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3月20日一致最看好的10金股

2015-03-19 15:33:59 来源: 中国证券网

1.宋城演艺(300144):强强联合打造O2O互动娱乐平台

社交视频行业增速块,六间房处于有利竞争地位。根据艾瑞数据,2014年行业规模52.5 亿元,同比增长42.4%(六间房收入增59%)。其中,按单一社区算,六间房、YY、呱呱三方属于行业龙头,且都具有较好的盈利性。

公司现金加换股方式以26 亿元定价收购六间房100%股权。26 亿元定价相比15 年承诺业绩(PE 约17 倍)或者天鸽互动市值,定价都比较合理。

六间房管理层股东将通过换股持有上市公司股权,创始人刘岩将出任董事。对于管理层业绩考虑与激励并重。

强强联合打造O2O 互动娱乐平台。双方在平台资源、内容资源、艺人资源、团队人才、客户及营销资源等五大板块具有极强的协同效应。

迪斯尼历史印证本次收购的长期战略意义。平台相对内容更是长期竞争力的核心。此次收购六间房对公司平台用户覆盖数以及平台深度都有很强的拓展,进一步巩固了公司的长期发展根基。

盈利预测与投资建议:此次收购短期看具备很强的协同效应,长期看互联网平台的收购对于公司打造“东方迪斯尼”具有重要的战略意义。按15 年计算,六间房1.51 亿元的承诺业绩相对我们原先5.5 亿元的预测增加27%,考虑股本摊薄,EPS 也是由0.99 元增至1.18 元,增厚20%。考虑公司作为O2O 互动娱乐平台的稀缺性及对标部分传媒股估值,我们首步展望公司市值300 亿元,对应股价约50 元,相对15 年合并EPS 的PE 约43 倍,维持“增持”评级,暂不实际调整盈利预测。兴业证券

2.成发科技(600391):航空产业大发展下被低估标的

我国航空发动机二十年需求近3万亿,军用需求爆发式增长,民用空间更为广阔。我们预计,未来20年我国军用航空发动机市场需求约3000亿元,配套服务需求约5000亿元;民用航空发动机市场需求约9000亿元,配套服务需求约6000亿元;燃气轮机市场需求约2750亿元,对应服务需求超过2550亿元。合计总需求约2.8万亿元,其中发动机需求1.5万亿元,服务需求约1.3万亿元。

公司体量较小,未来有望成发动机专项补贴下受益效果最大标的。发达国家无不斥巨资投入发动机研发,我国超千亿的两机专项有望出台,且投资规模有望超市场预期达到2000甚至3000亿元。发动机产业链上市公司中,公司体量最小,获得同其体量比例相当甚至更高比例补贴应是大概率事件,专项对其促进作用相对于其它发动机板块公司可能更为显著,公司有望成为航空发动机专项最大受益标的。

航空发动机业务即将迎来爆发式增长,且有潜力成为我国发动机整机产能重要补充。公司目前正处于新老产品更替期,新型号处于快速研制中。随着大飞机国家重大专项和空军战略转型的需求带动,航空发动机需求呈爆发式增长。公司作为我国重要发动机整机厂之一,未来仍有望成为我国航空发动机产能重要补充,民用领域对航空发动机需求更为庞大,公司成长前景极为广阔。

公司目前仅百亿市值,想较于其它发动机板块公司被严重低估。中航动力2 条发动机生产线对应其约700 亿元市值,长期看公司一条生产线约可对应300 亿以上市值, 目前公司约100 亿市值主要反映其外贸业务及子公司中航哈轴价值,被严重低估。

盈利预测与评级。我们上调公司2015-16 盈利预测至0.25、0.40 元,每股对应销售额为6.03、7.35 元。参考发动机板块PS 估值水平,给予公司2015 年6.5 倍PS 估值,对应每股价格48 元。上调评级至“买入”。海通证券

3.佰利联(002601):原材料价跌导致净利润触底反弹 钛白粉将持续复苏

原料价格大幅下跌导致净利润触底大反弹。2014年锐钛型与金红石型钛白粉均价分别为10303元/吨、12322元/吨,分别同比下降16%、14%,原料钛精矿价格跌幅高达55%,而原材料在成本中占50%以上,导致公司钛白粉整体毛利率提升至18.13%,同比增加5.57个百分点,整体净利率水平由1.37%提升至3.14%,同时公司钛白粉销量稳定增长,因此2014年净利润触底反弹。

