整合效应。四是项目为荷兰全国警察网,包括软硬件系统和售后服务,体现了公司从终端销售向整体解决方案供应商的转型。
 
  分食海外蛋糕正式启动,专网小华为的逻辑逐步验证。我们此前强调公司的大逻辑是专网模转数下全球市场份额的提升。全球专网集群千亿市场,MOTO在14年实现59亿美金销售,约占一半市场份额。此次中标是对MOTO老网的替换,标志海能达分食海外蛋糕正式启动。且据彭博社报道,MOTO正在寻找潜在买家,行业格局变化将利好海能达份额提升,专网小华为的逻辑将逐步验证,未来成长空间巨大。
 
  单个项目价值巨大,服务收入空间打开。此次项目折合人民币6.16亿,占2014年收入32%,按照50%的毛利率测算,将贡献3亿毛利,在德国公司费用刚性的前提下,对净利润贡献的弹性很大。该项目除设备销售外,还包括8年服务,横向类比MOTO的收入结构,服务达到20.7亿美元,占收比35%,而海能达由于过去在海外市场以终端销售为主,服务收入几乎空白,未来增长空间巨大。
 
  费用稳定下市场端放量,未来业绩弹性巨大。行业龙头MOTO专网业务毛利率为48%,净利率高达22%,规模收入带来的成本摊销效应是其维持高利润率的主因。海能达的毛利率接近50%,但由于前期处于扩张期,新品储备和营销网点铺设使研发和销售费用增长一直维持高增长,导致公司净利率较低(14年不到3%).
 
  但在费用刚性的情况下,一旦市场端打开局面,未来业绩的弹性将会非常大。
 
  海能达的两个重要逻辑,一个是全球市场切蛋糕,另一个看国内政务网、军工、公安PDT需求的爆发。
 
  政务网:国内应急政务网建设将带来海能达商业模式升级,14年收购运联通,获得政务网建设及运营的资质和本地化资源,后续在广深地区组建的应急无线政务专网,海能达将通过运联通向政府机关、机场、码头等部门提供专网通信的运维服务。从系统需求和终端用户需求来看,政务网市场空间将高于公安PDT的百亿市场规模。
 
  军工:通过收购天海电子获齐军品资质,收购南京宙达成为军用数字集群标准的主要制定单位。随着数字化需求以及通信组网需求在武器装备领域的提升,军用数字集群未来在海、陆、空三军的需求有望在十三五期间爆发。
 
  公安PDT:PDT作为专网集群领域唯一的国产标准,模转数的趋势下,需求爆发是确定性的。之前存在低于预期的情况,主要因标准尚在完善中,且一定成熟受到公安反腐的影响。2015年,国内市场PDT推广将会提速,但是在预算明朗化之前,我们建议保持较中性预期,并关注各地招标的正式启动。
 
  维持“强烈推荐-A”,给予16年30倍PE,上调12个月目标价至21元。海能达凭借成本优势和技术优势在全球专网市场“切蛋糕”的路径已经打开,专网小华为的逻辑将逐步验证。并且,对标公司MOTO市值超过900亿人民币,而海能达目前市值仅105亿,鉴于其高成长性和未来商业模式的升级,中长期对应市值200-300亿。考虑此次海外中标,我们上修15-16年EPS分别至0.35(+0.06)/0.7(+0.21)元,当前股价对应15-16年PE分别为43/22倍。我们给予16年30倍PE,上调6个月目标价至21元,维持“强烈推荐-A”。
 
  风险提示:国内PDT进度低于预期,国内恶性价格战持续,海外大项目落地低于预期,费用控制不达预期。(招商证券)
 
