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3月18日知名券商力推的5大板块

2015-03-17 18:08:32 来源: 证券时报网

  1.互联网+:“互联网 ”传统行业突围的最后机会

  投资观点:

      互联网是传统行业突围的最后机会:PC时代,互联网公司的简单快速复制可以抢占行业先机,而在移动互联网时代,场景消费的年代,线下渠道入口需要长时间和高成本的搭建和积累,传统公司为免淘汰而积极追求互联网化转型,而可以注意到的是互联网公司也在改变打法,积极与传统行业公司联盟合作;较之以前互联网的轻模式,O2O时代公司将会越来越重,拥有雄厚线下资源且积极把握转型的机会的传统公司,将会增加突围的可能,这也是他们最后的机会。我们认为,目前这一阶段,处于互联网与传统行业深度融合的早期,最后的趋势是互联网行业消失,所有公司都将是互联网公司,平台化战略是选择,但重度垂直的深耕细作仍然有出线的机会,而在自身行业有资源优势的传统公司将在此重要的时刻面临重大机会。建议关注的“互联网 ”机会有:

       1)互联网教育:在2014年底策略年报,我们认为在线教育的风将继续吹,而在近两周,在线教育依然用强劲的上涨证明了观点,具体标的关注-立思辰、全通教育.

       2)互联网金融:余额宝的鲶鱼效应,吹起了互联网改革金融的号角,继银行后,券商保险也是改造的对象,其中互联网券商对应标的有东方财富、同花顺和大智慧。而2015年也是互联网保险元年,其中上市公司有焦点科技、邦讯技术和京天利。

      3)互联网汽车:在一片质疑声中,阿里宣布今年阿里汽车将面世,乐视也宣布互联网汽车也是即将发布的重磅产品。

       4)互联网零售:我们认为,苏宁云商拥有的千家线下门店与十多万的员工曾经被视为轻模式的负累而在当下正转化为O2O的资源优势,随着线上转型初见成效,O2O战略的优势显现,公司的投资价值正体现,给予推荐。

  一周市场:一周海外市场中,美国道琼斯指数和纳斯达克指数均出现了下跌,香港恒生指数下跌了1.42%,国内A股市场大涨近4%,而相应A股互联网指数中证全指大涨了5.2%,海外中国互联网指数与海外市场共振出现了大跌4.3%。互联网行业板块中,互联网教育大涨12.14%,其次是互联网金融继续大涨8.41%,网络游戏上涨了7.27%,互联网医疗和在线旅游板块大涨超5%。

  行业公司动态:国务院批准设立杭州跨境电子商务综合试验区;国办发布推进大众创业意见:财税政策支持天使投资;电子商务法立法大纲起草完成;互联网金融企业上市日近证监会邀融360蚂蚁金服国内上市;百度着手研发智能汽车;上汽集团与阿里巴巴设立10亿元互联网汽车基金。

  2.食品饮料:极草-冬虫夏草深加工行业龙头企业

  冬虫夏草作为我国名贵中药材,具备有极高的价值,在保健养生方面受到广泛追捧。目前冬虫夏草的市场容量约360 亿元,近 4 年复合增速达到16%,但是由于冬虫夏草有固定的保有量,因此其未来的行业增长主要来自于价格的提升以及深加工占比提升带来的结构升级。

  青海春天销售规模从2011年的3.2 亿元快速增长至2014年的20.4 亿元,复合增速达85%,主要依赖于高举高打的广告投放及渠道丰厚推力:公司在广告费用投放上力度非常大,一直在央视一套新闻联播后的广告时段出现,广告投放费用自 2011年的6556万元提高到了2014年3.28 亿元。央视广告迅速提升了公司品牌知名度。在营销策略上采取合作商为主(合作商的毛利率水平高达46%),自营为辅的方式,通过终端药店、百货零售等门店的铺设,构建全国化市场。截止2014年6 月底,公司拥有666 家合作商开发建设的门店终端,而直营门店数量为 66家;近三年门店数量复合增速达 163%。但是我们认为公司产品过高的定价(终端单克售价842-1073 元)以及目前新常态下的宏观经济环境,公司的成长性受到一定挑战,从单店销售也可以看到,近几年无论是直营或者合作商模式的单店年销量及销售额都在下滑。