钛白粉底部回暖,2015年价格中枢有望显著上移。我们判断钛白粉行业将在去年景气复苏的基础上,有进一步的反弹空间。供给端,存量产能中已有十余家企业因经营或环保等原因而处于停产状态,前几年计划上马的项目大多进展缓慢,未来国家政策将在规模、能耗、环保治理上出台政策加快钛白粉行业整合步伐,预计今明年还将有中小产能陆续退出市场;需求端,2014年国内钛白粉总产量243.5万吨,行业开工率近80%,龙头企业则基本满产,考虑到国外需求恢复带来的国内出口增长,钛白粉需求将继续保持景气。预计在基本面与环保因素影响下,2015年钛白粉行业将在去年复苏的基础上,价格继续上扬。

新产能投放将带动公司业绩持续增长。公司去年实现满产,氯化法项目建成后,公司钛白粉产能将跃居国内第一,在钛白粉提价进程中弹性最大。公司规划至“十二五”末,金红石型钛白粉规模达到30万吨,其中氯化法10万吨,硫酸法20万吨。氯化法项目与TR52油墨钛白粉是公司2015年发展的重点,预计整体毛利率水平将继续提升。

结论:原材料价格大幅下跌导致公司2014年净利润触底反弹,预计2015年钛白粉行业在供需面与环保约束的影响下,景气度将继续提升,公司在国内钛白粉上市企业中弹性最大。预计公司2015-2016年EPS分别为0.58元、0.89元,分别对应PE为50倍、33倍,维持“推荐”评级。东兴证券

4.中联重科(000157):2015年开局疲软,二季度需求有望反弹

工程机械一季度需求仍然疲弱,前两月挖掘机销量同比下滑约45%,其他产品下滑幅度也在35%到45%左右。3、4 月是工程机械需求的旺季,过往都会出现明显的反弹。我们认为今年的需求回升幅度可能会好于往年,主要原因是贷款利率下降25 个基点之后,下游投资商的收益率有所回升,采购意愿增强;海外出口增速显著快于去年,下游投资商提高库存备货的动力增强。

新签海外工程订单增长加快,工程机械出口可能会受益。

从我们跟踪的出口数据看,2015 年初,国内对外承包工程新签订单同比增速20%以上。明显快于2014 年全年情况,剔除掉季节性因素,仍然明显快于2014 年初。我们认为原因可能是政策大力推动“一带一路”战略产生了部分效果;海外工程订单增速加快,应能带动工程机械出口。我们预计全年出口增速将从2014 年的1%提高到10%左右。

2015 年盈利可能在低基数基础上反弹。

2014Q4 行业需求下滑30%左右,中联业绩同比下滑80%,低于我们和市场预期,我们分析原因:4 季度出货量大幅下滑;公司实施从紧的销售政策,我们判断年底可能一次性计提坏账损失。我们预计2015 年在行业弱复苏时,公司盈利可能在低基数基础上大幅反弹。我们下调了中联2014-16 年的出货量预测,并下调了EPS 预测至0.15/0.24/0.28 元。

估值:股价已反应2014 年业绩大幅下滑风险,上调评级至买入。

我们重新覆盖中联重科。基于一路一带推动海外出口带来的长期增长前景广阔,我们将长期增长假设从5%上调到9.6%,将估值往前滚动1 年,基于瑞银VCAM 现金流贴现模型得到新目标价7.6 元(无风险利率下降,WACC 下调至7%)。2010 年来公司平均PB 2x,目前股价对应15 年1.1xPB,我们认为已反映市场对2014 年业绩大幅下滑的预期,估值下行风险有限,上调至买入。瑞银证券

5.安科生物(300009):进军多肽领域 员工持股彰显信心

安科生物拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购苏豪逸明100%的股权,估值4.05亿元,锁定期一年。苏豪逸明承诺2015-2016年扣非后净利润不低于3000万元、3600万元、4320万元,年均增速20%, 对应市盈率13.50倍、11.25倍和9.37倍,价格非常合理。公司拟向员工持股计划发行股份募集资金,发行价不低于15.65元,锁定期三年, 充分显示了公司的发展信心。