  上港集团:上海自贸区扩容后配套政策有望落地,推荐共振于国企改革的上港集团
 
  3月6日韩正表示上海自贸区改革目前已取得重大阶段性成果,2015年在金融开放和人民币国际化过程中间还会有重大举措,我们判断上海自贸区扩容后的配套政策有望在“两会”后落地,新政策将会结合扩容区域的原先定位,强调产业、贸易和金融的结合,上港集团直接获益,公司未来“混改”空间巨大,探索“产融结合”战略明晰,2015年拟收购的资产中包含大量自贸区土地,继续推荐。
 
  点评:一、上海自贸区的扩容。
 
  2014年12月,随着天津、福建和广东自贸区的落地,上海自贸区也宣布扩充地理范畴,新自贸区=原有自贸区(机场+外高桥+洋山保税港区)28.78+陆家嘴金融片区+金桥开发片区20.48+张江高科技园区37.2=120.72平方公里,面积较之前扩大了4倍。
 
  陆家嘴金融片区:34.26平方公里,四至范围:东至济阳路、浦东南路、龙阳路、锦绣路、罗山路,南至中环线,西至黄浦江,北至黄浦江,它是上海国际金融中心建设的核心区域、上海国际航运中心的高端服务区,以及上海国际贸易中心的现代商贸集聚区。
 
  金桥开发片区:20.48平方公里,四至范围:东至外环绿带,南至锦绣东路,西至杨高路,北至巨峰路。该区域是上海的先进制造业核心功能区、生产性服务业集聚区、战略性新兴产业先行区和生态工业示范区,将与服务业、先进制造业开放挂钩。
 
  张江高科技片区:37.2平方公里,四至范围:东至外环线、申江路,南至外环线,西至罗山路,北至龙东大道。这是上海落实创新型国家战略的核心基地,也是推进上海具有全球影响力的科技创新中心的关键载体。
 
  3月6日,韩正在第十二届全国人大第三次会议上海市代表团“开放日”表示,上海自贸区改革目前已取得重大阶段性成果,今年在金融开放和人民币国际化过程中间还会有重大举措。基于张江的金融创新、金桥的出口加工、陆家嘴的金融配套,我们判断新政会结合扩容区域的原先定位,强调产业、贸易和金融的结合。
 
  二、共振国企改革的相关标的-上港集团。
 
  交运最好的标的是既能受益于新一轮自贸区开放政策,又有国企改革预期的标的,我们推荐上港集团的逻辑如下:1、混合所有制后续有新内容:前期上港通过员工持股部分实现混合所有制,但相较于228亿的总股本,员工4.2亿股显的“微不足道”。公司目前国有控股比例接近88%,未来“混改”空间很大。我们预期公司后续还将引入更大体量的社会资本,对象大概率将是和港口集装箱主业相关的产业链巨头,譬如国际大型船公司或码头运营商,这将给公司货量、管理带来利好,公司的国家化战略(成为国际码头运营商)推进也将全面提速。
 
  2、港区联动,产融结合:新自贸区范畴中包含金桥开发片区和陆家嘴金融区。前者紧邻公司外高桥码头,未来有望形成“港区联动”来提高效率,或者探索跨境电商和产业结合的方向;金融方面,公司已是上海银行第三大股东,并于2014年底成立融资租赁公司,随着自贸区FT账户和未来金融放开政策的推进,公司产融结合、拓展金融的步伐将会进一步加快。
 
  3、自贸区土地增量:公司已公布将收购同盛旗下港口相关资产,而同盛目前在自贸区范畴内拥有大量土地资源,这会打开公司物流服务板块受制于港区面积的瓶颈。
 
  盈利预测与投资建议。2015年主营改善叠加地产、上海银行带来的投资收益大幅增长,预计公司2015-2017年净利润分别为71.6、76.6和80.7亿,折合EPS分别为0.31、0.33和0.35元。在一带一路、长江经济带以及自贸区政策推进的良好预期下,我们认为公司合理的估值水平应该在25-27倍,按15年EPS所对应的股价区间为7.8-8.4元,维持“买入”评级。
 
  风险提示。自贸区政策落实低于预期。
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