  市场上关注的另外一个问题是公司的毛利率是否有潜在提升空间:我们经过测算认为,如果公司采购每公斤3000-3500 条左右的冬虫夏草作为原料,那么其综合毛利率基本就在 47%,其中直营门店的毛利率为69%,合作商模式下公司的毛利率为42%,在直营占比20%左右的情况下综合毛利率即47%左右,未来如果直营门店比例会进一步提升的话则公司的综合毛利率仍有提升的空间。

  由于冬虫夏草有不同的品类规格,如果是每公斤 2000条甚至1500条的大虫,其单价可能达到 200-300 元/克,而如果是肉节碎或者小虫则单价为80-100元/克,相差较大。公司毛利率水平对冬虫夏草采购价格非常敏感:若原草单克的成本在140 元时,毛利率对应46.1% 左右,若原草单克成本下降到100 元,则毛利率能够提升到60%。因此原材料的价格波动对于公司的净利率影响极大。我们认为在目前的宏观经济环境下冬虫夏草原草的价格可能会出现下跌,根据中药材天地网报价,大部分冬虫夏草采购价格在年初时下降约5 元/克。经过测算,我们认为公司的承诺业绩是基于原草 150 元/克的价格进行测算的,如果按照原草价格跌至140 元/克价格来看,则2015年的净利润能够达到4.7 亿元(净利润弹性表格测算见图表1).

  公司承诺的2015年-2016 年备考利润为 3.63 亿元、3.97 亿元,同比增长14%和9%。目前考虑公司增发股本后总股本为6.87 亿股,对应市值 200 亿,以承诺利润计算对应 2015年动态PE为54倍,估值及市值较高。但是作为市场上纯正的冬虫夏草深加工唯一标的,值得投资者积极关注,同时投资者应该密切跟踪原草的价格,一旦原草价格跌破130 元/克(每公斤3500条规格),公司的投资价值就显现出来了。

  3.农林牧渔行业:农业公司嫁接互联网金融业务

  行业观点:

       
畜禽养殖板块:本期,白羽肉鸡价格、鸡苗价格环比小幅下跌,猪价环比跌幅继续收窄。我们维持之前关于二季度猪价上涨概率较高的判断。建议投资者近期重点关注养殖行业,激进投资者可以现在进行左侧布局,稳健投资者可在反转之势确立之后进场。建议重点关注标的有:益生股份、圣农发展、新希望.

  饲料板块:
       
     本期,豆粕、玉米价格小幅上涨,但仍处于近期低位,饲料行业仍享受低成本。继大北农发力互联网金融之后,新希望也开始涉足其中,饲料行业与互联网金融融合的步伐明显加快。互联网金融业务有利于解决畜禽养殖产业链经营者所面临的融资难问题,有望为饲料公司带来新的盈利增长点。建议重点关注标的有大北农、新希望。

  种子板块:
      
     政策推动下,2015 年种子行业的发展将呈现如下几方面的特征:1、行业内兼并重组以及国际化的步伐将加快;2、企业与科研机构之间的合作将更加紧密;3、行业管理将越来越规范,种子市场环境有望得到进一步的净化。我们看好政策推动下种子行业的发展前景,加之行业去库存进展顺利,基本面将逐渐好转,继续给予种子行业“看好”评级。建议重点关注已有产业资本进驻、在并购重组中有望取得先发优势的隆平高科、敦煌种业、荃银高科,以及具有一定研发资源优势、有望借助政策扶持而脱颖而出的登海种业、农发种业.

  水产养殖板块:

       本期,海珍品价格持平不动,行业景气尚未看到好转迹象。高端消费困境之下,行业开始重视和利用电商重塑渠道体系,开拓居民家庭消费市场,但具体实施效果还有待实践验证。海域资源流转背景下,海域资源价值有望得到提升。关注积极拓展营销渠道、海域资源丰富的好当家.

  制糖板块:

      本期,国内白糖期货价格大幅下跌,主要受外盘下跌以及国内有关部门发放80家企业进口配额传言的影响。我们继续维持年内糖价整体呈区间震荡上行的判断,年内高点或在5500-6000 区间,中期上涨空间约为10%-20%。制糖业重点关注公司有南宁糖业、中粮屯河.

  投资建议:

  近期,农业板块的市场表现比较强势,农业“触网”以及猪价上涨预期或是近期估值上升的主要推动力。基本面来看,猪价跌幅继续收窄,上涨预期加速酝酿;互联网金融业务有利于解决畜禽养殖产业链经营者所面临的融资难问题,有望为农业公司带来新的盈利增长点。因此,我们继续给予板块“看好”评级,建议重点关注的子行业有畜禽养殖、饲料和制糖,种子及种植行业有主题性投资机会。个股方面,自上而下的,畜禽养殖业建议重点关注新希望、圣农发展、益生股份;制糖业建议重点关注南宁糖业、中粮屯河;种子业建议关注隆平高科和登海种业;种植业建议关注亚盛集团。此外,自下而上,建议重点关注大北农、唐人神.