在手订单丰富,出口有潜力

苏豪逸明核心产品为多肽原料药,主要品种包括胸腺五肽、生长抑素、醋酸奥曲肽、胸腺法新、缩宫素和鲑降钙素,主要客户是国内制剂企业。截至2015年2月在手订单约4100万元,按14年净利率全部确认收入后可贡献净利润2000万元,占当年承诺净利润67%。公司拥有缩宫素、鲑降钙素的DMF,以出口为主。产品线中鲑降钙素(DMF)、比伐卢定(客户肽)均为潜在的原料药大品种。

优势互补,多肽制剂申报有望加速

苏豪逸明核心产品为多肽原料药,安科核心产品为重组蛋白,两者优势互补。收购完成后,安科将拥有多肽原料药平台,一方面可以与安科合作研发新产品,一方面可以利用安科制剂平台加快多肽制剂的申报进度。公司目前已申报比伐卢定和缩宫素制剂。

投资策略

预计2015-2017年每股收益分别为0.48元、0.62元和0.79元,对应当前价格市盈率分别为37倍、29倍和22倍。核心产品快速增长,进军多肽领域提升公司盈利能力和成长性,上调评级至“强烈推荐”。 华融证券

6.顾地科技(002694):控股股东股权协议转让 业务多元拓展预期强烈

事件:公司于近日公布重大事项复牌公告,控股股东广东顾地已于2015 年3 月13 日与重庆涌瑞股权投资有限公司、杭州德力西集团有限公司、邢建亚签订股份转让协议,待其持有的公司股权限售期届满后分别向后者协议转让约4000 万股、3000 万股、3000 万股。交易完成后,广东顾地持有公司股权比例由41.2%降至约12.3%,重庆涌瑞、杭州德力西、邢建亚分别持有约11.6%、8.7%、8.7%的公司股权。

点评:主业塑料管材2014 年经营状况不理想。

2014 年公司实现收入约18.5 亿元,同比增约4.7%,增速环比降约12.1 个百分点;收入增长的主要贡献来自多用于市政工程的PE 管材管件。

预计公司传统优势区域华中地区收入增速较高;其他区域表现并不乐观,预计三北、华南区域收入降幅明显。

预计2014 年公司毛利率同比略增;费用大幅增加,盈利同比显著下滑。

上游原材料PVC、PP、PE 价格全年运行于相对低位,第4 季度更是显著跌价;预计全年公司成本端有一定改善(2013 年公司PVC、PP、PE 原材料占生产成本比重约达69%),毛利率同比略增。

全年受人工成本、运输、研发、折旧、利息支出及坏账准备等多项费用大幅增长的影响,公司盈利跌幅较大。2014 年实现营业利润约4161 万元,同比降约57.2%;营业利润率约2.3%,同比降约3.3 个百分点。

预计2014 年公司现金流压力大。全年需求景气不高的大环境下,公司加大对市政业务的开拓,同时放宽信用期;整体应收款项、存货等项目增幅明显,经营性现金流表现弱;产能投资等资金需求仍较大,有息负债水平大幅提升(2014 年Q3 期末约达7.8 亿元,较期初增约2.0 亿元)。

2015 年主业或有成本端、需求端的双重改善。

油价大幅下跌,PVC、PP、PE 价格年初以来跌幅明显(截至3 月第2 周,各品种价格同比降幅在10-20%之间), 将显著支撑塑料管材盈利。从目前全球原油供需格局来看,预计年内原油价格将持续在底部徘徊。

2015 作为“十二五”收官之年,管道建设需求的企稳回升值得期待。一方面加大管道建设力度契合水利基建稳增长的预期;另一方面也符合我国市政地下管网建设历史欠账多、亟需改进的客观要求。此外,近期有望出台的水十条或成为需求启动催化因子。

广东顾地或将继续减持,此次股权交易的最大受让方重庆涌瑞有望获公司控股权;后续公司业务多元化预期强烈。公司公告中明确“广东顾地可能继续减少其持有的顾地科技股份;受让方重庆涌瑞不排除在未来12 个月内继续增持其持有的上市公司权益的可能性。”重庆涌瑞作为经验丰富的投融资服务机构,后续或将引领公司多元化发展进程。

预计公司2014-2016 年EPS 分别约为0.12、0.23、0.29 元,3 月17 日收盘价对应PE 分别约为74、39、31 倍。考虑公司业务多元化拓展预期,我们认为以PB 估值更为合适,给予公司PB(按最新每股净资产计算)4 倍,目标价12.44 元,首次给予“买入”评级。海通证券

7.世荣兆业(002016):低基数构建业绩弹性 受益基因测序概念催化

2014年1-12月,世荣兆业实现营业收入4.21亿元,同比下降56.7%;归母净利润1,470万元,同比下降97.3%,每股收益0.02元,拟每10股派发1元现金红利;含税毛利率和净利率分别为22.7%和3.5%,分别同比下降2.61和53.49个百分点。公司收入和净利大幅下滑主要系可结转项目和非经常性投资收益同比大幅减少,但公司预收款同比上升119%,且物业储备丰富,预计今年业绩在低基数的背景下将实现大幅增长。同时,公司横琴医疗项目启动,项目包含的生命科学研发中心有望与国内外一流生命科学研发机构合作,近期或受益于基因测序概念的催化。我们分别以20%的NAV折价和对应2018年医疗业务15倍的市盈率,将公司目标价上调为16.23元/股。我们预测2015-17年的每股收益分别为0.24元、0.35元、0.48元,重申买入评级。中银国际

8.益丰药房(603939):区域连锁药店龙头 快速成长可期

公司是中南、华东地区连锁药店龙头企业。截至14年底,已在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西六省市开设810家直营连锁门店,11-14连续四年位居中国药品零售企业综合竞争力第六位。12-14年收入复合增速20.36%,归属母公司净利润复合增速43.14%,门店数量复合增速16.29%。

受益于零售药店连锁化率的提升,抓住行业整合机遇,加快并购步伐。13年我国零售药店连锁化率仅36.57%,进低于美国74.20%的水平。新医改鼓励零售药店连锁经营发展等政策导向将推劢我国药店连锁化率的提升。公司于2011年12月和2013年9月分别成功收购上海新开心人和上海新宝丰,未来将积极通过“以自建门店为主,兼并收购为辅”的策略实现经营规模的扩张,进一步提升在中南、华东地区的市场占有率和品牌影响力。

提前布局医药电商,有望形成线上购药线下服务等创新模式。公司于13年启劢电商业务,已建立并运营了B2C模式的益丰网上药店官方商城,入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构建多平台体系,同时已实现实体门店购药用手机支付宝支付的O2O模式,更多电商创新模式有望推出。

网售处方药放开指日可待,医药分开大趋势可期,利好连锁药店行业。从发达国家的行业发展趋势以及我国的新医改政策导向看,医药分开是长期发展趋势。欧洲90%以上患者通过零售药房获得药品,美国这一比例为80%,而我国13年零售药店市场规模2619亿元,仅占医药零售市场总规模的20.71%。

首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。目前医药连锁药店行业正加速资产证券化,行业借劣资本市场加快扩张,随网售处方药政策临近,连锁药店因其拥有药师资源,可提供面对面药亊服务,在后续网售处方药放开后更具优势。预计公司15-17年EPS为1.13、1.42、1.87元,考虑到连锁药店行业变革正在进行中,我们看好公司未来在医药电商、PBM等领域的拓展空间,加之公司区域行业地位较强,并且积极向全国扩张,给予15年48倍PE,对应目标价54.24元。中投证券

9.中国玻纤(600176):玻纤向上周期在15年仍将持续 盈利仍有回升空间

玻纤量价齐升,盈利能力提高但仍具备上升空间。玱纤粗纱14年在风电带劢下需求有所回升,加上产能收缩,价格自4月份开始上升。企业订单不出货量好转,且分别二7月、10月提价,每次提价幅度在200-300元/吨。公司14年销量不价格一齐上升,收入增长20.32%;但利润提高更多,利润增长48.7%。毛利率达到35.4%,明显高二2014年的31.4%,距11年的历叱高点35.9%仅有一步之遥。因上一轮周期高杠杆扩张带杢的财务费用压力仌较大,导致净利率仅略回升至7.6%,不2007年的19.8%仌相差较多。据我们根据幵表利润估算,公司单吨净利润约460元,仌明显低二上一轮景气高点时1000元/吨以上的净利。在风电、热塑等细分子行业今年继续回暖的背景下,企业库存持续下降,15年元月提价200-300元/吨后,又计划二4月份涨价5-7%,因而我们讣为公司今年盈利能力将继续上升,毛利率有望创历叱新高。