  风险提示:

  畜禽产品价格变化不及预期的风险;政策红利低于预期的风险。

  4.电力及公用事业:执法严格趋势化 行业迎来高成长

  投资建议:

  铁腕治理是本届政府对于环境污染问题的态度,严格的执法必将倒逼污染企业治污,从而有效刺激环保需求。我们预计治污企业的订单或超预期,此外行业还将受益于模式(ppp、第三方治理等)、价改(环境税、水价等)等变化,迎来盈利、估值双驱动。选股方面,我们看好1)锅炉改造集中供热带来的巨大市场空间,强烈推荐长青集团;2)污水厂提标改造 ppp 模式带来的机会,强烈推荐碧水源;3)平台型环保公司借助资金、技术等优势能更好抢占市场份额,强烈推荐三维丝、维尔利; 4)国企改革标的,强烈推荐洪城水业、韶能股份.

  要点:

  上周市场表现:板块表现落后市场。上周沪深300 指数上涨4.0%,公用事业上涨2.5%,表现落后市场1.5%。个股方面,环保板块韶能股份(17.0%)、维尔利(9.1%)、凯迪电力(6.7%)涨幅居前,而盛运股份(-3.6%)、南方汇通(-4.9%)、万邦达(-8.3%)涨幅靠后。电力板块中皖能电力(12.6%)、桂东电力(12.2%)、广州发展(9.1%)涨幅居前;而新疆浩源(-1.4%)、滨海能源(-2.3%)、豫能控股(-3.4%)涨幅居后。

  行业动态:
      李克强总理在答记者会上表示“环保法的执行不是棉花棒,是杀手锏”、 “对环保执法部门要加大支持力度,包括能力建设,不允许有对执法的干扰和法外施权”。

  2015 年宣城市将开展推进城市基础设施PPP 建设模式试点工作,共推出13 个项目,总投资超过80 亿元,项目涵盖供水、污水、公共服务、生态环保等领域。

  5.保险行业:提升统筹层次和做实账户助养老金入市

  理论上养老金可入市规模可达 1.25 万亿。 13 年底城镇职工基本养老保险结余 2.83 万亿,城镇居民养老保险 3006 亿元,合计结余 3.13 万亿。当前养老金投资监管规定股基投资上限 40%, 实际股基投资比重约为 20%,理论上可投资规模约 1.25 万亿。 12 年汇总股票年均投资收益率约 18%,年均或为养老金增收 2200 亿元。

  实际上入市须提升养老金统筹层次和督促做实部分账户, 城镇职工养老金入市或先行。养老金入市规则或参考广州模式: 1 、合理界定统筹项目,统筹项目或包括基础养老金、个人账户养老金、过渡性养老金、地方养老金等; 2、阶段性提升调剂金上交比例; 3、完善其他计发、统筹、经办等规则。目前广州委托社保基金进行投资管理,规模 1100 亿元左右。

  债券、股票和股权类资产受青睐,考虑安全性低估值大盘蓝筹或受青睐。社保理事会管理养老金规模 1.2 万亿,从社保基金 13 年资产配置情况来看,持有至到期类、交易类、可供出售和长期股权类资产投资比重分别为39.1%、 28.1%、 18.8%和 9.4%;从投资收益来看证券价差收入和股利收入占总收入的比重约 30%。债券、股票和股权均受青睐。美国联邦社保基金作为第一支柱,超过 99%的资产配置于特殊政府债券; 401K 和 IRA投资中约 50%投资于股基市场。

  直接利好基金公司及基金类产品销售。以养老金委托费率 1.5%、托管费率 0.25%来测算,万亿资金入市意味着每年新增管理费 188 亿元,托管费 31 亿元,目前养老金境内投管人是基金公司和中金,受托人集中于工行、中行和交行。

  养老金入市对市场和商保的意义在于:

      1 、保险股作为大盘蓝筹或受养老金青睐;

      2、养老金入市或为股票市场带来长期增量资金,利好保险资金投资收益率提升和稳定;

      3、养老金入市或与养老税延政策同步推进。看好养老制度改革为商保市场腾挪的空间和为股市带来的增量资金, 持续看好保险股,推荐太保、人寿和平安。

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