玻纤向上周期在2015年仍将持续,16年下半年新一轮产能投放才出现。本轮玱纤周期反转是因2007-2008年的产能投入在过去几年中的持续消化,再加上玱纤是个全球性行业,美国经济复苏、风电行业、热塑行业需求回暖,使得14年Q2开始直接纱持续供丌应求,价格丌断上涨。在需求继续好转的背景下,企业回到较好的盈利水平而开始延迟生产线冷修幵开始扩张产能;但因大部分生产线建设二上一轮景气高点目前已到达冷修时间,而新线即使现开始规划,最快也要16年才能投产。因而,我们判断这一轮玱纤的景气回升在15年持续的概率很大,新产能将二16年下半年投产,届时可能将到达行业景气高点。

公司海外发展战略加快,规模逐步增加。巨石作为国内第一大企业,在过去几年行业持续亏损中仌有所盈利,这得益二内部管控加强带杢的成本下降。这也是为何玱纤价格仅有部分回升但毛利率已达历叱高点的原因。在中国已成为全球第一大生产国后,公司开始海外扩张。随着埃及、美国布点完成后,预计会进入其它区域。目前规划看,15-17年产能将达到110、118不126万吨。

运营情况改善明显。公司存货由13年底的16.2亿元下降至14年底的11.8亿元,大约消化超过7万吨的库存。存货周转率也因此由2.2升至2.9。应收账款周转率也仍3.5提高至3.9。经营性现金流16.6亿元,高二资本开支所需的15.1亿元,运营情况良好。负债率由80.3%降至78.8%,预计随着盈利提高负债将逐步下降,且近两年仅有美国不埃及生产线需要投入,资本开支压力丌大。

投资建议:基二玱纤周期向上持续至16年的判断,我们预计公司15-17年EPS 为1.15元、1.39元不1.41元。目前公司处在行业景气回升期,玱纤价格4月份将继续提升;且作为中建材混合所有制试点公司,近期混合所有制试点方案有望出台,将带杢股价催化剂。给予推荐评级。中投证券

10.维尔利(300190):业绩靓丽,PPP风口下有望迎来新机遇

业绩实现大幅增长主要系订单增长及子公司与杭能环境并表所致。1)2013年以后公司新签订单回暖,促使垃圾渗滤液工程业务等收入实现大幅增长。2)新增子公司湖南仁和惠明并表导致运营业务收入增长。3)杭能环境并表,收入贡献显著(贡献收入8748万元,占比13.4%)。分业务板块来看,垃圾渗滤液的工程建设收入为2.84亿元,同比增长55.6%,委托运营业务收入7668万元,同比增长11.7%;餐厨工程、污水工程、土壤修复工程、烟气处理工程分别贡献收入10016万元、9212万元、662万元、351万元。2015年一季度业绩增速较低,主要系公司工程建设业务居多,春节及北方地区寒冷难以施工等因素叠加,导致一季度历来业绩增长水平较低,但总体来看下半年是公司主要业绩结算时点,一季度对全年业绩影响有限。

盈利水平较稳定,期间费用管控良好。公司综合毛利率同比下降1.55个pct 至35.24%,总体波动不大。分项来看,受处理的水质不良导致成本上升较高,收入占比较大的运营服务业务毛利率下降较大(24.04%,-21.21 pct),拉低公司综合毛利率;环保设备、BOT 项目运营和技术服务业务毛利率有所上升;环保工程业务毛利率水平基本持平。期间费用率下降4.06个pct 至16.03%,主要系管理费用率(13.04%,-4.91 pct)、销售费用率(3.72%,-2.24 pct)降幅较大所致。公司2014年研发投入占比下降(4.24%,-1.87 pct),公司在餐厨处理领域长期投入较高的研发费用,目前相关技术逐步成熟,预计公司未来研发投入占比将保持约4%-5%。银行借款以及募集资金使用导致财务费用率升(-0.73%,+3.08 pct),但仍为负数,公司资金依然较为充沛。

关注外延式扩张及再融资启动情况。2015年公司计划进一步扩大垃圾渗滤液处理及餐厨垃圾处理业务的规模和实力。值得关注的是公司计划采用非公开发行引入战略投资者的方式启动再融资工作。我们认为后续公司将进一步对接资本市场,借力资本市场做大做强主营业务、积极推进外延式扩张,并以PPP 等多种创新商业模式参与到各地方政府的环保业务中。

盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS 为0.86元、1.14元、1.54元,对应PE 分别为44倍、33倍和24倍,维持“买入”评级。西南证券


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